富士康在科技领域的投资布局间接利好旗下相关产业链公司，从当下子公司的布局来看，鸿海在 2020 年宣 布与 FCA 汽车在中国合资制造电动汽车的同时，鸿腾精密有望拿下汽车电子的相关订单，包括为合资企业提供汽车零部件，如电子驾驶舱、连接器、摄像头模 块和电动汽车充电器等，产业链其他公司可能在业务稳定后获得新的进展。

新一代电池的规模制造与降本过程很难脱离产业规律，仍将是渐进而长期过程。于此同时当前锂电池仍在快速降本的过程中。中期的未来大概率仍是分场景的多种路线长期共存，考虑锂电池下游需求的快速爆发，我们认为锂电产业链高景气的趋势不变。

安防行业景气复苏，开启向上通道。疫后安防行业景气复苏，2020 年初至今安防指数上涨33.1%至1,483.38 点，同期沪深300 指数上涨29%，跑赢市场。2020H1 后安防上市公司业绩改善明显，净利润大幅增长。我们认为安防行业需求侧大幅回暖，渠道景气度疫后随宏观环境快速恢复，且产业侧受政策及技术双重驱动，AI 等技术迭代提升安防行业天花板，安防行业开启向上通道。

2021 年 1 月9 日蔚来发布旗舰轿车 ET7，延续其走高端智能汽车路线的定位。从参数上来看，该车型具备全新电池技术、新一代自动驾驶技术以及 SiC 功率器件等多处亮点，整车电子化水平及汽车电子价值量大幅提升。

本报告期内，沪深300 指数上涨4.74%，中证TMT 指数上涨3.92%。通信行业上涨0.38%，传媒行业下跌1.18%，计算机行业下跌1.44%。从估值层面看，截至本报告期末，计算机行业估值处于高位区，PE 为69.94 倍，略低于历史均值正一倍标准差（70.73 倍），PB 为4.16 倍，高于历史均值负一倍标准差（2.57 倍）；传媒行业估值处于低位区，PE 为36.21 倍，高于历史均值负一倍标准差（34.09 倍），PB 为2.50 倍，高于历史负一倍标准差（2.42 倍）；通信行业估值较低，PE 为37.77 倍，低于历史均值（42.36 倍），PB 为2.35 倍，高于历史均值负一倍标准差（1.69 倍）。

近日，生态环境部部长黄瑞秋接受新华社专访，阐述了“十四五”环境保护工作重点。黄部长表示目前已经启动2030 年前碳排放达峰行动方案编制工作，并将进一步加快节奏，在“十四五”“十五五”期间持续推动全社会绿色低碳转型。为了实现目标，将控制化石能源消费，推动可再生能源发展；全面推进重点领域绿色低碳行动，发展低碳交通，积极发展绿色建筑，推动绿色低碳技术创新，推行绿色低碳生产生活方式；进一步加快启动全国碳排放权交易市场建设，并逐步扩大覆盖行业范围，丰富交易品种和方式。

1 月 9 日蔚来发布了计划搭载 150KWh（此外还有 70、100KWh）固态电池版本的首款轿车 ET7，引起市场对于固态技术路线的高度关注。

12 月欧洲电动车销量持续超预期。欧洲十国（德国、英国、法国、瑞典、荷 兰、挪威、意大利、西班牙、芬兰、葡萄牙）销量合计 24.6 万台，同比增长 264.8%，环比增长 69.7%，再次创下月度新高，全年合计渗透率达到 12.5%， 同比增加9.2pcts。结合过往月份十国新能源车销量占欧洲整体销量的比例来分析，我们认为12月欧洲整体新能源车销量或将超过 27 万台，月度渗透率或将超过 20%，而 2020 年全年销量预计将达到 135 万台，同比涨幅或将达140%。

我们认为目前行业有两条相对明确的主线：1、伴随国内市场热销车型放量以及支持政策预期加强，国内市场呈现产销两旺趋势，部分环节（如 电解液溶剂、六氟磷酸锂、锂电铜箔、磷酸铁锂正极等）开启涨价模式， 产业链业绩预期环比有明显改善，行业龙头受益于集中度提升以及大客户放量趋势；2、海外供应链的中间环节从落地到放量，各环节海外业务占比较高的龙头将持续受益。

我们在前两篇面板行业深度提出面板三周期框架，从库存周期、产能周期、 技术周期去分析面板行业，强调两个尾声（产能扩张尾声、区域竞争尾声）、 一个定局（行业双寡头定局），本文继续探讨周期的本源（价格的波动率、 产值的弹性）、成长的方向（Mini LED），持续看好面板行业赛道的周期 性减弱、科技成长属性加成的拐点。