年初至今，费城半导体指数震荡上行，主要系受新兴需求驱动，传统消费电子领域需求复苏预期变动，叠加2023 年一季度业绩发布等多因素影响。截至2023 年5 月5 日费城半导体指数收于3007.69 点，双周同比微幅上涨0.01%。存储市场，DRAM 受供给端减产、库存去化已有成效等因素影响，各类产品价格下行速度放缓。NAND 需求端客户新增订单量依旧保守，供给端NAND 行业多家大厂表示价格已无下调空间，近两周主流大容量NAND Flash 产品价格趋于稳定。利基市场NAND 颗粒价格微幅波动，上周主流SSD 价格下调幅度减小。

台积电4 月营收环比微增，预期23Q2 或为营运谷底。台积电4 月营收达1479.00 亿新台币，同比下降14.29%，但下降幅度缩窄，环比增长1.71%。公司表示库存去化时程长于预期，预计23Q2 或为营运谷底，23H1 美元营收下滑10%，23 年全年下滑1-6%，但仍优于行业平均。同时，公司N3 技术实现量产，客户参与度非常高，N2技术有望于2025年量产，公司期盼以此进一步稳固公司未来的技术领先地位。

行业景气度向上，市场认可度持续提升。2023 年以来通信行业（申万）上涨了29.11%，在所有一级行业中排序第二，在数字经济、AI 算力等核心主题驱动下，通信板块从近三年的低迷行情中走出，步入高景气向上的新阶段。

2023Q1 电子行业整体业绩承压，估值处历史低位： 2023 年一季度SW电子板块实现营收6130 亿元，同比-7.6%，归母净利润159.7 亿元，同比-58%；整体毛利率14.36%，同比-2.64pct；归母净利润率2.5%，同比-3.44pct。今年以来申万一级电子行业上涨3.7%，位于全行业12 位。从估值角度看，截至2023/5/12，申万一级电子行业市盈率为40.9 倍，处于过去十年历史分位38.7%。其中半导体、元件、消费电子市盈率分别为53.2、29.3、26.8 倍，处于过去十年历史分位15.4%、14.2%、9.6%，估值修复空间较大。截至2023Q1，公募基金电子行业市值占比为9.9%，环比下降0.1pct，在所有申万一级行业中，电子行业配置市值为第4 位。

行业周期下行，电子板块2022&23Q1业绩承压。2022年、2023年第一季度电子行业景气度整体下滑，板块内企业业绩承压。申万电子（2021）2022年实现营收29,392.11亿元，同比下降1.36%，实现归母净利润1,372.34亿元，同比下降28.75%；23Q1实现营收营收6,124.22亿元，同比下降8.19%，实现归母净利润146.53亿元，同比下降58.28%，报告期内营收、归母净利润均同比下滑，且利润降幅远大于营收降幅。

国内海外需求共振，光伏装机基本面向好。2022年国内年光伏新增装机87.41GW，同比增长59.3%，其中集中式光伏装机新增36.3GW，分布式光伏装机新增51.11GW。2022年光伏组件累计出口3090.8亿元，同比上升68.1%。2023年1-3月光伏新增装机量33.66GW，同比增长154.81%，其中集中式光伏装机新增15.53GW，分布式光伏新增18.13GW。同时，截至3月底，光伏累计装机也超越水电，成为全国第二大电源。2023年1-3月光伏组件累计出口901.4亿元，同比上升23.6%，海外需求向好。

AI应用拉动硬件配套需求，PCB环节受益于数据传输量及传输速率上升，PCB设计走向低介电损耗、高层数的复杂设计，PCB数通应用市场空间扩容。国内FCBGA配套下游发展有望加快国产替代步伐，国内覆铜板厂商有望打破FCBGA上游材料ABF薄膜被日本味之素垄断的格局。

AI 算力需求带动高算力芯片市场，利好AI 服务器市场，增加PCB 板用量。AI 模型算力需求持续扩张，打开高性能计算芯片的市场需求，预计2025 年我国AI 芯片市场规模将达到1780 亿元，2019-2025GAGR可达42.9%。目前通用服务器龙头Intel 已经逐步出货AI 领域服务器产品，并在内存和接口标准上过渡到行业领先水平。由于GPU 可兼容训练和推理，更加适配AI 模型训练和推理，利好AI 服务器市场发展。AI 服务器相较于通用服务器一般增配4-8 颗GPGPU 形成GPU 模组，增加GPU 板用量。

2022年6家A股半导体设备零部件上市公司实现营业总收入131亿元，同比+33%，归母净利润19亿元，同比+63%，利润增速强于营收，板块业绩增速上行，主要受益海外半导体产业链高景气和国内零部件国产化，各厂商加速产能释放，规模效应摊薄费用。其中，纯度最高、产品线最广的平台型厂商富创精密上市进入高速扩张期，营收、归母净利润同比+83%/94%，表现显著优于行业。2023年Q1 6家A股半导体设备零部件上市公司实现营业总收入28亿元，同比+11%，归母净利润3亿元，同比+6% ，受海外周期下行、地缘政治因素影响，增速放缓。考虑到国内半导体零部件进口替代提速、2023年下半年海外半导体景气度有望复苏，业绩增速有望逐步回暖。