智能电动汽车行业深度报告：越野SUV 中国品牌的蓝海市场

汽车行业智能化月报系列（十八）

1. 通信行业2024Q3经营进一步加速 2. AI产业链海外继续领衔增长、国内迎拐点向上 3. 2024Q3通信板块基金持仓继续提升 4. 2024Q3通信板块重点个股基金持仓情况，AI集中度维持高位

2023年我们多次强调AI+电商是个非常大的应用场景，对产业链的所有玩家都会带来体验和效率的提升，并在行业深度报告《AI+ 跨境电商:迎来收入和利润共振》中详细分析了AI促进跨境电商行业内各环节效率提升，包括推广环节、销售环节、基础设施等。 经过国内外重要玩家一年多的探索，AI大模型对电商产业链的赋能已初显成效: ◼ 面向卖家:AI助力卖家降本增效，卖家更多专注产品，平台与SAAS公司提高变现效率

谷子经济专题报告:布鲁可获证监会备案港 股上市在即，退出通路打通提振行业估值

产业特点:1.独特盈利模式:电影产业的盈利模式独特而多元化，它不仅 依赖于传统的票房收入，还涵盖了版权销售、衍生品开发、广告赞助、国 际市场拓展、流媒体平台合作等多个领域，形成了一个跨媒体、跨平台的 复杂收入网络;2.集群化、全球化:国家通过实施集群战略来发展电影产 业，以占据产业链的核心位置并形成综合竞争优势，开始关注全球市场， 并在海外投资和合作;3.高度外部相关性:电影产业跨行业联动、技术赋 能发展及衍生产品开发等外部领域呈现较高的相关性;4.高需求收入弹 性:电影产业对于经济变化及消费者收入水平变化非常敏感。

电子行业：OpenAI12天12场发布会，AI产业链布局机遇凸显

SaaS板块传统需求回暖，24Q3业绩与指引积极，净新增ARR同比增长近三年最高。疫情后客户消化库存、开启近三年 的优化周期，软件业绩大幅降速，面临业绩高基数、高估值泡沫情况。高通胀下联储进入加息周期，中小企业经营压 力大、限制IT开支，周期底部磨底近两年直至2024年中需求预期转向积极。

AI赋能叠加政策转暖，传媒行业具备牛市基础。复盘传媒历史行情，我们认为“科技变革”及“政策支持”为传媒行业牛市必不可少的催化 剂。站在当前时点来看，国内外AI技术持续迭代，AI应用陆续落地，且政策鼓励文化出海、文化强国等，传媒行业已满足牛市的必要条件。

我们选取了卫宁健康、创业慧康、久远银海、嘉和美康四家医疗信息化行业的 上市公司，跟踪统计采招网(www.bidcenter.com.cn)公开的中标订单数据，发 布医疗 IT 订单月度数据跟踪系列报告。因为部分医疗 IT 项目为非公开招投标， 以及第三方数据有统计误差，因此跟踪数据不等同公司实际订单数据，供趋势 性参考。  11 月中标订单金额同比增速有所波动，全年累计维度较为平稳。根据采招网的 公开中标信息，11 月卫宁健康、创业慧康、久远银海、嘉和美康中标订单金额 分别为 1.02 亿元、1.02 亿元、7128 万元、4780 万元，同比增速分别为-51%、123%、 -18%、29%。2024 年 1-11 月卫宁健康、创业慧康、久远银海、嘉和美康中标订 单累计金额分别为 11.14 亿元、8.13 亿元、8.07 亿元、3.05 亿元，同比增速分别 为-21%、28%、62%、-18%。

软件＆IT服务行业：2025展望，关注AI应用营收起量趋势

海外行业：旧金山草根调研与海外AI应用进展－海外AI应用专题

女性向游戏市场规模持续增长，成为游戏市场重要增量 近年来女性向游戏迅速崛起，成为游戏市场重要细分赛道。根据伽马数据发布的 《2019 中国游戏产业报告》，中国女性游戏用户规模从 2015 年的 2.3 亿增长至 2019 年的 3 亿人次，占中国游戏用户总规模的 46.2%。此外，根据 Frost & Sullivan 数据， 女性向游戏市场规模保持持续增长，2023 年达 958 亿，同比增长 11%，在整体游戏 市场规模中的占比也从 2018 年的 19%提升至 2023 年的 32%。女性玩家在游戏类消 费的抉择上，更看重所购物品的附加价值，例如与虚拟角色之间的情感价值、与其 他玩家交互的社交价值，能够在社交媒体展示游戏中角色外观、个人魅力的分享价 值等等，“为爱付费”的消费偏好或使女性向游戏的付费转化率更高。

行业中许多模型、应用厂商正在努力攻克 AI 应用货币化难的问题，核心原因是许多场景尚未形 成商业闭环。究其原因，我们认为商业闭环难形成的原因是生产侧提效受制于模型能力提升， 需求侧创新受制于用户时长饱和。本篇文章主要围绕货币化这个关键问题，做了以下三个方面 的分析讨论:1)大模型/应用行业现在有什么变化，货币化进展如何?2)从生产端和消费端看， C 端应用落地的制约分别来自于哪里，如何解决?3)通过对典型应用的探讨，我们认为什么场 景的潜在价值量更高?

具身智能是 AI 最强应用，而智驾和人形机器人则是具身智能最重要两个方 向。在电动化之后，智驾和人形机器人为代表的 ROBO+赛道将重塑整个汽车产业链，成为汽车板块最强产业趋势。

AI Agent 改变人机交互方式，提高人类使用智能终端的 效率。未来有望赋能游戏开发、影视制作等各垂类领域，提高生产 力。此外，AI 情感陪伴产品及应用已逐渐发展出具备实物或 3D 形象 的多种形态，陪伴功能亦出现创新，满足用户多样化陪伴需求的同时 有望进一步打开市场空间。建议关注:昆仑万维、恺英网络、奥飞娱 乐等。

11 月 30 日，新型运载火箭长征十二号在在海南商业航天发射场成 功发射，并将卫星互联网技术试验卫星、技术试验卫星 03 星送入预定 轨道。长征十二号实现多项技术突破:1)运载能力提升:是我国首型 4 米级运载火箭，也是目前我国运载能力最大的单芯级运载火箭，近地 轨道运载能力不少于 12 吨、700 公里太阳同步轨道运载能力不少于 6 吨;2)首个商业航天发射场启用:海南商业航天发射场是我国首个商 业航天发射场，从动工到首发历时 878 天，填补我国没有商业航天发 射场的空白;3)运载火箭领域的多个“首次应用”:突破包括健康诊 断管理、牵制释放、冷氦增压、铝锂合金贮箱、全三平无人值守等一 系列新技术攻关;4)“三平测发模式”:火箭竖立在发射塔架之前的 工作都是“躺着”完成，包括水平组装、水平测试、水平转运，可进 一步缩短火箭在技术区和发射区的工作时间，提高发射准备工作效率。 目前长征十二号已做好高密度发射准备，将提高我国太阳同步轨 道入轨能力和低轨多星座组网能力，助力我国航天运输体系优质发展。

增程 2.0 时代，扩容与迭代共振。汽车内需会是 2025 年促消费政策的重 要着力点，预计 2025 汽车内销增幅高于 2024 年。增程车扩容趋势确定， 技术迭代(更高纯电续航、超快充、低温性能改善)和成本优势将使得增 程车中长期有数倍扩容空间，增程是中高端新能源车重要动力形式，我们 预计 2025 年增程车销量达 220 万台左右，同比增长 80%，中长期空间有 望达到 750 万台。问界、理想等当前主要增程玩家更多享受增程扩容红利。

人工智能:OpenAI 连续 12 天新品发布，关注国产推理模型进展。11 月，海外，Meta 开源小语言 AI 模型 MobileLLM 家族，谷歌推出全 新 AI 工具 Learn About，OpenAI 宣布自 12.5 起连续 12 个工作日 直播发布 AI 新品。国内，腾讯推出 AI 智能工作台 ima，Kimi 发布 k0- math 数学推理模型，昆仑万维推出“天工大模型”4.0 和实时语音助 手，智谱 AI 发布 Agent 智能体 AutoGLM，关注 AI 主题催化。

中国卡牌市场已具备消费基础，步入快速增长期。参考海外，日本和美国的卡牌产 业发展相对成熟，根据卡游招股说明书，2022 年按商品交易总额计的美国、中国、 日本集换式卡牌行业市场规模分别为 172 亿元、122 亿元、114 亿元。结构来看， 2023 年，卡牌为日本玩具行业第一大品类(份额 40.3%)，近五年年均复合增速 21%。