投资分析报告

• 社会服务行业：复盘希尔顿百年荣光，酒店龙头如何走向辉煌－酒店深度系列之四
  希尔顿酒店始于1919年创始人康拉德·希尔顿收购的 Mobley 酒店，经过超百年的发展已形成拥有18 个主力品牌的全品类品牌矩阵，房量规模位居全美第二、全球第三。在百余年的发展历程中多次经历危机，但通过及时的策略调整最终化险为夷，早期由单体酒店起家迈向连锁化、上市后开启国际化进程、二次上市后开启轻资产化加速发展。
• 社会服务行业：三亚放宽上海旅客来（返）限制，海南机场客流持续回升
  本周社服行业涨跌幅为+2.2%，在所有31 个行业中周涨跌幅排名第5位。其中，各细分板块涨跌幅分别为：教育+7.1%，旅游及景区+4.2%，专业服务0.8%，酒店餐饮-1.2%。
• 消费者服务行业：疫情反复，中秋出行数据下滑－月报
  9 月中信消费者服务行业下跌6.16%，强于沪深300 指数，涨幅位于中信一级行业第七位。2022 年7 月沪深300 指数下跌6.72%，行业跑赢市场0.56 个百分点。其中，旅游景区下跌8.93%，休闲综合下跌12.19%，酒店下跌0.20%，餐饮上涨0.86%。中信消费者服务行业市盈率（TTM）为41.90 倍，较8月末下降0.42%，与2021 年同期41.91 倍持平。
• 休闲生活及专业服务行业：蜜雪冰城新股梳理，卡位“高质低价，供应链成就万店规模－专题研究
  现制茶饮：双重提升逻辑。渗透率提升： 2021 年中国现制茶饮规模为2796 亿元，2016-2021 年CAGR 为57.23%，预计2025 年可扩大至3749 亿元，线上渗透率由疫情前15.5%升至疫情后80.6%。集中度提升：2021 年蜜雪冰城品牌门店终端销售额超200 亿，占比约7.15%；境内门店约占现制茶饮门店总数的5.13%；而喜茶、奈雪的茶、乐乐茶等高端茶饮共占约7.7%。其中，90.8%的连锁品牌中加盟模式占67.3%，以加盟模式为主的中低端品牌成长空间巨大。
• 岛屿变法图强　翻转观光拼经济复苏
  在詭譎多變的新冠病毒及氣候變遷雙重夾擊下，小島型國家或區域亟思建構其永續存在於區域經濟板塊的韌性，設法進行數位轉型或綠色轉型，並紛紛將循環經濟導入觀光產業。如泰國普吉沙盒及其數位升級版、馬爾他共和國的觀光數位路徑圖、數位游牧短期居住計畫、循環經濟計畫，以及馬爾地夫數位投資等相關政策，透過數位科技、循環經濟或多元發展，調整觀光產業經營模式，以接軌永續、數位經濟等全球發展趨勢。
• 社会服务行业：消费复苏若临，什么值得配置？
  时间换空间，重视边际与实质。复盘历史我们认为短期时点处于疫情高发期，较难有政策端大幅变动。但伴随病毒变异（整体来说强传染乘以人口基数将导致大量病例，但对个体毒性降低），着力精准防控、降低重症及死亡率或成为下一步工作重心。本次发布会更加强调统筹防控与经济社会发展，我们认为防疫政策仍将坚持动态清零，但精准防控、边际放松信号仍在，中长期防控政策有望在疫苗接种、特效药、防挤兑等方面持续优化。