AI研究数量呈指数级增长，推动 AIGC迅速爆发。根据arXiv统计， 2010-2021 年间在该网站上发表的机器学习及AI 相关论文数量增长 超3 倍。随着深度学习算法不断迭代，AIGC（AI-Generated Content， 即利用AI 技术寻找数据规律并泛化生成内容）逐步从实验性转向实 用性，其效果亦逐渐逼真至人类难以分辨的程度。

每一次大革新都划分一个时代，生活、体验、价值认知均会 被改变，AIGC 已在实现人工智能从感知理解世界到生成创造 世界的进击。AIGC 是什么？ AIGC 与ChatGPT 的关系是什 么？ AIGC 与元宇宙的关系是什么？ AIGC 为什么现在火了？ 资金、技术、资本的持续涌入，从一级市场到二级市场的传 导，在2023 年开年推动AIGC 的火热，也助力AIGC 相关标的 市值“狂飙”，AICG 正在开启一个时代的新篇章。

兔年春节是新冠肺炎“乙类乙管”政策实施后第一个假期，消费回暖趋势基本 已得以明确。从恢复程度而言，虽然仍显温和，但考虑到疫情影响减退时间尚 短，消费供给端尚未完全恢复，总体表现已然超出预期。“消费复苏”是2023 年的明确方向，春节假期作为第一个重要的观察窗口，已兑现了较好的修复态 势。我们看好年内消费复苏的总体表现，判断演进节奏大体为从短期的快速修 复到渐进回升再到冲高表现。配置思路上，我们建议当前主要围绕“餐饮产业 链”复苏关注酒类、食品、餐饮等板块机会；四月进入出行小高峰后增配疫后 修复弹性最为明显的出行链板块；同时动态增加消费互联网、运动、美妆等景 气代表性强势能赛道。此外，关注粮食安全、地产产业链复苏主题下种业、家 居等板块阶段性机会；以及自下而上优选疫情下景气度相对较好、业绩兑现能 力强的个股机会，主要集中于供应链生产型企业、休闲食品企业等。

2023年1月传媒（中信）指数上涨5.2%，跑输上证指数、深证成指，涨幅为列全行业第18。板块涨幅前五的公司为ST明诚、*ST新文、视觉中国、 天威视讯、*ST中昌。AIGC热度持续发酵，有望重构生产力及生产关系，OpenAI发布的聊天机器人产品ChatGPT引发巨大关注，已开启 ChatGPT Plus订阅试点，商业化节奏加速。内容板块供给端表现持续超预期，剧集开年《狂飙》、《去有风的地方》、《三体》等热度高企；电 影春节档表现超预期，1月整体票房近101亿元，同比增长270%+，各档期影片陆续定档；游戏春节期间头部大DAU产品流水同比表现良好，2月 开始大厂大作陆续定档，腾讯《黎明觉醒》不限号不删档测试定档2月，米哈游《崩坏：星穹铁道》三测定档2月10日。2月重点推荐AIGC主题、 直播新零售、内容（游戏、影视）、消费复苏（影院、潮玩、营销）。元宇宙、下一代互联网、AIGC为行业发展带来新机遇，维持行业“推荐” 评级。

2022 年是全球游戏市场的低基数。Newzoo 预测2022 年全球游戏市场规模同比下降4.3%，移动游戏市场的低迷是造成下滑的主要因素。我们判断移动市场受到供给和付费能力双方面的影响，并且需求端的低迷难以在2023 年扭转；但供给侧仍有望驱动行业增长，并且跨平台游戏有望成为国内厂商出海的重要抓手。与全球趋势相同，国内游戏市场的下滑主要来自移动市场，端游市场逆势增长。我们判断，2023 年将是国内市场需求端复苏的一年，这一点与海外市场存在不同。随着游戏版号常态化，多款重点游戏上线在即，今年供给侧显著好于去年，腾讯网易等大厂均有多款储备产品。

周观点： 1）互联网板块：我们认为平台企业政策回暖、核心赛 道核心资产2023 年将迎来业绩和估值提升。重点关注【腾讯控 股、美团-W、快手-W、芒果超媒】。2）游戏板块：2022 年12 月国产和年内首轮进口游戏版号获批，本次上市游戏公司获批 游戏版号在数量和质量上明显改善。我们认为优质供给增加有 望提升需求；当前游戏公司均处于低估值区间，叠加政策常态 化和未来业绩趋势持续向上，出海收入占比快速提升等趋势， 游戏板块白马公司估值性价比逐步凸显。核心公司包括：【三 七互娱、吉比特、恺英网络、完美世界】。3）疫后复苏板块： 线下广告：我们看好【兆讯传媒】为代表的高铁媒体广告，场 景流量恢复确定，广告需求回暖。演艺\展览\娱乐活动：我们预 计，23 年各种大型活动、运动会、展览规划等需求重新恢复， 订单饱满，关注【锋尚文化】、【风语筑】。电影板块：2023 年春节档7 部重点影片定档，预计观影有望回暖。建议关注【中 国电影、博纳影业、光线传媒、万达电影、猫眼娱乐】。

澳门春节期间旅客人次及博彩毛收入恢复较好，与香港、内地 等人员往来将不受限制。产业发展看，原6 家博企继续获得牌 照，新博彩法助力产业规范发展，产业规模与旅游和博彩相关 政策、发展阶段、居民财富效应等关联度较高。预计疫后贵宾 业务有所收缩，中场业务占比持续增加部分弥补，且非博彩发 展与特区施政方案和各牌照投资额趋势契合。总体看，内地游 客赴澳门恢复将滞后于内地跨省和港澳通行，但将稳健修复带 来潜力；中场业务引流能力和内地游客渗透率、平均停留时间 的提升是重要增长方向；非博彩业务发展同样需依托六家博 企，且长线投资也有望产生不错收益；若非博彩发展良好，则 澳门作为出境游目的地的高性价比将凸显，对冲博彩业的可选 属性，仍将体现较好的客流韧性。