低空经济政策东风已至，万亿级市场蓄势待发。低空经济定义指以距正下方地平面垂直距离在 1000 米以内的空域（实际需要可延伸至 3000 米）为依托的经济活动，包括民用有人驾驶、无人驾驶航空器，以及载人、载货及其他作业等多场景低空飞行活动，和辐射带动的相关领域。低空经济产业链条长，应用场景丰富。产业链上游为原材料与核心零部件领域，包括碳纤维等航空级材料，以及芯片、锂电池、飞行控制系统等核心零部件和系统；产业链中游主要包含装备制造和配套运维服务；产业链下游为各种应用场景，涵盖通航制造、物流、旅游、农业、应急救援、商贸、教育等多个行业领域。

3.9 万亿元的专项债及 1 万亿的特别国债发行有望带动相关建材行业需求改善，维持建材行业“推荐”评级。水泥行业：2024 年年初以来，房地产市场延续 2023 年低迷态势，地产端水泥需求承压，但从地产政策来看，2023 年以来，地产利好政策持续出台，有望推动房地产市场触底回升。从基建端来看，3.9 万亿元的专项债及 1 万亿的特别国债发行有望支撑水泥需求。行业个股关注水泥行业龙头上峰水泥（000672.SZ）、海螺水泥（600585.SH）、天山股份（000877.SZ）。

四大建筑央企2月新签订单 5069.19 亿元，较 1 月略有回落。我们计算四大建筑央企数据，2024 年 1-2 月累计新签订单金额 1.14 万亿元，同比+17.52%，高于去年同期水平；单 2024 年 2 月来看，新签订单 5069.19 亿元，同比+2.24%，环比-19.95%，较 1 月略有回落；四大建筑央企 2024 年 1、2 月新签订单为 6332.2/5069.19 亿元，同比+33.49%/+2.24%；2024 年 1 月整体新签订单增速高速增长；2024 年 2 月，新签订单的增速明显放缓，低于去年同期。我们认为新签订单能够保持高基数的背景增长，主要原因一方面受益于国内基建投资维持较高增速（不含电力基建投资 2024 年 2 月同比+6.3%），国内倾斜基建投资政策对建筑央国企仍有较大的订单支撑；另外一方面，是受益于业务出海，海外订单成为建筑央企的新的利润增长点。

1Q24 固定资产投资同比+4.5%(1-2月同比+4.2%)，结构继续调整升级。制造业和基建是主要驱动力。1Q24 制造业投资同比+9.9%，增速较1-2 月(同比+9.4%)提升0.5pct。基建投资同比+8.8%，但增速较 1-2 月(同比+9.0%) 放缓0.2pct，其中铁路、道路运输和公共设施管理业1Q24 分别同比+17.6/+3.6/-2.4%，增速分别较1-2月低 9.4/4.7/0.5pct，水利和电热水气供应业1Q24分别同比+13.9/+29.1%，增速较1-2月分别高0.2/3.8pct。房地产投资 Q24 同比-9.5%，仍待企稳。我们预计水泥和浮法玻璃供需关系仍承压，光伏玻璃有望受益稳健的需求增长，供需关系两端实现协调增长。