429 政治局会议以后，地产股从“政策放松共识”阶段，进入“基本面分歧”阶段。从“救不救”的博弈进入“能不能救活”的分歧，政策效果成为核心矛盾。5 月份市场并未明显改善，进一步加重了对基本面的担忧，更多人开始认为“放松也没用”，所以出现行情震荡。不管大家对房地产的看法如何，房地产回归正常轨道，是当前政府、企业、居民的共同利益所在，因此没有必要对销售过度担忧，或者说，没有必要对地产销售有超过对经济整体的担忧，三季度销售修复是非常大概率的。此外，地产板块前期政策博弈带来的涨幅已很大程度回吐，此时反而是基本面投资最乐见其成的机会。熬过6 月，就是大机会。建议关注保利发展、招商积余。

从拉动经济的三架马车来看，受国内疫情反复的影响，整体消费受疫情扰动持续承压，考虑到消费受疫情防控常态化约束，预计修复尚需时日。同时，4月出口数据降幅也比较明显。短期来看，稳增长能够最先初见成效的地方大概率将在投资端。

根据中信证券研究部宏观研究团队测算，2020年，房地产及相关产业链总贡献约17.7%的GDP份额。房地产行业的风险，可能蔓延到房地产产业链。2022年1-4月份，全国房地产开发投资3.9万亿元，同比下降2.7%，房屋新开工面积4.0亿平方米，下降26.3%；竣工面积2.0亿平方米，下降11.9%。

5 月31 日，克而瑞发布2022 年5 月房地产公司销售排行，保利单月销售排名第一，实现销售金额380 亿元，碧桂园、万科单月销售额分别为378、300 亿元，排名第二、三，前三门槛从去年同期594亿元降至300 亿元。5月单月销售过百亿房企为14家，较去年同期减少25 家，对比2020 年同期减少18 家。

我国建筑业利润率与产值规模错配，数字化转型空间富足。作为国民经济支柱产业之一，建筑业总产值与其他制造业相比呈现工程建设组织方式落后、利润率水平低、利润与产值规模严重不符及数字化水平低等特征。根据国家统计局数据，2021 年国内建筑业总产值为29.3万亿元，占GDP 比重为25.6%，相较2020 年有所下降，同比增速为11.1%；2021 年利润总额为8554 亿元，产值利润率为2.9%，且产值利润率近年呈现出逐年下降的趋势。根据麦肯锡研究显示，22 个行业中房地产和建筑行业整体数字化水平分列18、22 位，而这也意味着建筑业在信息化水平提升上有巨大发展空间。