截至 2020 年 3 月 31 日，已披露的全国新增专项债的发行金额达到 10829 亿元，已经达到提前批新增发行限额 12900 亿元的 84%。总体来看，今年 专项债发行表现出三个明显特征：1）发行规模明显增加；2）发行进度明 显加快；3）投向基建的比例明显提升。

减水剂是混凝土的“筋”，定制化服务属性强。混凝土减水剂是在混凝 土水泥用量不变条件下，能减少拌合用水量、提高混凝土强度；在和易 性及强度不变条件下，节约水泥用量的外加剂。减水剂是显示一个国家 混凝土技术水平的标志性产品。2006 年以来聚羧酸系减水剂发展迅 速，已成为市场上的主流产品，产量占比约 80%。减水剂在使用中存 在相容性问题，使得产品具有较强的定制化服务属性。

我们认为，当前旺季启动的节奏整体符合我们预期，4 月初南方水泥市场需求基 本恢复至 8~9 成，北方需求亦迅速恢复，近期多家长三角龙头拟发布熟料价格提 涨通知，亦释放积极信号。如 4~5 月天气条件良好，我们预期水泥涨价节奏有望 逐步开启，赶工需求有望释放，支撑水泥企业弥补 1Q20 损失的销量。