投资分析报告

• 纺织服装行业：估值处于低位，关注优质成长公司的配置机会－双周报（2208期）
  行情回顾：近两周，A 股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为牧高笛、健 盛集团、浪莎股份、乔治白、柏堡龙；近两周，港股纺织服装板块涨幅榜前 五的公司分别为思捷环球、宝胜国际、九兴控股、赢家时尚、永盛新材料。 复盘近2 年关注公司的PE（未来12 个月）区间看，经过近期的调整，当前 大部分A 股和港股相关公司的市盈率处于历史估值底部，随着政策端释放利 好信号，大部分A 股和港股相关公司开始出现反弹趋势，我们建议关注优质 公司估值回调后的配置良机。
• 纺织服装行业：国内疫情拖累3月社零同比下滑3.5％，必选消费表现稳健
  2022 年1 季度社零同比扩张3.3%，国内疫情再度冲击3 月消费市场：22 年1 季度，国内实现社会消费品零售总额10.87 万亿元/+3.3%，19Q1-22Q1 三年年均复合增速为3.6%。其中，3 月国内实现社零总额3.42 万亿元/-3.5%，弱于市场预期（根据Wind，3 月社零当月同比增速预测平均值为-0.8%），19-21 年同期年均复合增速为2.6%，3 月国内消费市场增速受吉林省、上海市、深圳市等多地疫情封控影响由正转负，同比增速较1-2 月下滑10.2pct。
• 纺织服装行业：国潮趋势延续，看好后疫情时代龙头增长韧性－深度报告
  服饰行业中最强细分赛道，看好未来5 年行业成长性。根据前瞻产业研究院数据，2021 年中国运动服饰市场零售规模为3,718 亿元，同比增长19.1%，2019-2021 CAGR 为7.8%。横向比较来看，从市场成长性和集中度两个维度，运动服饰赛道均保持领先。我们看好行业未来五年的成长性（预计双位数复合增长），主要原因如下：1）相比海外成熟市场，国内市场仍处于初期阶段，未来潜力大；2）政策持续加码，提升运动参与率；3）运动场景细分+延伸。
• 纺织制造行业：棉价高位震荡，运营持续优化，头部纱企利好延续－专题研究
  棉价高涨情况下大多利好头部纱企。一方面，纱线销售订单定价大多由即期价格水平决定，而龙头纱企订单充 足、议价能力较强，提价相对顺畅；另一方面，充裕资金支撑原材料囤积，可享受棉价上涨与消耗低价库存带 来的红利，或在一定程度上稳定毛利率。
• 运动服饰行业：国产品牌势能强，代工端受疫情扰动呈现分化－运动产业链年报总结
  行业概况：2021 年国内运动服饰实现了较高增长，仍然较其他服饰品类有相对优势。梳理运动产业链公司在2021 年的表现， 我们总结出两个发展特点。一是在品牌格局短，国产品牌实现占率提升明显，国产运动公司整体运营水平也有提升。二是， 在代工端虽然业绩略有分化，但是龙头代工企业在行业内份额在继续提升，国际品牌优选供应商的趋势不变。我们仍然看好 运动品类长期的景气持续。