自1998年起，我国开始对原有的公有制住房体系进行市场化改革，使得房地产市场迎来高速发展，房地产市场的“黄金十 年”也带动了家装行业的蓬勃发展，期间诞生了一批家装企业。随着居民收入的不断提高，其对居住环境和居住品质的要 求也在不断提高，促使家装企业不断变革，从行业集中度低、供应链冗长、流程不规范、施工周期长、口碑差的传统家装 模式向产业链系统整合、智能化/数字化赋能的新型家装模式不断迭代升级。

基建反弹力度有限，房地产继续承压：根据国家统计局数据，2021 年1-9 月 份，基础设施投资（不含电力等）同增1.5%；房地产开发投资额11.26 万亿 元，同增8.8%，单9 月同降3.5%；商品房销售面积13.03 亿平米，同增11.3%， 单9 月同降13.2%；房屋新开工面积15.29 亿平米，同降4.5%，单9 月同降 13.5%；房屋竣工面积5.10 亿平米，同增23.4%，单9 月同增1.0%。

截至10 月19 日，建筑板块23 家公司披露业绩预报/快报，11 家预增，12 家预减；4 家超预期，5 家不及预期。个股业绩分化明显，土建施工业绩表 现出色，装配式板块业绩相对稳定。

9 月建筑业仍位于高景气区间。9 月建筑业商务活动指数为 57.5%，环比降低3pct，仍位于较高景气区间，反映建筑业生产保 持较快增长。从用工情况和市场预期看，从业人员指数和业务活 动预期指数分别为52.6%和60.1%，高于上月2pct 和1.7pct，表 明建筑业企业用工量继续增加，对近期行业发展持续乐观。

RETs 于 1960 年起源于美国不动产市场，随后拓展至不同行业和不同国 家及地区，美国作为REITs 的起源地，相关领域研究水平高、角度新颖， 各方面都值得我国借鉴。这促使我们通过阅读大量文献，陆续将有价值的 海外文献呈现在大家面前，这次是我们海外REITs 文献分享系列第十三篇。

基建投资低位趋稳，年内有望提速。根据国家统计局数据，21 年1-9 月，全国固定资产 投资（不含农户）39.8 万亿，YoY+7.3%（前值8.9%）；9 月单月基建投资同比增速-4. 5%，降幅较上月收窄2.1 个百分点，主要由于专项债发力较晚。投资意愿低迷。我们认 为在经济下行压力加大的情况下，预计基建边际改善有望继续强化。原因在于今年是“十 四五”规划开局之年，一系列重大项目陆续开工建设，政府专项债发行进度加快，有利 于四季度乃至明年上半年基础设施投资的增长。