2022 年2 月，我国数字经济指数环比下降1.0%，录得417。2 月数字经济指数的下降主要由于融合指数的下降，产业指数、溢出指数、融合指数和基础指数分别对总指数贡献-0.4%、-0.2%、-0.6% 和0.2%。四个一级指数自2016 年以来的变化见上图，2022 年2 月，产业指数、溢出指数、融合指数和基础指数分别录得228、26、169、61，环比分别变动-17.3%、-10.6%、-35.3%、17.8%。2 月我国数字经济产业投入下降，数字经济和其他产业的融合速度减缓，数字经济对其他产业的溢出作用下降，数字经济基础设施投入继续上升

本文汇总整理了2020年全国医疗保障事业发展统计公报，包括医疗保险事业发展统计公报、医疗救助和医保扶贫事业发展统计公报、医保药品目录事业发展统计公报。

近年来随着大数据、云计算、区块链等一大批新兴技术的日臻成熟与广泛应用，新一轮的科技创新正在各个行业悄然兴起。本报告分析了商业保理行业普遍存在的融资难、融资贵问题，提出了在供应链金融商业保理行业，金融机构借助区块链技术搭建供应链科技服务平台，将应收账款与交易结构有机融合，围绕中小微企业融资困难的关键问题，运用区块链技术，通过加强数据共享和优化业务流程、降低运营成本、增加交易透明度等方式推进商业保理行业区块链的应用，促进商业保理行业的发展。

以美元计，2022 年1-2 月我国出口同比增长16.3%，较前值回落4.6 个百分点；进口同比增长15.5%，回落4 个百分点。贸易差额为1159.6 亿美元，升至历史新高。出口方面，今年1-2 月出口环比增速较去年同期有所下降，但高于历史同期的平均值。出口同比增速在去年高基数的基础上实现较高水平增长，好于市场预期。进口方面，受到进口量与价格增速下滑的双重影响，大宗原材料进口增速明显下降，进口增速延续回落趋势。

预计一季度基建增速有望持续反弹，上半年同比增速或达到10%。基建的逻辑已经发生了重大变化，在经济三重压力下，基建投资在逆周期对冲中的重要性再次回升。资金方面，今年专项债可用资金达到4.85 万亿；项目审批方面，1 月10 日国常会从简化后续、项目审批等多个方面推动重大项目尽快落地见效，两会放开对于重大项目的能耗约束，加快实物工作量落地。我们预计年内基建同比增速大概为6.6%，考虑政策前置，上半年基建投资同比增速或达10%。

风电光伏发展开局良好，1 月全国风光新增装机超过1200 万千瓦，22 年光伏需求向好。据中国光伏行业协会（CPIA）数据，预计今年我国光伏新增装机75-90GW，全球光伏新增装机195-240GW。据CPIA，大尺寸硅片（210mm+182mm）占比已由20 年4.5%增长到21 年45%，预计22 年占比将达到75%；预计22 年N型电池占比从3%提升到13.4%，22 年底TOPCON 产能预计超过35GW、HJT 超过13GW。22 年硅片大尺寸、N 型电池加速推进，建议关注硅片及电池片设备需求提升。

2月同比上涨0.9%，与1月持平，环比上涨0.6%。考虑到春节错位因素后，CPI已经基本恢复到季节性。食品价格多数上涨，鲜菜、水产品、鲜果价格分别上涨6.0%、4.8%、3.0%，但猪肉仍是最主要拖累项。节后猪肉需求走弱而供给充足，价格下跌4.6%。非食品价格环比上涨0.4%，一方面是国际原油价格上涨推动汽油、柴油分别上涨6.2%、6.7%，另一方面文娱消费和近郊游热度上升，电影演出票、民宿价格上涨9.3%、2.2%。

JLG（母公司 Oshkosh）和吉尼（母公司 Terex）高空作业平台销售额常年位居全球前二。1）Terex：Terex 旗下高空作业平台品牌为Genie。21Q4 Terex 高空作业平台（AWP）营业收入5.34 亿美元，同比增长29.6%。21Q4 Terex AWP 新签订单9.22 亿美元，同比增长22.4%；在手订单19.56 亿美元，同比增长136.8%。2）Oshkosh：Oshkosh 旗下高空作业平台品牌为JLG。21Q4 Oshkosh 高空作业平台（AWP）营业收入4.15 亿美元，同比增长49.4%。21Q4Access Equipment（包括AWP, Telehandlers 和其他，收入角度看AWP 占Access Equipment业务50%左右）在手订单35.71 亿美元，同比增长362.9%。

本报告定义的Z世代女性为出生于1995年-2009年之间的女性群体；本报告分别从社交娱乐、颜值消费、生活健康三大维度深度剖析Z世代女性的生活现状；随着Z世代女性逐渐迈入社会，围绕她们的消费机遇不断涌现。作为新消费人群的她们，更加关注自身需求，注重生活方式，消费能力也毫不逊色，因此成为各界关注的焦点

“宽货币”空间仍在，“宽信用”是今年的政策重点；综合考虑经济前低后高、年中就业压力较大、猪价有望下半年触底回升、以及当前汇率强势的判断，“宽货币”的节奏或将是前松后稳，全年来看稳中偏松；宏观审慎重要性提升，工作重点从机制建设向落地生效转变，预计跨境资金流动领域的宏观审慎政策将加强，住房金融领域的宏观审慎将会弱化。信用全年不差，前有基建、后有地产，关注结构性政策投放情况及其产生的“杠杆效应”；十债收益率或将“前低后高”，中枢2.9%；权益赛道方面，建议关注金融IT、银行、证券，以及数字人民币等领域

近期，存单市场出现三个“异象”：存单利率与货币市场利率背离、存单与票据融资双双“火爆”、大小行“量价”分化凸显。本文提出三大猜想，供您参考。

往前看，如果俄乌局势短期仍未缓解，市场对商品供给侧的担忧将使得国际能源、金属等价格继续面临上行压力。与此同时，财政、产业政策发力到基本面改善有一定时滞，我们预计，到二季度可能迎来基建施工加速对工业品价格的拉动，或与海外输入性通胀形成共振。即便有高基数影响，PPI 读数的回落趋势接下来也可能出现反复。

2 月PPI 环比抬升，以石油为代表的大宗商品价格上涨是推升PPI 环比的主要动力，而中下游产品价格仍然偏弱。2 月CPI 环比基本符合季节性，油价上涨和猪价下跌的影响相互抵消。

2月CPI通胀0.9% ，与前月持平，CPI 保持低位。食品端，生猪供给过剩格局未变，猪价表现拖累严重。非食品端，虽然燃油价格上涨稍有支撑，但占CPI 主要权重的核心CPI 表现较弱，非食品项CPI 整体温和。全年来看，2022 年CPI 将近似表现为前低后高，结合翘尾因素影响，高点将出现于9月，整体表现将相当温和，CPI 中枢破“3”动力不足。

市场估值处于中枢以下，部分指数到达底部区域。从估值动态布林轨来看，当前上证指数、深证成指、创业板指、上证50、沪深300、中证500、中证1000 等主要宽基指数PE（TTM）均已处于历史估值中枢以下，其中，上证指数、中证1000 已到达均值向下一倍标准差的底部区域，中证500 已到达均值向下1.5 倍标准差的极端底部区域，部分行业指数如券商也已到达极端底部区域。

2 月CPI 持平在0.9%，猪肉跌价继续拖累食品。PPI 下行至8.8%，但环比回正至0.5%。俄乌战争推高全球原材料价格，短期内可能导致CPI 低位上行、PPI 回落速度放缓，但不改通胀温和态势，对政策宽松不构成制约。

暂时、短期的数据（特别是权重低且易波动大的年初）好坏，并不能作为定基全年政策基调的完全依据，我们再次重申，5.5%左右目标背后两大诉求：对外经济发展保持全球领先地位；解决千万应届毕业生就业压力。这两大压力都依然显著存在。统筹而言，社融数据没那么差（1-2 月合并看社融是扩张的），经济数据没那么好（仍有不确定性），不用过度解读，往后看，三月有疫情之忧、年中有出口回落之虑，稳增长基调不会贸然改变，货币相机宽松呵护仍有必要，尚无“政策暂缓”之险。

经济数据有所改善，但政策支持仍需继续2022 年开年经济同比数据来看超出市场预期，在超出预期的同时，经济数据也出现了一些背离，这可能是同比基数的影响。1-2 月份这种超预期的同比增速并不能代表我国经济持续向好，在俄乌冲突带来的供给混乱、全球大宗商品价格紊乱、成本上行带来的通胀预期、美联储带来的全球货币收紧、新冠疫情的不确定以及国内产业结构调整和杠杆控制，使得我国经济增长面临巨大的考验，政策支持仍然需要继续加强。

数据发布后，债市反应较大，但降息预期落空和经济基础不牢加上对政策力度减弱的担忧，A 股仍处于下探状态。短期来看，各种不确定性明显增加，建议保持观望，适时把握股市超跌反弹的机会。低估值依然相对占优，但结构性分化或许进入中后期。国债收益率中枢可能在当前区间整体保持低位震荡，市场对经济预期的修复可能需要一段时间。

CPI 环比涨幅扩大的0.2 个点中，非食品是主要带动，特别是工业消费品，价格环比由前值的持平转为上涨0.8%，主要是能源价格上涨带动，同期汽油、柴油和液化石油气价格环比分别上涨6.2%、6.7%和1.3%。我们以前曾指出“家具器具”是观测PPI 向CPI 传导微观过程的主要项目，2 月家用器具环比上行1.1%，大幅高于前值的-0.2%，且创有该数据以来新高。食品价格环比上涨1.4%，涨幅持平前值，其中猪肉价格跌幅较上月扩大；服务价格是负贡献，春节假期结束，服务价格环比由前值的上涨0.3%转为持平。