投资分析报告

• 计算机行业：俄罗斯推行软件国产化，信创发展趋势进一步确立－月报
  本月中信计算机指数下跌10.56%，跑输大盘4.49 个百分点，跑 赢创业板2.86 个百分点，在30 个中信一级行业中排名第21。个 股46 只上涨、247 只下跌，以下跌为主。相关概念中，电子身份 证上涨8.67%，其他概念主要以下跌为主。3 月31 日中信计算机 行业TTM 整体法（剔除负值）估值为43.23 倍，显著低于所有中 长期均值水平。
• 互联网传媒行业：元宇宙是昙花一现吗？
  元宇宙是整合多种新技术产生的下一代互联网应用和社会形态。元宇宙市场规模有望从2020年的879亿美元增加至2030年63906亿美元（复合增速达55%），其中2022年全球元宇宙市场规模有望达到2800亿美元（同比增加76%）。元宇宙将成为物理世界各行业连接器（覆盖第一、第二、第三产业），2030年子元宇宙之间有望出现通用协议，实现大范围互通，交互设备有望出现消费级解决方案。
• 通信行业：2021年年报，数字智能低碳化前进，研发费率十年高位－华为系列跟踪报告之七
  近期华为发布2021 年年度报告，2021 年公司实现营收6368.07 亿元，同比下降28.6%，实现归母净利润1137.18 亿元，同增75.9%，毛利率同比提升11.6pct 至48.3%。
• 通信行业：数字能源的“稳定器－国信通信.数字能源专题（二）温控系列
  温控对于保障电池、芯片、工商业等环境稳定具有重要意义，绿色+智能化升级背景下千亿空间加速到来。温控技术被广泛应用于工业、通信、消费电子、新能源、动力电池等多个场景，用于保障电池等原器件正常稳定的工作运转以及工业等环境稳定。温控行业蓬勃发展的驱动力主要包括：1）新能源装机量提升开启储能温控蓝海市场；2）数据中心PUE审核趋严背景下温控成为升级改造重点；3）新能源车渗透率持续提升带动汽车热管理量价齐升；4）4G手机向5G升级带动单位价值量有3-4倍增加，以及在热力密度和智能化持续升级背景下，企业由产品向服务升级，进一步打开想象空间。
• 机械设备行业：工业机器人有望迎来景气度拐点，光伏设备景气度延续－双周报2022年第2期总第2期
  报告期内（2022/3/11-2022/3/25）机械设备行业下跌3.89%，跑输沪深300 指数0.83pct，二级子行业中，轨道交通板块跌幅最小，下跌2.83%，自动化设备板块跌幅最大，下跌5.67%。重点跟踪的三级子行业中，锂电专用设备、半导体设备、工控设备、激光设备、光伏加工设备分别变动4.09%、-4.60%、-5.52%、-7.14%、-9.49%。
• 汽车电子行业：智能化与电动化方兴未艾，汽车电子全面成长－深度报告
  特斯拉是软件定义汽车的先导者也是电动车智能车的全球领 导者，在其软件服务体系中以FSD自动驾驶选装包、OTA付费 升级包、高级车联网服务为核心，收费模式除了一次性前装 收费，还另外包含订阅服务收费，目前特斯拉车主的FSD搭 载率已向市场证明了软件创收的可能性，传统的商业模式得 到颠覆，由新车制造与销售转向软件服务授权与OTA升级， 逐步从零部件的升级走向服务性的软件开发的商业模式革新 拉开序幕。
• 通信行业：向下扎根破冰前行，华为2021经营业绩实现内部目标－点评报告
  3 月28 日，华为发布2021 年报，2021 年实现营收6368 亿元，同比下降28.6%，净利润1137 亿元，同比增长75.9%，净经营性现金流597 亿，同比增长69.4%。华为在年报中表示公司“经营稳健，财务结果符合预期”。
• 通信行业：“东数西算持续推进，光网络景气上行
  “东数西算”工程落地，数字经济新基建有望超预期。2022年2月17 日国家发改委等部门联合印发文件，在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙古、贵州、甘肃、宁夏建设共计8 个国家算力枢纽节点并规划10 个国家数据中心集群，这标志着国家重大战略性工程“东数西算”全面启动。
• 新能源行业：详拆TOPCon组件溢价及成本－光伏新技术·深度2
  TOPCon溢价怎么看：刚性溢价约0.04-0.05元/W （对应面积相关BOS摊薄）+半刚性溢价约0.04
• 半导体行业：技术差距逐渐缩小，DRAM芯片国产化替代进程曲折、前途光明－深度报告
  2021 年DRAM 的销售额占全球存储器市场规模的61.2%。半导体存 储器2021 年在半导体产业中市占率为27.7%。DRAM 为半导体产业 的主力产品之一。
• 计算机行业：行业成长空间广阔，关注产业链相关公司－智能座舱专题报告
  技术上，硬件层面来看，近年座舱芯片性能持续提升，受益于挡风玻璃成像重影问题的解决，以及AR等技术的发展，HUD逐渐从传统的C-HUD向W-HUD、AR-HUD演进；软件层面来看，底层操作系统不断发展，Hypervisor的应用使得仪表、中控娱乐等搭载不同操作系统的硬件也能运行在同一主控芯片上，技术的快速迭代有望加快智能化推广。政策来看，近年来国家不断提升对智能汽车的重视程度，通过下发一系列的政策文件促进行业发展。在供需两端推动下，据IHS预测，到2030年，全球汽车智能座舱的市场规模将达到681亿美元，其中中国市场规模将超过1600亿元；中国智能座舱的市场份额将进一步上升至37%，成为全球主要的智能座舱消费市场。
• 电子行业：海内外MCU厂商价格分化，重视产品结构升级与国产替代加速－MCU行业跟踪报告
  2022 年以来，海外ST、NXP、英飞凌等厂商对MCU 产品酝酿新一轮涨价，而MCU 渠道价格自在2022 年2 月开始也有明显回升趋势，但国内MCU 厂商价格表现相对疲软，本篇报告深度剖析了海内外MCU 厂商价格分化深层次原因。对于本轮海外MCU 厂商新一轮涨价，我们认为对于国内MCU 厂商的影响并非后续价格的跟涨，而应当关注国内MCU 厂商借此机会加速切入中高端客户得到产品结构的升级和国产替代的加速。
• 传媒行业：元宇宙打开新纪元，静待春暖花开时－华夏中证动漫游戏ETF投资价值分析
  行业估值底部区间，板块有望企稳向上。传媒板块处于十年历史低位。传媒板块估值水平（PE-TTM）从20 年中期以来再次回落至当前30X 左右，处于中值以下水平，从细分板块的年度平均估值水平（PE-整体法）来看，游戏、广告处于三年历史估值低位。从行业基本面来看，疫情等负面因素对板块的影响正在过去，传媒细分板块中游戏表现突出，21Q3 游戏扭转下滑趋势。随着后续版号发放有望重启个股业绩有望持续复苏，板块有反转向上。