投资分析报告

• 中信建投王牌研究之医药生物：2023年度重磅研究成果精选
  国内血制品行业目前集中度较高，头部效应明显。近年来，血制品行业出现新一轮并购整合趋势，有望进一步提高行业集中度。预计具有央国企背景的血制品企业将在这一趋势中具有优势。
• 医药生物行业：以“三明为鉴，看“医疗改革－医改专题报告
  我们建议借鉴三明医改的路径，可以更好理解当下的各项医药政策周期，进而更好把握产业周期及投资机会把握。2023 年 7月21 日，国家卫健委官网联合 10部委公开部署为期一年的全国医药领域腐败问题集中整治工作标志着“三医联动”医改进程逐步从“医药”“医保”端过渡到医疗端，明显加速，我们认为，再看三明医政的历程，以“三明”为鉴，对分析当前医改进程，看医疗体制政革的将未具有很强的借鉴意义。
• 医药生物行业：现象级大单品，开启血糖管理新纪元－连续血糖监测（CGM）
  糖尿病患者基数庞大，CGM较BGM优势显著。2021年中国成年糖尿病患者(20-79岁)人数约为 1.41亿人，已成为全球糖尿病患者数量第一大国。血糖监测有助于控制血糖水平，减少糖尿病并发症的发生，目前主要手段包括指尖血糖监测、连续血糖监测、糖化血红蛋白等。对于I型糖尿病患者和需要胰岛素强化治疗的I型糖尿病患者，连续血糖监测(CGM)能够起到更好的血糖控制效果，同时降低低血糖的发生频率。
• 美容护理行业：爱美客如生天使新品发布，把握再生热潮趋势延续
  化妆品周观点：23 年疫后复苏向好，618 大促平稳落地，低基数下实现同比增长， 基于对大盘及品牌表现分析，我们认为在后疫情及行业逐步内卷的阶段，化妆品竞 争将更加全面多维，渠道上淘系维稳、抖音建设放量；品牌上多梯队布局、第二曲 线清晰兑现；品类上布局高景气赛道（功效性护肤、胶原蛋白、彩妆）；产品上持续 迭代推新、重产品力、重系列化大单品孕育的综合性品牌承压性及表现更佳。建议 持续重点关注国货替代背景下具备综合实力的优质龙头销售表现。 医美周观点：年初以来复苏持续推进，一季度医美多家上市公司业绩靓丽，报表端 验证行业恢复态势良好；二季度在去年低基数下预计整体表现较好；目前正处暑期 医美消费旺季，再生及高端产品继续放量。我们认为医美行业将以四步走演绎行业 复苏节奏，目前已行至存量客流复苏+机构盈利恢复时代，后续随机构端逐季盈利 能力复苏有望进入供需两旺阶段，持续看好医美行业及龙头业绩复苏弹性。 投资建议：继续重点推荐美护3 大主线：（1）医美上游厂商：刚需轻医美+强消费 韧性：推荐爱美客（天风医药联合覆盖），建议关注锦波生物、江苏吴中；（2）医美 下游机构：供给出清+复苏领先：建议关注朗姿股份；（3）国货化妆品：需求稳健+ 国货崛起：重点推荐珀莱雅、贝泰妮、水羊股份、丸美股份，建议重点关注巨子生 物、华熙生物（天风医药联合覆盖），建议关注福瑞达、上海家化、上美股份。
• 疫苗行业：研究框架
  重磅品种带动行业发展。疫苗行业在医药领域中拥有产品放量迅速，投资回报周期快、竞争格局相对较好等优势。企业通过重磅品种放量获得现金流，从而加大在研管线投入形成良性循环。重磅品种如HPV疫苗、13价肺炎等具有发病率高、渗透率低、具有升级需求、接种意愿高的特点，从而贡献较大业绩弹性。
• 医药生物行业：2023医保续约规则落地，创新药长期降价空间趋于可控
  投资建议:总体来看，本次调整进一步验证了政策端对于创新药和真创新的鼓励，从本次调整的规则看，真正满足临床价值需求的药品有望拥有更好的价格体系，也利好自身免疫性疾病、心血管类疾病等慢病相关放量周期相对较长的药物，建议关注:恒瑞医药、百济神州、荣昌生物、康诺亚-B、和黄医药、诺诚健华、智翔金泰、信立泰等。
• 医药生物行业：SPD或是提升医院廉政建设的有力抓手，行业渗透率有望快速提升
  我们认为此轮医疗整顿后，药械流通领域预计迎来行业重大革新，SPD 项目可实现院内物资精细化管理，提升院内信息化水平，易于接受政府监管，提升药品供应链的合规性及院内物流管理廉洁性。头部国资背景供应链企业有望进一步保持领先优势，SPD 收入贡献占比较高的个股预计维持高速增长。受益标的:国药控股、塞力医疗、国科恒泰、国新健康、润达医疗、上海医药、华润医药。