投资分析报告

• 煤炭行业：海外需求提振全球焦煤价格，关注焦煤板块机会－周报
  需求助推澳洲峰景矿焦煤价格的持续攀升，利好国内焦煤。随着“金九银十”的来临，我们仍然坚定看好焦煤板块机会。
• 石油化工行业：石化趋势向好，长期盈利的持续性重于短期价格弹性－每周动态跟踪
  截止8 月18 日当周，美国原油库存持续下降；炼油厂开工率为95.4%，比之前一周下降0.7 个百分点；但美国原油产量周环比持续上升。8 月25 日数据显示美国钻机数下降，但我们认为与飓风“哈维”有一定影响，建议观察持续性。当前美国原油消费旺季接近尾声，加上中国进口原油放缓，预计难以支撑油价大幅上涨。有数据显示页岩油新增资本开支有放缓迹象，但美国和OPEC 的真实产出仍有增长迹象；我们分析美国页岩油成本曲线，认为当前油价仍高于美国大多数页岩油成本，仍维持价格中性区间、长期缓慢向上的观点。
• 煤炭行业：煤焦依旧火爆，动力煤进入平淡期－周报
  煤炭板块上周呈现大幅波动走势，尾盘显著拉升，煤炭指数全周收盘于3384.72点，周涨幅1.51%，跑输沪深300 指数0.40 个百分点。上市公司当周涨跌互现，除了中国神华一家停牌之外，35 家上市公司中12 家收跌，2 家收平，20 家收涨。露天煤业（002128）（11.84%）连续两周涨幅居前，美锦能源（000723）（10.79%）、山西焦化（600740）（10.23%）、陕西黑猫（601015）（9.95%）、*ST 煤气（000968）（8.83%）涨幅居前。冀中能源（000937）（-4.81%）、云煤能源（600792）（-4.28%）、恒源煤电（600971）（-3.45%）、平煤股份（601666）（-2.80%）跌幅居前。
• 石化行业：美国原油产量接近历史高点－周报
  截至8 月19 日，在我们监测的69 家企业中，共有25 家企业披露了2017年中报业绩报告，其中有19 家增长，有6 家业绩下降。业绩增幅最大的前三家企业增幅分别为：卫星石化（+3080.63%）、吉艾科技（+475.54%）、四川美丰（+289.54%）。
• 煤炭行业：下游钢企高利润低库存，双焦提涨势不可挡－每周观点
  上周动力煤价小幅回调，焦煤价格持续上行。煤炭生产方面，动力煤主产地继续维稳，库存低位运行，8 月上旬国有重点煤矿煤炭产量9485.1 万吨，环比下降157.4 万吨，降幅1.63%，煤炭供应小幅下滑。下游需求方面，“迎峰度夏”已近尾声，用电需求开始减弱，但电厂日耗仍维持较高水平，本周电厂日耗平均水平高达81.4 万吨，创本年度历史最高值，但考虑到未来高温褪去日耗水平或将触顶下滑。另一方面，当前沿海主要电企存煤可用天数维持2 周左右，足以覆盖至9 月煤耗回落之时，届时电厂存煤可用天数将随日耗回落被动上扬，在当前低价长协供应背景下，买方心态平稳，对现货煤压价采购，这也为沿海煤市注入了下行压力。
• 煤炭行业：关注焦炭，供需面偏紧，价格涨幅高于上下游－焦煤产业链深度报告之四
  产业链6 月底开始底部回升，焦炭上涨明显高于焦煤和钢铁焦煤：16 年供给侧改革以后焦煤价格大幅上涨，17 年以来小幅回落但整体仍维持高位。其中，京唐港主焦煤16 年、17 年均价分别为969 元/吨、1520元/吨，近期价格从7 月初最低的1380 元/吨上涨至1485 元/吨。而从全国范围来看，炼焦煤价格近期也陆续上涨。
• 石油开采行业：历史性重磅利空？突增2.3亿桶原油库存为哪般？－每周油记
  根据美国能源信息署的最新数据，在周数据截止日2017 年8 月11 日的EIA 报告中，美国原油库存持续走低至466.5 百万桶。虽然当前美国原油库存相比去年同期下降速率明显加快，但令场内投资者更加关注的则是美国原油产量大增7.9 万桶/日突破950 万桶/日，距离美国原油产量记录960 万桶/日仅剩下不到10 万桶/日的距离。
• 石油开采行业：要变天？页岩油产量冲历史，需求峰季近尾声！－2017年第三十四期专题报告
  根据美国能源信息署（EIA）最新周截止日2017 年8 月18 日的数据，美国原油产量继续上升至952 万桶/日，离2016 年初创下的历史记录960 万桶/日仅剩8 万桶/日，与此同时，根据贝克休斯最新周截止日2017 年8 月18 日的数据，作为页岩油增产扛把子的美国二叠纪盆地（Permian）原油钻机数保持在377 台，而就在上周，Permian 地区原油钻机数自OPEC 减产参考月（2016 年10 月）以来首次录得下降，由2017 年8 月4 日的峰值379 台减少2 台至377 台。