石油美元环流，一直是国际金融和贸易领域的一股重要资金力量。石油人民币近期崭露头角。在中国地缘关系变化的大背景下，石油采购或逐渐渗透人民币结算，近期有几笔交易被报道。石油人民币体量到底有多大很难估计，如果按照2022 年中国石油贸易总量的10%估算，约2400 亿人民币/年。

赎回潮影响降低，煤炭债度过年内第一次偿债高峰，信用利差回到 赎回潮前水平。一季度赎回潮影响持续下降，煤炭债迎来年内第一次偿 债小高峰。考虑到偿还债务主要集中在山西国企，尽管新发行期限分布 偏短、投机级占比较大，但债务接续顺利。一季度市场交易情绪稳定， 市场拥抱短久期品种，煤炭信用利差基本回到赎回潮前水平和期限利差 走扩。

OPEC+本轮减产规模远大于上轮，或带动油价中枢抬升。为预防进一步的市场波动，以沙特为代表OPEC 国家和以俄罗斯为代表的非OPEC参与国意外宣布自愿减产，合计减产规模达到165 万桶/天。沙特表示此次自愿减产是在2022 年10 月5 日举行的第33 届欧佩克和非欧佩克部长级会议上达成的减产协议的基础上进行的。俄罗斯表示将从2023 年2月二手评估平均产量水平开始削减石油产量。根据OPEC 最新公布的OPEC 13 国和IEA 最新公布的非OPEC 参与国的2 月产量水平，本轮自愿减产或较2023 年2 月实际产量减少153 万桶/天。时间节奏来看，2023 年3-4 月，全球原油供给将-50 万桶/天，2023 年5 月-12 月，全球原油供给将再次-103 万桶/天。