投资分析报告

• 营销传播行业：负面因素消退，社零增速恢复，小米、美团、B站布局新消费领域－新消费领域
  9 月社零数据：前两月的疫情反复、自然灾害影响消退，社零增速开始恢复。根据国家统计局，2021 年9 月，中国社会消费品零售总额为3.68 万亿元，同比增长4.4%，环比增长7.1%。9 月同比增速较8 月上升1.9pct。
• 汽车行业：2022年国内新能源汽车市场展望－剑指500万辆
  2022年新能源新车型众多，具有竞争力的新一代混动车型也将陆续上市，我们预计2022年新能源汽车渗透率可能继续提升至23%。2022年伴随着缺芯问题的缓解，因缺芯而积压的需求将得到释放，乘用车的总体销量也会有所增长，据此我们预计全年新能源汽车销量将超500万台。
• 消费行业：如何看2021年9月消费数据？－点评报告
  9 月份，社会消费品零售总额36833 亿元，同比增长4.4%，比2019 年9 月份增长 7.8%。其中，除汽车以外的消费品零售额33298 亿元，增长6.4%。9 月份，全国居民 消费价格同比上涨0.7%，食品价格下降5.2%，非食品价格上涨2.0%；消费品价格上 涨0.2%，服务价格上涨1.4%，扣除价格因素，9 月份社会消费品零售总额实际增长 2.5%。1—9 月份，社会消费品零售总额318057 亿元，同比增长16.4%，比2019 年1- 9 月份增长8.0%。其中，除汽车以外的消费品零售额285992 亿元，增长16.3%。
• 调味品行业：见微知著，纵向对比社区团购中调味品的变化－跟踪报告
  本篇报告系7月行业报告的系列跟踪报告，为了使研究更具延续性，我们以上一次样本为基础，对社区团购中酱油的SKU 具体情况进行更新，对比9 月和7 月数据，分析社区团购中调味品，特别是酱油类产品的变化，探讨行业变化趋势。
• 商贸零售行业：9月社零环比改善，部分可选消费与线下渠道拉动显著－2021年9月社零数据跟踪
  9 月社零数据环比改善，可选消费增速反弹为主要拉动。2021 年9 月社会消费品零售总额同比+4.4%，较2019 年同期+7.8%，两年平均增速为3.8%。增速环比8 月份提高了1.9pct.，整体增长有所提速。
• 商业贸易行业：9月社零同比增长4.4％，金银珠宝增速领先－跟踪分析
  2021 年9 月社零同比增长4.4%，大多数品类增速环比回升。据国家 统计局数据，2021年9月我国社零总额3.68万亿元，同比增速为4.4%， 增速较8 月上升1.9pp，较2019 年9 月增长7.8%；其中，除汽车以 外的消费品零售额同比增长6.4%。若扣除价格因素，2021 年9 月社 零同比实际增长2.5%。
• 轻工时尚行业：9月家居文娱景气偏弱，持续看好龙头份额提升－家居文娱月报（202110）
  下半年随着地产景气波动，以及家居企业业绩基数抬升，家居板块估值整体回落。我们认为部分家居龙头当前估值水平安全边际显现，持续看好软体龙头近年积极抢占发展窗口期，加速渠道扩张行业整合，家居企业推荐敏华控股、顾家家居，建议关注受益于外销高增长、海运费预期边际改善的久祺股份、麒盛科技等出口型企业。
• 零售行业：9月社零同比_4.4％，文化办公用品延续高增长－社零数据点评
  短期看，家具企业集中度提升；中长期看，随着二手房和存量房需求占比的持续提升，家居行业预计保持稳步增长，且家居行业关联度下降，行业属性也逐渐从地产后周期属性转向消费属性。中长期精装房渗透率的逐渐提升，推动家居工程业务高增长，推荐欧派家居、顾家家居、敏华控股、曲美家居、志邦家居、金牌厨柜；文娱用品方面，阳光采购政策驱动办公文具集采行业快速发展，推荐零售端具备渠道护城河、文创产品提升盈利能力以及新业务科力普、生活馆快速发展的晨光文具；化妆品方面，受益“颜值经济”，国内化妆品行业保持高景气度，国货龙头大有可为，有望通过多产品、多品类、多品牌战略持续提升份额，推荐贝泰妮、珀莱雅、丸美股份、上海家化。
• 批发和零售贸易行业：社消增速略超市场预期，关注双十一大促－2021年9月社消零售数据点评
  2021 年10 月18 日，国家统计局发布社消数据：2021 年9 月社会消费品零售总额为3.68 万亿元，同比增长4.4%，增速略超wind 市场一致预期（同比增长3.45%），增速比8 月上升1.9 个百分点，自2021 年3 月以来，社消同比增速首次环比回升。其中，限额以上企业（单位）商品零售额为1.30 万亿元，同比增长2.7%，增速比8 月上升1.9 个百分点。
• 建材行业：业绩表现环比回落，玻璃玻纤利润向好－2021三季报前瞻
  A 股上市公司业绩预告披露完毕，建材板块表现较二季度有所下滑。从已披露公司口径来看，2021 年前三季度板块上市公司归母净利平均增速为132.2%；单二季度，24 家上市公司业绩增速均值为58.3%，板块整体表现良好。分板块来看，玻璃与玻纤的高景气延续。参考建材行业的业绩预告情况以及行业的价格与库存数据，我们认为，目前玻纤行业景气度较高，供给增量可控，需求增速大于供给增速。
• 消费品零售行业：9月社消增速上拐回升至4.4％，国庆、“双十一“等因素有望持续积极提振四季度消费
  国家统计局发布最新社会消费品零售数据。2021 年9 月份，社会消 费品零售总额3.68 万亿元，同比名义增长4.4%（扣除价格因素实际增长 2.5%）。其中，限额以上单位消费品零售额1.39 万亿元，同比增长2.8%； 除汽车以外的消费品零售额为3.33 万亿元，同比增长6.4%。 2021 年前三季度社会消费品零售总额达到31.81 万亿元，同比名义 增长16.4%；除汽车以外的消费品零售额为28.60 万亿元，同比增长 16.3%。
• 商业贸易行业：9月淘系平台美妆珠宝GMV同比下滑，珠宝内资及港资多个品牌表现亮眼——9 月美妆珠宝电商数据跟踪
  9 月淘系平台化妆品（含美容护肤类和彩妆类）成交额为162 亿元，同比-28%，珠宝饰品成交额51 亿元，同比-18%。美妆及珠宝的GMV 较去年9月均有所下滑，推测是由于：①抖音、快手等新兴电商平台持续发力，对淘系平台产生分流；②去年疫情影响使得线上GMV 基数较高。
• 商业行业：格局初定半决赛开启，体验优化Q4有望重回高增长－社区电商21Q3调研更新报告
  核心观点：受监管收紧、行业淡季、履约建设落后导致消费者体验不佳等因素，Q3社区电商增长低于预期，预计9月头部平台日均件数在3000万件左右。行业格局初定进入半决赛，平台更重视效率提升与体验优化，有望驱动Q4重回高增长，头部平台12月有望达到日均5000万件体量。我们认为社区电商行业创造显著价值，维持对行业的判断和看好，持续推荐平台方美团、拼多多、阿里巴巴、京东。
• 汽车行业：9月产批零表现超预期，芯片缓解加速－月报
  因宏观经济数据而担忧汽车未来需求+成本上行而担忧汽车产业链的盈利带来的短期对汽车担忧已经回调充分！“电动化+混动化+智能化“带来自主品牌市占率持续提升是汽车板块投资最核心变量，依然成立。
• 轻工制造行业：单月开工销售承压，家居集中度提升趋势不变－家居板块数据跟踪报告2021 年第八期
  9 月全国新房销售较19 年同期略有下滑，1-9 月竣工维持回暖趋势，1-9 月家居消费额在低基数影响下维持较高增长，伴随去年疫情影响下行业洗牌，龙头集中的趋势愈发明显，另外软体线上零售额显著高增长，行业多元渠道拓展打开新局面，坚定看好后周期家居零售板块。
• 社会服务行业：多国逐步放松入境政策，双11大促进入倒计时
  本周（10.11-10.15）申万休闲服务指数相对于沪深 300上涨 1.38%，商业贸易指数相对于沪深300 下跌0.61% 。申万休闲服务指数（ 801210 ） 上涨1.42% ， 申万商业贸易指数（801200）指数下跌0.56%，沪深300 指数上涨0.04%。在申万28 个一级行业指数涨幅排行榜中，休闲服务/商业贸易分别排在第7 位/第13 位。
• 商业贸易行业：疫情缓和叠加中秋错位，9月社零略超预期－重大行业事件点评报告
  国家统计局公布9 月社零数据。9 月份，社会消费品零售总额36833 亿元，同比增长4.4%；比2019 年9 月份增长7.8%，两年平均增速为3.8%。1-9 月份，社会消费品零售总额318057亿元，同比增长16.4%，比2019 年1-9 月份增长8.0%。前9 月实物商品网上零售额yoy+15.2%，占社零售总额比重23.6%，其中吃类、穿类和用类商品分别增长20.2%、15.6%和14.5%。线上渗透率与前8 月保持一致，而实物商品网上零售增速与去年同期基本持平，与基础民生密切相关的吃类仍为主要拉动。
• 批发零售业行业：疫情受控，服务消费环比明显改善－2021年9月社零数据点评
  9 月疫情受控服务消费需求环比明显回暖，商品零收亦受益，但两年复合增速维度增速趋势依然平淡，消费意愿依然偏弱。
• 消费行业：川财研究大消费产业链核心数据跟踪
  本届秋糖的渠道反馈基本延续中秋国庆双节的预期，其中茅台需求的景气度最高，高端酒整体动销平稳，价格坚挺，次高端维持较高景气度，出现分化现象，其中汾酒、酒鬼酒延续较高增速。建议关注全年业绩确定性较高的高端酒企，相关标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖等。
• 商贸零售行业：社零增速触底回温，品牌商积极备战双十一－双周报
  21 年9 月，社零总额同比+4.4%，增速较19 年9 月增长7.8pct，扣除价格因素后实际同比+2.5%。社零增速触底回升，整体好于预期，在疫情反复之后呈现增速回暖状态。其中线上零售渠道继续增长，渗透率较为稳定。21 年1-9 月，全国网上零售额同比+18.5%。