投资分析报告

• 基础化工行业：欧盟加强国内生物柴油审查，市场长期趋于规范
  2023 年以来，中国生物柴油出口量高增，欧洲对国内生物柴油原材料提出质疑，4 月以来 ISCC 持续加强原材料监管，已撤销 8家证书，8 月 17日欧委会提出反规避调查，主要针对印尼经由中国和英国出口到欧洲的生物柴油。ISCC 的调查以及欧盟反规避调查均是针对不合规企业。短期来看，生物柴油成交和价这将受到一定的影响，长期来看，违规的企业将逐步退出市场，生物柴油市场将更加规范，合规的企业的盈利和市场份额有望进一步提升。
• 化工行业投资组合（8月份）
  2023年二季度，国际油价环比虽有小幅回落（-4.7%），但同时人民币环比贬值2.1%，我们预计有望部分抵消油价回落对国内上游企业的影响，预计上游企业有望维持较好盈利。二季度，国内成品油维持较好盈利，乙烯、丙烯、芳烃等大宗原料价差环比有所修复，PDH价差改善明显，我们预计炼化盈利有望继续改善。建议关注：（1）受益原材料价格下跌的轻质化龙头卫星化学；（2）低估值、高分红，有望维持较好盈利的石化央企中国石油、中国石化、中国海油等；（3）需求修复下的天然气龙头新奥股份；（4）民营炼化龙头恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、新凤鸣、桐昆股份等。
• 石油石化行业：油价有望持续上涨，美国原油库存量减少
  结论: 原油价格上涨，Brent 和 WTI 原油期货结算价和现货价格环比上月均上涨;OPEC 原油和中国原油现货价格环比上月均上涨。迎来欧美出行旺幸和中国需求的稳步恢复，油价有望治升。中国 LNG日产量环比上涨，中国天然气表观消费量环比下跌，减至7月21 日，中国LNG日产量 8626.5 万方天，环比涨 1.35%。6月，中国天然气表观消费量 318.03 亿立方米，环比跌 3.23%。高的产量、高库存共同拖累了天然气价格下跌。截至7月21 日，国内LNG出厂价格4056 元/吨，环比上月跌 6.82%；英国天然气期货价格为 70.82 便士/色姆，环比上月跌 22.87%。
• 石油化工行业：油价强势反弹，看好内需修复下龙头标的表现－7月动态报告
  7 月油价强势反弹 供给端，沙特宣布将从7 月份开始实施的自愿额外减 产100 万桶/日石油的措施延长1 个月至8 月底，并考虑进一步延长；俄 罗斯宣布8 月份将削减石油出口50 万桶/日。需求端，7 月26 日美联储 宣布上调联邦基金利率目标区间25 个基点到5.25%-5.50%。鲍威尔指出， 未来两个月的通胀数据将成为美联储是否继续加息的关键，且认为美联 储今年不会降息。从成品油消费来看，当前正值美国夏季出行旺季，7 月 美国汽油库存呈下降趋势，汽油裂解价差表现强劲。库存端，截至7 月 21 日当周，美国商业原油库存量为4.57 亿桶，环比上周下降60 万桶。 整体来看，OPEC+减产、俄罗斯缩减出口将给予油价支撑，但高利率环 境下海外经济衰退担忧仍将压制油价上行空间，Brent 原油价格运行区间 参考75-85 美元/桶。Brent 和WTI7 月均价分别为80.16、75.81 美元/桶， 环比涨幅分别为6.91%、7.76%。
• 煤炭行业：7月仅动力煤环比增加，澳洲焦煤短期难放量－煤炭进口数据拆解
  全口径:2023 年1-7 月进同比增，7月当月环微降，价格较去年同期下降，但维持相对高位。2023 年 1-7 月，煤及煤累计进口量实现 2.61 亿吨，同比增长 89%:7月单月实现进口量 3926 万吨，同比增长 66.92%，环比减少 1.53%。2023 年 17 月全口径煤炭进口均价录得 121 美元/吨，较去年均价降16.56%(对应降幅 24 美元/吨)。2023 年 7月进口煤价格录得 98 美元/吨，同比降 38.76% (对应降幅 62 美元/吨)，环比降 12.53%(对应降幅 14 美元/吨)。