各项指标向好叠加政策加持，白酒行业具备长期成长基础。2023 年1-2 月社会消费品零售总额为77067 亿元，同比增长3.5%；2023 年1 月-2 月国内航线旅客运输量分别为3933.20/4249.50 万人，同比分别增长34.80%/38.00%；2023 年2 月，物流业景气指数为50.1%，较2023 年1月份回升3.4 个百分点；从各项统计数据来看，经济复苏趋势已确立。消费场景依赖度更高的行业品类表现更为优异，白酒在这一阶段的复苏仍然受到场景驱动的特征影响。同时，政策肯定白酒行业特色效应，积极打造多元化白酒产业集群，行业长远发展可期。当前城镇居民人均可支配收入与飞天茅台箱批价的比值正呈回升趋势，伴随居民收入提升及信用回暖，白酒行业消费升级逻辑将重新演绎。

长期看，健康饮料和无糖消费热度不减。短期看，主要在即饮场景消费复苏的驱动下，包装水和即饮茶细分品类的销售预计将出现更大幅度的同比增长。对于软饮料公司而言，产品创新及动态的营销策略仍至关重要。国内经济重新开放后，得益于线下交通客流和户外活动的复苏，行业从逆风到顺风的切换即将到来。我们认为市场或因更主动的投资以及新进入者而保持相当的竞争性。除了需求增长，我们在成本端亦看到一些积极因素。由于主要原材料和包装物（如瓶级PET 树脂切片）的价格已迎来了下行拐点，非酒精饮料行业的毛利率在2023 年有望迎来改善。我们给予中国食品（00506 HK）“买入”评级，目标价3.60 港元/股。康师傅（00322 HK）和维他奶（00345 HK）也将受益。

量贩零食专卖是指通过开设线下门店售予C 端消费者平价休闲零食 产品的经营模式。近两年量贩零食业态崛起，零食很忙、零食有 鸣、老婆大人、戴永红、赵一鸣、糖巢等代表品牌快速开店，其中 龙头零食很忙门店数量在2022 年突破2000 家，全国门店零售营业 额64.45 亿元。量贩零食专营店内通常有1000+ SKU，所售产品一 般包含盐津铺子、甘源食品、乐事等头部知名零食品牌及大量小牌 白牌，通常不掌握产品的生产端，在零食产业链中处于流通销售环 节，故可视为零售业态中的一种。

3 月重点跟踪的8 个行业均保持正增长。从近期我们对上市 公司和消费渠道的调研反馈：多数消费品上市公司（以食品饮料为 主）都认为今年收入和利润均大概率实现正增长；但是对增长幅度 的指引与资本市场的预期相比，偏低或接近；同时也反映正月过 后，消费热度较春节明显回落，背后既有淡季因素也有居民消费力 不足原因。上述现象和原因符合我们1、2 月需求月报预测。由于 去年3 月开始国内新冠疫情加重，部分行业基数降低。