The increasing number of infrastructure projects, including the construction of highways, railways, and roads and adoption of innovative technology in construction are the key factors driving the market growth. However, high installation and maintenance cost are expected to be major restraining factors for the market growth. On the other hand, the development of smart cities are expected to present lucrative opportunities for the market players during the forecast period.

Manufacture of bodies, including cabs for motor vehicles Outfitting of all types of motor vehicles, trailers and semi-trailers Manufacture of trailers and semi-trailers: for transport of goods: tankers, removal trailers etc. for transport of passengers: caravan trailers etc. Manufacture of containers for carriage by one or more modes of transport

美国市场：替换市场需求较为稳定，配套市场明显复苏。2023 年4 月，美国汽车零部件及轮胎店零售额环比下降3.60%，同比上涨 4.54%。2023 年5 月，美国汽油消费量和柴油消费量环比、同比均上 涨；汽车销量环比上涨1.34%，同比上涨23.25%。

主要新能源汽车市场变化：欧洲：受补贴下滑影响，2023 年欧洲各国新能源汽车渗透率仍低于2022 年12 月但呈复苏态势。美国：美国受特斯拉降价及IRA 法案取消单一车企补贴数量上限刺激，整体市场持续景气。中国：新能源汽车受补贴退坡影响减弱，新能源汽车销量逐步复苏。2023 年5 月北美地区新能源汽车销售概况：美国：渗透率8.50%，销量12.07 万辆，主要品牌特斯拉、吉普、宝马；加拿大：渗透率为4.76%，销量0.78 万辆，主要品牌特斯拉、雪佛兰、日产。

汽车产销同环比均实现较好正增长，好于上月水平；汽车出口延续高增 长，已连续10 个月维持在30 万辆以上。中汽协6 月9 日发布数据，2023 年5 月全国汽车产销分别完成233.3 万辆和238.2 万辆，环比分别+9.4%和 +10.3%，同比分别+21.1%和+27.9%。其中，汽车出口38.9 万辆，环比+3.4%， 同比+58.7%，已连续10 个月维持在30 万辆以上，延续高增长态势。今年 1-5 月，汽车累计产销分别完成1068.7 万辆和1061.7 万辆，同比分别+11.1% 和+11.1%，增速较1-4 月进一步扩大，主要因去年4-5 月受疫情影响，车企 生产供应基本停滞使同期基数较低。

电动车仍处于高速增长期，新能源长期趋势不变。国内电动车市场2020 年下半年至 今经历高速增长，在渗透率近30%的情况下仍维持可观增速，而欧洲/美国市场渗透 率相较国内仍有较大提升空间，正处于政策推动与快速追赶过程中。叠加储能市场 方兴未艾，电池行业将随新能源车需求增长和储能市场潜能释放得到快速发展。

根据墨西哥汽车工业协会的数据，2022年墨西哥乘用车产量达330万辆，成为全球第七大汽车制造国和第四大零部件生产国。汽车生产以出口为主，主要辐射北美地区，占总产量的87%，其中出口美国占比77.5%。燃油车产业链非常成熟：燃油车全球前十大车企在墨西哥均有产能布局，其中日系和美系车企上世纪便开始布局，孕育成熟的产业链配套，电子零件、发动机零件、变速箱和离合器、座椅和地毯合计产值占比超过45%。新能源产业链迎新机：2022年北美新能源汽车产量为89.5万辆，对应渗透率为5.7%，根据IHS Markit 预测，北美新能源汽车产量有望于2029年达500万辆，CAGR达27.9%。通用汽车、Stellantis、福特等多家主机厂在墨西哥布局新能源产能，2023年特斯拉宣布将投资50亿美元在墨西哥的新莱昂州建立第五座超级工场，预计年产能为100万辆，包含下一代紧凑车（售价2.5-3万美元），预计于2024年投产。

新能源车零售回暖，5 月销量58 万辆，环比增长10.5%。根据乘联会数据，5 月全国乘用车零售174.2 万辆，同比增长28.6%，环比增长7.3%，其中新能源乘用车零售58.0 万辆，同比增长61.3%，环比增长10.5%；新能源渗透率达33.3%，同比提升6.8pcts，环比提升1.0pcts；1-5 月全国乘用车累计零售销量763.2 万辆，同比增长4.2%，其中新能源乘用车242.1 万辆，同比增长41.5%。5 月全国乘用车批发200.3 万辆，同比增长25.8%，环比增长12.7%，其中新能源乘用车批发67.3 万辆，同比增长59.9%，环比增长10.9%；新能源渗透率达33.6%，同比提升7.2pcts，环比下降0.6pcts；1-5 月全国乘用车累计批发销量883.2 万辆，同比增长10.5%，其中新能源乘用车278.2 万辆，同比增长47.6%。我们预计6 月乘用车零售月186 万辆，其中新能源车零售66 万辆，同比增长24%，环比增长14%。

复盘历史，对于景气度判断的再思考——景气度下行不一定意味着板块无法产生超额收益。我们通过对2019年以来电动化浪潮下的汽车周期复盘，发现汽车景气度趋势下行期汽车板块仍可以实现稳定超额收益。因此我们把观测景气度的指针进一步划分为周期项（周期的趋势和周期的边际变化）及成长性两个维度。2019年至今汽车板块几个产生超额收益的过程景气度指针的加权组合是不同的。2021年汽车板块的超额收益最重要的驱动为成长性（渗透率快速上行）和周期边际改善（2021Q1乘用车月度增速同比的边际改善）的交替影响。

预计3 季度起乘用车销量改善，负面因素已大致消化。乘用车需求弱复苏和经济恢复较预期缓慢，我们预计乘用车销量将在 2023 年下降约 4%，但我们认为大多数负面因素已被消化，而市场已经在修正预期。我们认为电池成本降低有可能改善整车厂下半年的边际利润率。我们预计 2023 年2季度乘用车销量将保持疲软，3 季度开始改善。上半年整车厂集中处理库存和老车型，而大多新车型将集中在下半年交付，因此销量和利润率应环比有改善。此外，我们预计新能源车下乡和其他潜在的刺激政策将在2023 年下半年提振乘用车销量。

2023 年5 月12 日，上海市经信委智能制造推进处副处长陈可乐表示，下阶段，上海将进一步深化与特斯拉的合作，推动自动驾驶、机器人等功能板块在沪布局，在此前上海市也出台了相关政策细则为无人驾驶汽车测试做准备。6 月8 日，临港新片区智能网联汽车创新引领区启动发布会，正式发布《临港新片区智能网联汽车创新引领区总体建设方案》、《临港新片区智能网联汽车创新引领区车路协同系统建设导则》，并发放了全国首批无驾驶人路测牌照。由此可见，虽然特斯拉FSD 入华时间尚未明确，但趋势愈发明显。FSD 是特斯拉推出的完全自动驾驶选装功能。相较于特斯拉当前装车应用的Autopilot功能，FSD 的功能更加先进，能够实现自动泊车、自动辅助变道、识别交通信号灯并自动做出反应、停车场智能召唤等功能需求，可以通过软件订阅实现“自动驾驶”功能。如果特斯拉FSD 能够在国内得以落地，或为国内企业市场带来激烈竞争，国内的汽车制造商则须加快自己的技术开发和转型升级。因此我们认为，FSD 入华有望整体加速中国电动汽车的智能化进程。

随着经济逐步回暖，国内需求有望提升，加上出口快速增长，我们预计2023年汽车销量有望达到2722 万辆（+1.3%），其中乘用车2350 万辆（-0.3%），商用车372 万辆（+12.7%），重点关注新能源出海、智能化两条主线。1）整车领域，乘用车企销量分化加剧，综合竞争力强、产品周期向上的车企份额有望持续提升，推荐比亚迪、长安汽车，关注长城汽车、广汽集团；2）零部件领域，随着销量回暖及价格战影响减弱，业绩有望恢复并与估值形成戴维斯双击，建议布局产品升级、客户拓展以及低估值修复的个股，推荐文灿股份、银轮股份等；3）新能源领域，我们预计2023 年新能源汽车销量有望达到900 万辆（+30.7%），长期趋势明确。推荐国内龙头比亚迪与受益于比亚迪、特斯拉及华为产业链的银轮股份，关注拓普集团、嵘泰股份等；4）智能网联领域，智能驾驶、智能座舱及智能底盘渗透率快速提升，重点关注渗透率上升及国产替代强的零部件供应商，推荐伯特利、经纬恒润、保隆科技、均胜电子、德赛西威、华阳集团，关注光庭信息等。考虑到汽车板块景气度较高，看好新能源及智能网联前景，维持行业强于大市评级。