截止到 12 月 11 日，中国教育指数（含 A 股、港股、中概上市国内教育公 司）上涨约30%，对比 A股申万一级行业来看，其涨幅能够进入行业 TOP10 （位列第 9），高出沪深 300 指数近 12 个 pcts。领涨原因：1）受疫情和 一级市场资金推动等综合因素影响，在线教育板块 2020 年景气度极高；2） 学历学校板块（含高校）受政策催化有一波大涨，市场对政策变得相对乐 观，另外高校并购逻辑持续落地中；3）以中公为代表的非学历职教资产 高成长属性。

2021年江苏省考、浙江省考、深圳市考扩招迹象明显，其中深圳市考扩招幅度最大，招录人数同比增加127.93%。

我们认为，行业层面，优质教育资源相对稀缺的状况将长期客观存在，教育消费有望保持高增长。公司层面，品牌集中趋势加速在教育行业尤为凸显，较高的机会成本促使学生只买对的，价格敏感度相对较低，优质企业料将自我革新，做大做强。①K12培训：优选行业龙头，关注好未来、新东方和正在加速成长的思考乐教育；②在线教育：关注好未来、新东方在线、跟谁学；③高等教育：关注中汇集团、中教控股；④职业教育：推荐有望享受就业政策红利的中公教育、中国东方教育。