投资分析报告

• 轻工行业：C端受益轻工消费升级，B端正处高速增长轨道－2020年度策略
  2019 年回顾：轻工制造板块上涨16.93%，当前具备明显估值优势。文娱用品强势跑赢大盘，细分白马龙头股受到青睐。2019 年年初至今（截至12 月17 日），上证综指上涨21.19%， SW 轻工制造指数上涨16.93%，在A 股28 个行业板块（申万分类）中涨跌幅排名第15 位。估值小幅修复，SW 轻工制造板块目前市盈率（TTM，整体法）为22.74 倍，显著低于近五年历史均值（38.01 倍）。
• 家庭耐用消费品行业：区域厨电行业发展情况－中国台湾篇
  由于饮食习惯的一致性，了解台湾地区厨电行业现状、发展规律以及政策对于大陆厨电行业未来走势有很强的参考价值。厨电产品包括烟机、灶具、热水器等在台湾地区均属成熟品类，销量达到稳态，年均内销量达150 余万台，行业龙头樱花（Sakura+Topax）市占率多年均维持40%以上，总体呈现市场总量稳定头部集中。
• 家居行业：工程渠道蓬勃发展，家居龙头顺势而上－专题报告
  一方面，在国家政策的推动下，全装修渗透率正持续提升。反映到企业层面，以索菲亚为例，零售端约有38%的客户为新房精装客户，工程渠道对家具行业的影响已不容忽视。另一方面，工程渠道并不创造新的需求，只是挤压零售的蛋糕。在零售端竞争日益加剧的背景下，工程渠道有望成为家具企业成长的新驱动力，其重要性不言而喻。
• 家居行业：道路向天边延伸，盈利在未来绽放－2020年投资要纲
  90 后世代流行语：没有人能在我的BGM 里打败我。在投资市场里，最大的BGM就是正在发生的趋势！我们认为2020 年是即将出现的第3 波交房潮，加之工程单放量驱动家居行业迎来需求大年，建议投资者重点把握厨柜驱动衣柜增长的企业，我们调研企业工程单和衣柜业务增长超预期。推荐重点关注：志邦家居、金牌厨柜、欧派家居、尚品宅配、索菲亚、顾家家居、敏华控股等公司。