投资分析报告

• 石化化工行业：短期调整不改长期逻辑，坚定长期看好石化化工板块行情－近期行情点评
  自春节后第一个交易日（2 月19 日）以来，石油化工板块和基础化工板块经历了大幅回调，石油化工板块下跌10.1%，基础化工板块下跌6.9%。3 月4 日，荣盛石化、华鲁恒升、扬农化工、龙蟒佰利、宝丰能源股价较2 月19 日分别下跌23.2%、20.6%、20.5%、20.1%、19.1%，一大批优质化工龙头企业自年后以来均出现了较大幅度的调整，估值也大幅回调。我们认为市场近期调整已基本到位，从板块估值角度看，经历了春节以来的市场调整，不论是PE 估值还是PB 估值，当前石油石化、基础化工估值分位均处于历史中等水平，相较于食品饮料、医药等高估值板块，石油石化、基础化工板块估值性价比更高，化工板块的反弹随时可能开启。
• 石油化工行业：从资本支出看页岩油的产量变化趋势－跟踪报告
  页岩油产量占美国原油产量比例逐年增加。美国能源安全政策推动页岩油产业蓬勃发展。疫情影响叠加油价暴跌，页岩油公司自 2020 年起大幅削减资本开支。拜登能源政策或对页岩油企业产生制约。我们认为美国原油产量短期内增产幅度有限。
• 石油天然气行业：长丝涨价，炼油毛利扩张，1Q21业绩或超预期－石化月报（第一期）
  我们首次发布中金石化月报，有利于投资者更好的按月度频率详细跟踪原油、炼油、烯烃、芳烃与聚酯产业链上的重要指标，包括但不限于价格、价差、盈利指数、库存和需求数据。同时，我们亦就近期市场焦点与投资者展开讨论。
• 石油化工行业：阶段性回调告一段落，高景气有望延续，龙头成长性更高－化工板块3 月11 日行情点评
  美债收益率快速上行，A 股迎来估值回调。2 月以来，10 年期美债利率大幅上行，先后升破1.1%和1.5%，超过了美国疫情集中爆发前水平。10 年期美债利率的快速上行，主要与海外经济加快修复、通胀预期升温等因素有关。作为全球资产定价的锚，截至2021 年3 月11 日，10 年期美债利率涨至1.53%，高估值资产持续调整，A 股市场估值迎来较大幅度的调整。
• 石油化工行业：碳中和背景下我国能源结构展望－碳中和系列报告之二
  全球能源消费结构均衡，可再生能源发展迅速。我国能源消费总量消费增速放缓。我国能源结构煤炭占比下降，非化石能源、天然气快速发展。天然气成为减碳过程中重要的过渡能源。成品油需求逐步见顶，化工需求成主要增长动能。控制煤炭消费总量，推进清洁利用。