我们认为券商板块短期内将呈磨底走势，长期内政策催化剂 可期，长短线投资者都可左侧布局券商板块。我们认为当前估值已经触底企稳，当前 P/EV 估值平安 0.9x（A 股）/0.89x（H 股）、太保 0.61x（A 股）/0.44x （H 股），已经接近 2020 年市场最差行情时的估值水平，继续下探空间有限，向上空间充足但仍需寻找进一步 催化因素。

（1）团体保险市场是否会崛起？如果崛起，各企业渠道资源的不同，可能会改变行业格局；（2）医院和医生联盟能否兴起？如果兴起，则会促进医疗险的成长，并从多个方面分解原保障型产品的功能，可能重塑意外及健康险；（3）独立代理人会如何崛起？当下，独立代理人可能有两个专业路径，一是从事高端医疗险，二是从事投资功能较强的险种，逐步将顾问服务收入作为主要收入来源。

保险行业观点：1）平安 2021Q1 业绩符合预期。整体来看：2021Q1 平安核心业绩指 标符合预期，对华夏幸福计提减值而降低风险。我们看好平安 2021 年业绩改 善情况及长期发展空间。2）友邦四川分公司开业。券商行业观点：1）2021 年 Q1 主动型股票基金持仓中，港股投资市值占比 进一步提升，由 2020 年底的 10.2%上升至 14.2%。2）中信建投披露 2021 年 Q1 业绩。

sum市m场ar行y＃情 回顾：本周（2021.4.12-2021.4.16），恒生指数下跌 0.13%，其中，恒生中国企业指数、小型股指数、大型股指数分别+0.46%、-0.70%、-0.56%。

医药、银行、食品饮料标配比例位居前三，银行标配比例大幅上升。基金加仓银行，重仓比例大幅回升至 4.87%，低配比例收窄约 1pct。加仓招行、工行、杭州、兴业，减持邮储、常熟、南京。公募基金 2021 年 1 季度重仓持股数据披露完毕，我们从中筛选了普通股票型、偏 股混合型、灵活配置型、平衡混合型这 4 类基金的前十大重仓持股，以此分析基金银行持仓的变化情况。