白酒：2023 年2 月，白酒行业线上(京东+天猫)销售额14.21 亿元， 同比-27.2%，环比-77.14%。拆分量价来看，白酒线上(京东+天猫)销 量269.15 万件，同比-18.5%，环比-71.68%；销售均价528.07 元/件， 同比-10.6%，环比-19.28%。分公司看，贵州茅台/五粮液/泸州老窖销 售额2.81/1.97/ 2.30 亿元，同比-13.3%/-36.8%/+88.4%，销量分别为 14.87 / 16.68/ 35.89 万件，同比-19.6%/-39.1%/+63.4%，销售均价分 别为1,892.48 / 1,178.39 / 640.74 元/件，同比+7.8%/+3.8%/+15.3%。

节后消费场景全面恢复，看好软饮料需求稳步复苏。线下商超：2月软饮料线下商超渠道实现销售额27.08 亿元，同比-27.86%，增速环比提升-62.5pct；1-2 月累计销售额101.9 亿元，同比+9.4%。线上淘系：2 月线上淘系渠道软饮料实现销售额15.31 亿元， 同比+17.34%， 环比增速提升+51.19pct，线上销售额同比转增。年初至今累计实现销售额29.51 亿元，同比-12.70%，主因春节快递放假，电商平台节前一周停止发货所致，节后人流物流已恢复常态。

2 月三大电商平台（淘系、京东、拼多多）线上销售数据公布，大众食 品线上销售总体表现良好，销售额同比增速较1 月有所回升。大众品各 细分品类中，休闲零食销售额同比跌幅收窄，冲饮与调味品线上销售额 同比由负转正。线上渠道对比来看，三大电商中淘系平台在各细分品类 中仍维持领先地位，并且其销售额同比较上月均有所增长。而京东在休 闲零食与调味品行业中销售额同比增速保持下跌态势，其中休闲零食行 业销售额同比的跌幅有所扩大，调味品行业的跌幅则收窄；在饮料冲调 行业中销售额同比保持增长态势，且涨幅有所扩大。拼多多在休闲零食 与调味品行业中销售额同比跌幅收窄，在饮料冲调行业中销售额同比由 正转负。

23年初我国餐饮需求回暖明显。疫情放开后，受走亲访友、家宴等 因素催化，2023年春节期间我国餐饮需求回暖明显，餐饮企业店均 营收已恢复至2019年疫情前水平，餐饮企业迎来开门红。春节后， 餐饮店人流环比有所回落，但与2022年2月同期相比，餐饮企业店 均营收月同比增长16.6%，餐饮业延续复苏势头。根据国家统计局 数据显示，2023年1-2月我国餐饮同比增长9.2%，增速明显快于社 零同期增速，带动消费回暖向好。

随着春节销售旺季结束，白酒销售进入相对平稳的阶段，在需求回暖进一步确认前，市场预期呈现分化。我们认为抛开资金扰动因素，今年一季报以及春糖会将成为市场进一步确认复苏趋势的重要观察时间窗口。而预期的分化，更多的是来自对未来复苏趋势判断的分歧。全年来看，我们看好白酒的整体复苏趋势，特别是次高端和区域酒有较强的业绩弹性。