生物制造凭借绿色高效兴起，是现代生物产业的核心。生物制造是一种革命性的生产方式，生产过程绿色、条件温和、原材料取得便利，近年来受到各国重视而蓬勃发展。近年来我国政府积极推进生物基新材料发展。生物基化工材料已成为我国传统化工产业升级变革的主要方向，我国将其纳入了重点战略发展领域。

化工新材料领域是化工行业未来发展的一个重要方向，传统化工行 业随着下游需求增速放缓，市占率向龙头集中是大趋势，核心竞争 门槛为成本和效率；下游仍处于快速增长的新材料领域则不同，核 心的竞争壁垒为研发能力、产业链验证门槛、服务能力等，随着政 策支持，国内化工新材料行业有望迎来加速成长期。我们推荐处于 核心供应链、研发能力较强、管理优异的化工新材料优质标的，主 要包括电子化学品（半导体材料、显示材料、5G 材料等）、新能源 材料、医药中间体等领域。给予行业“推荐”评级。

1-9 月我国原油表观需求增速继续回落，同比减少4.50% 整体来看，1-9 月我国加工原油5.27 亿吨，同比增长6.36%；原油产量1.50 亿吨，同比增长2.46%；原油进口3.87 亿吨，同比减少6.88%；原油表观消费量5.36 亿吨，同比减少4.67%；对外依存度72.04%，处于历史高位。

铁锂路线是锂电池追求性价比的关键选择，磷作为磷酸铁锂的主要成本科目，权重接近40%，其相关的产品诸如磷矿石、黄磷、磷酸和磷铵在政策层面均有限制，其中净化磷酸和磷石膏处理还存在技术路线的优劣，使得产业链的发展和企业竞争实力对比亟待梳理，于是乎我们对上游采掘段的磷矿石，中游制品磷酸、磷酸一铵和下游产品磷酸铁进行了深度系统梳理。

大促前消费需求被后置，叠加多平台分流影响，淘系美妆10 月销售表现较为疲 软。10 月淘系平台化妆品类（护肤+彩妆）GMV共计116.7 亿元，环比-36.79%， 同比-27.82%。其中美容护肤类GMV 为83.43 亿元，环比-28%，同比-33.88%， 占比71.5%；彩妆类GMV为33.3 亿元，环比-27.36%，同比-43.1%，占比28.5%。 双11 大促临近导致部分美妆需求被抑制，且随着直播电商、社交电商等平台的 快速发展，众多品牌逐步展开全渠道运营，降低了对淘系渠道的依赖，淘系平 台的销售占比呈下降趋势。