疫情反复影响使得整体消费仍处于低位盘整中，但中期来看仍存在渗透率提升有望保持较高增长的细分领域，而由于目前市场预期也处于较低位置，部分细分领域优势龙头估值已消化至较低水平，基于此，当前时点建议围绕三条主线选股。

统计局发布1-9 月社零、地产数据：1）社零方面，1-9 月社零、家具、文化办公用品、化妆品、金银珠宝、线上社零增速分别为+0.7%、-8.4%、+6.8%、-2.7%、+2.2%、+4.0%；9 月社零、家具、文化办公用品、化妆品、金银珠宝、线上零售增速分别为+2.5%、-7.3%、8.7%、-3.1%、1.9%、8.9%。2）地产方面，1-9月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、房地产开发投资完成额分别同比-38.7%、-19.6%、-25.7%、-7.5%；9 月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、房地产开发投资完成额分别同比-43.9%、-6.2%、-17.9%、-11.5%。

美国珠宝消费景气度高，培育钻人群画像逐步清晰。美国珠宝终端消费增速高于其他可选消费，原材料涨价15%驱动上半年美国珠宝消费额总体增长11%，天然钻价格快速增长后回落近10%。高奢珠宝增速较高，受培育钻渗透率提升影响，大众珠宝客单价略有下滑。美国钻石消费在婚庆场景渗透率达80%，礼物型钻戒购买占比较高，更利于定位高性价比、更高4C 品质的培育钻石快速渗透。Tenoris 披露22 年1-9 月培育钻/天然钻婚戒单价分别为3916 /4512 美元，分别对应1.38/0.84cts。根据MVeye 数据，购买培育钻人群主要为25-38 岁已婚人士，印证培育钻作为bridal 礼物，接受度更高。

9月海运运价逐步下行，人民币汇率持续贬值利好出口。根据wind，9 月以来CCFI 指数逐步下行，截至10 月21日，CCFI 综合、美西、美东、欧洲航线指数分别较上月同期环比下降20.8%/27.4%/17.6%/20.1%。9 月以来人民币持续贬值，截至10 月24 日，美元兑人民币中间价7.12 元，环比+1.9%，同比+11.4%。9月海运运价逐步下行，人民币汇率持续贬值利好出口。根据wind，9 月以来CCFI 指数逐步下行，截至10 月21日，CCFI 综合、美西、美东、欧洲航线指数分别较上月同期环比下降20.8%/27.4%/17.6%/20.1%。9 月以来人民币持续贬值，截至10 月24 日，美元兑人民币中间价7.12 元，环比+1.9%，同比+11.4%。

（1）化妆品板块：双十一大促即将来临，建议关注化妆品龙头布局机会，重点 推荐国货美妆龙头品牌珀莱雅、华熙生物、贝泰妮；（2）医美板块：医美产业链 关注竞争壁垒深厚的医美产品龙头，重点推荐爱美客。

10 月24 日，国家统计局公布2022 年9 月社零数据。2022 年9 月，我国社零总额为3.8 万亿元，同比+2.5%（前值为+5.4%）；除汽车外的消费品零售额为3.4 万亿元，同比+1.2%（前值为+4.3%）。9 月服装/化妆品/金银珠宝/家器音像类消费同比-0.5%/-3.1%/+1.9%/-6.1%，均表现一般。当然9 月为以上品类消费淡季，主要关注接下来双11 的预售和销售情况。可选消费中表现较好的是汽车类，同比+14.2%，延续了下半年以来的高增长。

9月，粮油、食品类限额以上企业零售总额为1,677亿元，同比增长8.5%。1-9月，粮油、食品类限额以上企业零售总额同比增长9.1%，景气度延续。2022.09.15-2022.10.14，食品指数（886046.WI）下跌2.1%，跑赢万德全A 3.5pct。其中，第一权重股伊利股份下跌2.4%，前十大权重股中安井食品表现最好，上涨16.3%。9月，饮料类限额以上企业零售总额为278亿元，同比增长4.9%。1-9月，饮料类限额以上企业零售总额同比增长6.9%，景气度持平。

伴随餐饮全产业链供需变迁，需求端消费者更加注重性价比，供应端随着餐饮供应链不断成熟，工业化水平提升，龙头更加重视底层全产业链能力构建，提振扩张力和运营效率。连锁餐饮中，加盟小店因投资低、现金回报稳健、易于扩张，头部企业发展迅速，有望陆续登陆资本市场。

2022年10月三大机构对俄罗斯原油供给展望。根据 2022年 10月最新发布的月报，对于2022 年俄罗斯原油供给，OPEC、IEA、EIA 预测全年平均产量分别为1086、1090、1086 万桶/天，较9 月预期分别-2、0、-7 万桶/天，将分别比冲突前水平（2022 年1-2 月）1130 万桶/天下降约44、40、44 万桶/天，三大机构平均来看，2022 年俄罗斯原油供给或将较冲突前水平下降约43 万桶/天，较9 月预期+3 万桶/天。

护肤彩妆线上大盘：淘系降幅收窄，抖音快速增长。受到疫情持续影响带来的需求减弱，9 月美妆护肤在淘系平台的线上销售额同比下降但降幅明显收窄，而抖音平台的线上销售额持续双位数增长。具体来看，Datayes Pro数据显示（下同），淘系(天猫&淘宝)护肤类GMV 143.8 亿元/-2.9%，彩妆类GMV 51.8 亿元/-19.2%，仍是规模最大的线上销售平台；抖音护肤类GMV45.1 亿元/+47.5%，彩妆类11.5 亿元/+44.6%， 9 月抖音继续通过好物节促销活动，带动销售快速增长。抖音电商已成为国货美妆品牌孵化增长的重要平台，9 月护肤彩妆两大品类合计GMV 占淘系比重达到29%。