本轮造船周期始于2020H2集装箱船运价爆发，在经济复苏、老旧船舶汰换、船舶脱碳进程推进、地缘冲突影响的 多重因素持续加益下，打开了长周期上行通道。全球产能经过长达10年的出清短期难以恢复，造船行业进入卖方 市场。截至2024年5月10日，新造船价格指数达185.29点，年内上涨幅度达3.9%，较2020年末上涨47.5%。散、油、气、集新造船价格指数分别为171.14、217.72、203.62、113.21点。年内上涨幅度达3.6%、4.43%、2.8%、7.7%，较2020年末上涨38.8%、49.9%、52.1%、50.1%。成本端钢价呈下降趋势，汇率保持高位，船企未来三年营收盈利确定性强。 

家统计局数据显示，5 月制造业 PMI 为 49.5%，环比回落 0.9pct 落至荣枯线之下；其中，新订单指数 49.6%，环比下降 1.5pct；生产指数 50.8%环比下 降 2.1pct；反映下游需求仍处弱复苏状态。从产量数据来看，2024 年月，金属切削机床产量 6.0 万台，同比增长 11.1%；1-4 月金属切削机床累计产量 21.1 万台，累计同比增长 6.0%。4 月工业机器人产量 5.0 万台，同比增长 25.9%；1-4 月累计产量 17.1 万台，同比增长 9.9%；今年以来需求有所改善。自 2 月 23 日中央财经委员会第四次会议提出要实行大规模设备更新和消费品以旧换新以来，相关政策和金融支持陆续落地。

空管系统全称为通信、导航、监视与空中交通管理系统，其中通信、导航和监视（CNS）部分属于外围设施范畴，空中交通管理系统（ATM）是空管人员实际用于管理空中交通运输的信息处理系统。空管系统与航空公司、机场一起构成航空运输系统的三大支柱，随着航空运行需求扩大和国家安全要求升级，空中交通 保障能力要求逐步提升。根据《民航行业发展统计公报》，2015-2023 年我国民航基本建设和技术改造投资额从 769.3 亿元增长至 1241.3 亿元，8 年 CAGR 约 6% ；2023 年我国空管系统投资完成额约 64.5 亿元。

多项数据显示，铁路行业正在逐步从疫情中复苏：1）2023 年铁路旅客运输需求呈现高速增长。2023 年，我国铁路完成旅客运输量 36.85 亿人，同比增长 120%。2）高铁里程建设持续增长。3）铁路固定资产投资额恢复增长。从铁路固定资产投资额来看，2023 年我国完成铁路固定资产投资额 7645 亿元，较 2022 年增长 7.5%。

看好当前时点机械板块投资机会：估值位臵较低，景气度修复+政策面提振。1）估值处于较低分位：截至2025年5月17日，机械（中信）板块PE-TTM为31.11x，处于历史5年7.4%分位。2）景气度逐步修复：2024年4月中国PMI为50.4%，连续两个月位于扩张区间，制造业继续保持恢复发展态势。3）设备更新政策落地加速：顶层设备明晰，地方政策+财政配套正加速。