主要观点：据产业草根调研，某磷酸铁锂正极龙头企业8 月实际产量环比7 月下降6% 左右，主要因限电及厂库发货周期拉长，9 月计划产量环比8 月实际产量提升20%左 右，其中储能用磷酸铁锂贡献主要增量。某三元正极龙头企业8 月实际产量环比7 月减 少7%左右，主要因欧洲和国内动力电池三元正极材料订单不及预期，9 月则大幅提升。

整体观点：分布式持续走单，地面电站少量启动，9 月排产环比提升。据我们最新产业 草根调研，8 月龙头一体化组件企业产量环比下降，主要受限电使上游原材料成本上涨 及成品库存上升等影响。9 月上游硅料产量环比较大提升，且终端分布式持续走单，叠 加地面电站项目少量启动，龙头组件企业9 月排产环比提升，且有望创今年以来单月新 高。欧洲市场需求，目前出口到欧洲地区的光伏组件均价0.285 美元/瓦，在去年0.29 美元/瓦价格高点时，欧洲分布式项目需求走货仍持续，据我们与产业内人士交流判断， 即使0.30 美元/瓦的组件价格对欧洲分布式项目仍是可接受的价格水平。另外，欧洲地 面电站价格敏感度高于分布式，但此类项目已进入实施阶段，判断大部分项目仍将按进 度完成装机并网。我们判断，尽管上游材料价格持续上涨，欧洲市场光伏组件需求仍有 较好韧性。

生物医疗低温存储属医疗器械行业，受全球人口老龄化加剧和国民健康意 识加强的大环境影响，各国政府及人民对医疗卫生及健康的支出也日益增 加，近年来行业发展迅速。政策层面，国家层面利好政策频出，引导行业 规范向上，而《“十四五”医疗装备产业发展规划》也提出了2025 及2035 年行业总体目标。需求层面，受生物安全驱动，下游应用场景延伸，带动 行业持续扩容。因此，行业迎来增长契机。从全球市场来看，根据Global Market Insights 数据，全球生物医疗低温存储市场规模2018 年达到27.47 亿 美元，预计在2025 年有望达到36.47 亿美元，年均复合增速4.13%。从国 内市场来看，根据智研咨询数据，国内生物医疗低温存储设备市场规模 2021 年达49.03 亿元，预计到2028 年市场规模将达到215.43 亿元。

根据中汽协数据， 9 月新能源汽车产销完成75.5 万辆和70.8 万辆，同比增长1.1倍和93.9%，环比增长9.3%和6.3%，市场占有率27.1%。1-9 月，新能源汽车产销完成471.7 和456.7 万辆，同比增长1.2 倍和1.1 倍，市场占有率23.5%。第四季度进入传统销售旺季，单月销量有望环比提升，预计2022 年全年销量650 万辆，同比增长83%，全年渗透率将会在27%-28%左右。

2022 年上半年，一次设备行业营业收入同比增13.02%，归母净利润同比增 64.70%。毛利率同比增1.20pct，期间费率同比降1.10pct。 上半年，输变电板块业绩快速增长，我们认为，主要源于：（1）新能源为主体 的新型电力系统快速发展，能源供给侧大规模风光新能源基地等项目相继获批， 输变电行业需求显著增长，尤其是特高压输变电相关产业链。（2）构建以新能 源为主体的新型电力系统需要智能化、数字化、高端化的新型输变电设备作为 支撑，推动输变电企业加速升级转型。

8 月制造业投资增速回升，通用设备及挖机降幅收窄。8 月全国固定资 产投资提速，同比提高2.8pct 至6.6%；1-8 月固定资产投资累计同比 增长5.8%，增幅环比提高。其中，8 月制造业投资增速明显上升，同 比增长10.6%，基建投资保持高增，房地产投资增速降幅继续扩大，投 资单月下降13.8%。1-8 月我国工业机器人累计产量277536 台，同比 下降10.5%；金属切削机床累计产量38 万台，同比下降10.5%。根据 CME 预测，9 月我国挖机销量预计为18250 台，同比下降9%左右，国内 市场目前仍处下行周期，销量增速降幅收窄主要由于高基数边际改善。

9 月新能源车批发销量67.5 万辆，环比增长6.2%，“金九银十”确认。10 月11 日，乘联会发布9 月国内乘用车产销数据，9 月实现新能源车产量71.9 万辆，同比增长111.1%，环比增长9.6%；零售口径销量为61.1 万辆，同比增长82.9%，环比增长14.7%；批发口径销量为67.5万辆，同比增长94.9%，环比增长6.2%。22 年1-9 月批发销量实现434.1 万辆，同比增长115.4%。渗透率方面，8 月批发口径渗透率29.4%，同比提升9.5pcts，环比基本持平。

9 月机械行业（申万分类）指数下跌9.28%，跑输沪深300 指数2.56 个pct。 机械行业TTM 市盈率/市净率约为27.44/2.19 倍，处于历史较低位置。细分 行业看，所有子行业均有下跌，检测服务行业跌幅最小，单月跌幅4.89%。

建议关注特斯拉电池产业链及国内4680产业链： 1）4680动力电池：宁德时代，亿纬锂能；2）高镍三元正极：容 百科技、厦钨新能、长远锂科、当升科技、振华科技；3）负极：贝特瑞、信德新材；4）隔膜：星源材质、恩捷股份；5）电解 液：新宙邦、天赐材料；6）结构件：科达利、东山精密、东方电热；7）导电剂：天奈科技、道氏技术；8）激光设备：联赢激 光、海目星。

截至9 月28 日，机床工具(申万)行业今年年内涨幅为-10.4%，同期机械设备 行业涨幅为-23.8%，机床工具跑赢机械设备行业13.3 个百分点。估值方面， 目前机床工具行业PE(TTM)为72.9 倍，位于2012 年至今约44.9%分位数； PB(LF)为3.0 倍，位于2012 年至今约55.3%分位数。机床工具行业整体估值 已位于历史中枢水平附近。

报告期内（2022/9/9-2022/9/23）机械设备行业下跌7.12%，跑输沪 深300 指数1.31pct，二级子行业中自动化设备、轨交设备、专用 设备、通用设备、工程机械分别下跌5.95%、6.50%、6.74%、7.67%、 8.54%。重点跟踪的三级子行业中，工控设备、半导体设备、锂电 专用设备、激光设备、光伏加工设备分别下跌4.66%、8.49%、8.88%、 9.47%、9.65%。