2022年上半年以来，国内厂商开始集中复产与投建，供给释放叠加流动性收紧致使电解铝行业盈利水平再度大幅回落，吨铝价格由2022年3月23860元高位逐步回落至18000元左右，利润水平亦逐步接近成本线。在宏观回暖的背景下，低库存和高成本给予价格强支撑，孱弱的消费预期限制了反弹空间，短期来看，铝价难有趋势性下跌。电解铝盈利情况来看，随着原辅料价格逐步回落，2023Q1电解铝企业单吨盈利水平较上季度显著好转，23Q1平均单吨利润为1052元，较22Q4提升303元/吨。

西澳锂矿4Q22生产经营总结：需求旺季拉动产销提升，价格环比高涨。1）量：澳矿Q4 产销两旺。①4Q22 澳洲在产矿山合计产销量分别为77.0、76.2 万吨，环比+10.4%、13.0%。产销环比提升主因Q4 为需求传统旺季，历年Q4 也通常为产销高峰；②预计1Q23 增量较小。从各家指引来看，1Q23 产量环比提升的或仅有Mt Cattlin，但能带来的增量十分有限（2-3 万吨锂精矿≈0.3-0.4 万吨LCE）；2）价：Q4 售价延续上涨态势。①Greenbushes、Pilbara、Mt Cattlin、Mt Marion 锂精矿Q4平均售价分别环比+136%、+30%、+5%、+27%；②预计1Q23 售价继续上行：据指引，Greenbushes、Marion、Wodgina 锂精矿售价将从4Q22的4000 美元/吨左右上升至6000 美元/吨左右，环比增幅超过40%。

需求拐点何时出现？或有望随着半导体产业实现边际复苏。从全球锡消费结构来看，锡焊料消费占据了精炼锡全球消费一半左右的比例，集成电路半导体对锡焊料的消费又占据了超过80%。因此集成电路的消费生产情况对于锡下游消费起着决定性作用。同时半导体行业也具有明显的周期性特征，据历史周期性规律判断，半导体销售额同比转负后至触底平均值为：6 个月。因此我们认为在2022 年9 月开始增速开始转负后，或于2023 年3 月实现触底，二季度半导体产业或有望实现边际改善。此外新能源领域焊料需求持续高增，或也有望打开增长新空间，预计2023-2025 年全球光伏领域锡需求量分别为2.6/2.9/3.2 万吨。同时新能源汽车渗透率提高也将显著带动锡焊需求提升， 预计22-25 年全球汽车对应锡焊料用量分别3.3/3.5/3.9/4.3 万吨。

2 月碳酸锂进口量9461.74 吨，环比减少21.68%。根据中国海关总署数据，2 月我国碳酸锂进口量0.95 万吨，同比增长58.33%，环比减少21.68%。1-2 月，中国碳酸锂合计进口量2.15 万吨，同比增长20.99%，月度平均进口量1.08 万吨，2 月单月进口量略低，但仍属于正常进口水平。2 月，碳酸锂进口均价54.07 万元/吨，环比上涨26.23%。我们判断主要系2 月份中国锂盐价格下跌时，海外市场价格保持坚挺所致。但近期海外价格跟随国内价格出现下跌，我们判断3 月份碳酸锂进口均价或有所回落。