7 月 15 日，财政部、生态环境部和上海市通过视频连线方式举行国家绿色发 ] 展基金股份有限公司揭牌仪式。

2020 年 6 月进口 LNG 均价环比骤降 0.16 元/方，现货价格低迷、进口占比提 升料为主因。进口气价降低正陆续传导至下游，刺激城燃销气量修复与价差稳 中向好，有自主进口 LNG 的城燃额外受益。维持推荐华润燃气（H）、深圳燃 气，建议关注中国燃气（H）。

政策驱动力度强劲，新增市场订单改善明显。垃圾分类政策在主要 城市铺排开来，具体分类投放、收集运输处理、源头减量和循环利 用等细化制度有望逐步落实。2020 年上半年，尽管受新冠肺炎疫情 冲击，短期政府招投标停滞，但新增环卫服务合同订单近千亿元， 凸显较强的市场需求。6 月新增生活垃圾焚烧发电项目数量环比持 平，继续呈现国企为主，强者恒强态势；水务市场中标金额环比显 著增加，其中，市政水务投资金额较高且新增项目主要被地方国企、 央企瓜分；生态环境部印发“十四五”环境监测规划纲要，大气监 测和地表水监测国控点预计大幅增长，且监测指标和覆盖范围增 加，提升环境监测设备需求。

2020 上半年环保公用事业指数分别跑输沪深 300 及创业板指 11%、48%，环保仅在 2~4 月有较好表现，而公用事业方面则基本持续弱于指数，今年获得绝对/相对收益 的环保公用个股占比分别为 63%和 28%，半数超额收益个股具基本面支撑。细分来 看，以环卫为首的大固废板块表现表现亮眼，表现出市场对于轻资产模式和业绩确 定性的青睐。业绩方面，从预告情况来看板块整体中期业绩较 2019 年更为乐观， 运营类板块则韧性更强。估值方面，板块整体估值与市场差距进一步拉大。

2019 年《中国生态环境状况公报》发布。《公报》显示环境空气质量改善成果进一步巩固，水环境质量持续改善，海洋环境状况稳中向好，土壤环境风险得到基本管控，生态系统格局整体稳定，核与辐射安全有效保障。2019 年全国生态环境质量总体改善。

行业2015-2017年信用扩张过快，负债率攀升， 2017-2018年经历阵痛，在金融去杠杆、 PPP清库大背景下融资困难，2018年起因无法承接新项目，业绩大幅下滑，2019年上 市公司精选工程项目，并且重点转向运营业务。

发改委明确专项中央预算内投资范围及补助标准。国家发展改革委日前印发关 于修订《长江经济带绿色发展专项中央预算内投资管理暂行办法》的通知，明 确专项支持范围覆盖上海、江苏、浙江、安徽、江西、 湖北、湖南、重庆、 四川、贵州、云南等 11 省市，原则上仅支持中西部 8 省市以及享受中西部地 区政策的地区。投资资金用于年度新开工或续建项目，不得用于已完工项目。

政策驱动力度强劲，新增市场订单改善明显。垃圾分类政策在主要 城市铺排开来，具体分类投放、收集运输处理、源头减量和循环利 用等细化制度有望逐步落实。2020 年上半年，尽管受新冠肺炎疫情 冲击，短期政府招投标停滞，但新增环卫服务合同订单近千亿元， 凸显较强的市场需求。6 月新增生活垃圾焚烧发电项目数量环比持 平，继续呈现国企为主，强者恒强态势；水务市场中标金额环比显 著增加，其中，市政水务投资金额较高且新增项目主要被地方国企、 央企瓜分；生态环境部印发“十四五”环境监测规划纲要，大气监 测和地表水监测国控点预计大幅增长，且监测指标和覆盖范围增 加，提升环境监测设备需求。

行情：上证综指上涨5.82%，深证成指上涨5.25%，创业板指上涨3.36%。A 股环保板块指数上涨3.59%，固废处理、环卫、环境监测、水务及水处理涨幅分别为3.39%、3.67%、-1.01%、3.93%。目前A 股环保板块TTM 估值23 倍。

浙江省将 7-10 月天然气城市门站价下调 0.25 元/方至 2.13 元/方，年内共三次 合计下调 0.63 元/方。参考华润宁波兴光项目，预计浙江城燃在本轮顺价过程 中基本不会遭到价差损失，且终端降价有利于提振销气量。看好城燃需求持续 修复，价差稳中向好，维持推荐华润燃气（H）、深圳燃气。