今年以来，北京、上海、深圳等多个城市均积极推出相关规划，以抢占低空经济这一 新兴领域的发展先机。根据2024年地方两会的《政府工作报告》，已有超过20个省份将低空经济纳入政府工作重点，全面布局通航机场建设、通航机队组建与发展，以及低空飞行器制造产业链等多个方面。

重要事件:11 月 29 日，在国家能源局的统筹组织下，中国电力企业联合 会联合多家单位共同发布《全国统一电力市场发展规划蓝皮书》，首次 明确了全国统一电力市场发展的“路线图”和“时间表”，即 2025 年 初步建成、2029 年全面建成、2035 年完善提升。 近日，住建部官网更新了全面反映我国城乡市政公用设施建设与 发展状况的 2023 年版《城乡建设统计年鉴》。在本周小专题研究中，我们 将从最新版年鉴纷繁的信息中抽丝剥茧，对燃气行业最为关键的数据进 行分析解读、梳理最新的行业发展趋势与脉络。

2024 年 11 月 25 日至 11 月 29 日建筑材料板块(SW)上升 3.29%，上 证综指上升 1.81%，建材板块相对沪深 300 超额收益为 1.98%。其中水 泥(SW)上升 2.38%，玻璃制造(SW)上升 5.19%，玻纤制造(SW) 上升 6.08%，装修建材(SW)上升 2.77%。本周建筑材料板块(SW)资 金净流入额为-1.48 亿元。

行业基本面向好，估值水平合理。截至 2024 年 12 月 3 日，SW 环保工程 与服务III近一年涨幅为 6.8%，跑输上证综指 4.9%，跑输创业板指 10.8%， 涨幅位于全行业中下游。2024 年 9 月末以来，环保估值有较明显回升， 当前环保(申万)指数 PE-TTM(收盘价 2024/12/3)为 23.3x，处于历史 55.4%分位点。截至 2024 年前三季度，全行业营收利润有所下滑，营收 实现 2495.9 亿元，同比-1.5%;归母净利润实现 189.7 亿元，同比-14.3%。 双碳目标有序推进，循环经济方兴未艾。2021 年发改委《“十四五”循环 经济发展规划》提出到 2025 年，资源综合利用能力显著提升，资源循环 利用产业产值达到 5 万亿元，再生有色金属产量达到 2000 万吨，其中再 生铜、铝、铅产量分别达到 400 万吨、1150 万吨、290 万吨。我们推荐关 注 1)供给需求错配，环保督察趋严背景下供给收缩的危废资源化版块; 2)伴随电池回收景气度高增的锂电回收版块;3)回收率提升潜能大，政 策目标明确的塑料再生版块;4)低碳燃油替代，未来需求量空间大、受益 于 uco 出口退税的生物柴油版块。

供需:2030 年欧盟进口需求确定性相对较强 欧盟供需分析:1)产能端参考 Argus 统计，预计 2025 年欧洲/欧盟地区生物航煤总投运产能 分别为 163/154 万吨/年;2030 年总投运产能分别为 515/388 万吨/年。2)需求端参考 2025/2030 年 SAF 2%/6%掺混比例计算，2025 年和 2030 年欧盟 SAF 需求或达到 96/311 万吨/年。 欧盟进口需求分析:1)2025 年欧盟进口需求取决于航煤的复苏程度及欧洲产能利用率情况。 若欧盟当地厂商产能利用率为 60%，则 2025 年存 3.9 万吨的进口需求;若欧洲当地产能利用 率降低至 50%或欧盟航空燃油消耗量复苏，进口需求有望增加至 25 万吨。2)2030 年欧盟进 口需求确定性相对较强，若欧盟当地厂商产能利用率为 60%，则欧盟 2030 年存 78 万吨的进 口需求。我国地沟油制取 SAF 减碳效应强、属于先进生物燃料，我国 SAF 有望实现出口。