2020年我国服装产业集群扩大之势趋缓，若度过了2020年的艰难时期，我们坚信服装产业将涅粲重生迎来新的发展期。

济南医美机构争端再次引发网络争议，我们认为这一事件揭露了医美行业 长期存在的乱象，未来有望推动行业监管的进一步升级。从中长期维度，利 好头部、正规的医美机构和上游原料企业，更利好已经上市的公司（未来医 美服务相关公司A 股IPO 预计会面临更大挑战）。建议关注盈利能力和研 发拿证能力俱佳的上游环节企业，包括爱美客(300896，未评级)、华熙生物 (688363，未评级)、昊海生科(688366，未评级)等。

行业观点及投资建议：1）品牌服饰，建议关注改革成效持续兑现，Q4 因适度放开折扣 有望带动天猫平台增长、同时抖音等新平台快速增长，且将发力羽绒服业务的太平鸟 （2022 年18x）。长期看好行业景气度高，精准差异化定位、多品牌矩阵完善的国内第 一运动品牌安踏体育（2022 年42x）；2）纺织织造，建议关注同行因产能集中在南越 而受疫情影响严重，而公司受越南疫情影响小，订单旺盛，扩产提速的优质运动鞋制造 龙头华利集团（2022 年33x）；以及因技术突破打破海外垄断格局，通过差异化产品铸 造高壁垒的高增长民用锦纶一体化龙头台华新材（2021 年23X）。

8 月社零同比+2.5%，金银珠宝表现亮眼。国内疫情多点散发、汛情等自然灾害 影响下，8 月社零增速低于市场一致预期，社零总额3.44 万亿元/+2.5%，两年 平均增速为1.5%，环比下滑2.1pct；2021 年1-8 月，社零总额28.1 万亿元 /+18.1%，两年平均增速为3.9%，较1-7 月回落0.4pct。分品类看，8 月必选粮 油食品、日用品同比分别增长9.5%、-0.2%，两年平均增速分别为6.8%、5.4%； 可选化妆品、纺织服装、金银珠宝增速分别为0.0%、-6.0%、7.4%，两年平均增 速分别为9.1%、-1.0%、11.3%，金银珠宝两年平均增速环比提升0.4pct，表现 亮眼。

数码印花行业符合消费趋势，技术进步有望实现规模化生产。渗透率仍然较低，潜在空间广阔。随着数码印花设备和墨水成本不断下降， 数码印花替代率提升有望逐步加快；且国内设备和墨水厂商相对于海外具有高性价比优势，行业内龙头 企业成长空间巨大。  受益标的：宏华数科、纳尔股份等细分领域龙头。

我们归纳理解认为潮鞋即为具有潮流属性的鞋子，适用范围广泛，不限具体细分鞋型，可以包含专业运动（跑鞋、篮球鞋）、运动休闲鞋（滑板鞋、老爹鞋、篮球衍生文化鞋）、皮靴（马丁靴、小皮鞋）等不同细分种类。根据适用范围，潮鞋可以理解为“广义潮鞋”、“狭义潮鞋”等不同含义。

纺织产业链是从石化工业、天然和化学纤维生产、纺织加工、服装制造直至 最终消费者的一个网链结构模式。纺织行业2012 年发布了《建设纺织强国纲要 （2011-2020 年）》，其中提出要实现纺织工业可持续发展的目标，营造有利于可 持续发展的产业链、供应链、产业集群和区域布局体系。2016 年9 月工业和信息化部、 发展改革委、财政部、科技部联合印发了《绿色制造工程实施指南（2016-2020 年）》， 提出开展绿色供应链管理试点。从绿色制造体系建设第三批开始，纺织行业被纳入 申报范围。研究分析纺织服装企业绿色供应链管理评价指标，对引导企业创建绿色 供应链管理示范企业，进行绿色供应链管理自评估，带动供应链上下游企业实现绿 色发展、推动行业可持续发展具有重要意义。