投资分析报告

• 轻工制造行业：收入端靓丽，盈利能力分化体现龙头α－2021中报综述
  投资建议：关注行业分化加剧下的α，推荐【欧派家居】、【敏华控股】、 【顾家家居】、【晨光文具】；造纸行业文化纸景气度触底，推荐【太阳纸 业】，建议关注高端箱板纸占比较高的【山鹰国际】。
• 轻工行业：紧供给叠加“双11促纸价回暖－双周报
  近两周，造纸指数延续下行趋势。表现前五的公司分别为仙鹤股份、理文造纸、宜宾纸业、荣晟环保和玖龙纸业。行业景气度整体低于往年。下游需求在“双十一”电商购物节影响下有所回暖，下游备货情绪较好。受能耗双控政策与纸企停机检修影响，纸品供给侧偏紧，叠加能源、造纸相关化工品价格上行，木浆、废纸系价格均有上行。
• 造纸轻工行业：9月集成灶、洗碗机、清洁电器等新兴品类线上销售保持同比正增长－地产后周期产业链数据每周速递
  本周地产后周期各板块中，服务机器人板块表现相对强势。本周沪深300 指 数上涨0.04%，地产后周期各板块中，服务机器人板块表现相对强势，上涨 2.58%，跑赢大盘2.53pct，照明电工、小家电、家具、厨房电器、白色家 电、黑色家电板块本周分别下跌1.25%、1.38%、1.45%、1.77%、1.88%、 2.43%，分别跑输大盘1.29pct、1.43pct、1.50pct、1.81pct、1.92pct、2.47pct。
• 轻工制造行业：行业分化加速，龙头稳步前行－专题研究
  轻工板块（申万分类）A 股非ST 的150 家企业21Q1-3 营收同增32.0%至5352.62 亿元，归母净利同增33.5%至397.68 亿元。其中，Q3 单季度营收同增18.4%至1906.61 亿元，增速放缓主要系去年同期基数较高所致，归母净利同比下降11.9%至117.81 亿元，主要系原材料及海运成本上行等因素所致。展望后续，建议关注组织能力强、产品及渠道优势持续提升的龙头家居企业欧派家居、顾家家居，渠道加速拓展、估值性价比高的喜临门、志邦家居；一体化服务优势领先的金属包装龙头奥瑞金、大包装战略稳步推进的纸包龙头裕同科技；具备强大零售渠道和产品体系的文具龙头晨光文具。
• 轻工制造行业：紫江企业铝塑膜持续量价齐升，内需_2C为主的软体家居Q3持续高增
  2021 年1-9 月全国住宅商品房销售面积11.54 亿平方米，同比上升11.4%，涨幅比2021 年1-8 月收窄5.1pct，销售面积较19 年1-9 月增加10.3%。单月数据看，2021 年9月全国住宅商品房销售面积1.38 亿平方米，同比下降15.8%，单月销售情况较8 月有所上升，单月销售面积较19 年9 月下降9.3%。住宅新开工面积1-9月累计同比有所下滑。2021 年1-9 月全国住宅新开工面积11.34 亿平方米，同比下滑3.3%，较19 年1-9 月下滑7.3%。2021 年9 月，全国住宅新开工面积1.3 亿平方米，同比减少14.3%，较19 年9 月减少17.3%。
• 轻工行业：基本面承压，龙头展现强韧性－2021年三季报总结
  Q3造纸板块营收/净利润分别为+17.4%/-12.7%，利润承压主要是Q3终端需求疲软纸价回落，而同期能 耗成本上升。展望四季度，随着电商及双旦等节日旺季到来，预计需求将环比向好，纸厂频发提价函，文 化纸价格企稳，包装纸价格稳步上行，基本面有望迎来复苏。长期看，文化纸竞争格局良好，包装纸集中 度提升，板块的盈利区间稳步上行。推荐太阳纸业（002078）。
• 轻工行业：关注抗周期属性专业绩估值匹配度－11月投资策略
  近年来在政策、市场等多重因素共同作用下，造纸行业集中度持续提升，龙头纸企规模与综合盈利能力较行业产能过剩期显著改善，在这一企业长期基本面持续改善的情况下，龙头纸企股价有望伴随业绩验证呈现出波动中底部不断抬升的状态。