看好白酒：茅台、泸州老窖、洋河股份；大众品：伊利股份、光明乳业、中炬高新、海天味业、双汇发展、洽洽食品、汤臣倍健；H 股：蒙牛乳业、百威亚太、青岛啤酒股份、颐海国际、康师傅控股。

啤酒/乳品消费复苏明显，龙头跑赢行业。6 月乳制品产量同比+7.8%，1-6 月产量同比-2.5%，中国飞鹤预计上半年收入大幅增长 40%，获得南向资 金大幅加仓。6 月啤酒产量同比+7.6%，1-6 月产量同比-9.5%，华润啤酒、 青岛啤酒受益。

7 月社零同比下降1.1%（剔除价格因素实际下降2.7%），降幅环比收窄0.7pct。其中限额以上零售额同比增长2.2%，增速环比提升2.6pct。扣除汽车后，7 月社零同比下降2.4%，降幅环比扩大1.4pct。按区域分，7 月城镇/乡村社零同比下降1.1%/1.3%，降幅环比收窄0.9/扩大0.1pct。

非必选品消费增速进一步提升，但线下消费意愿恢复较为缓慢。1-7 月社会消费品零售总额同比增长-9.9%，较前值略回升1.5 个百分点。7 月社会消费品零售总额单月同比增长-1.1%，较前值回升0.7 个百分点。实际社零单月增速-2.7%，较上月上升0.2 个百分点。分产品看，烟酒类、服装类、金银珠宝、家具、石油制品、建材类和汽车类增速仍为负，其他品类增速都保持正增长。粮油食品、中西药品、文化办公类增速略有下滑，而金银珠宝类增速大幅提升，与近期金价快速上行有一定关联。汽车类增速大幅提升，说明基于6 月的国标换代的基数较高的短期影响已过，汽车行业整体仍处于复苏状态。餐饮收入增速从1-6 月-32.8%恢复至-29.6%，商品零售从-8.7%回升至-7.5%，分别较前值提升了2.8 个百分点和1.2 个百分点。网上零售受到影响相对较小且承担了部分线下零售的需求转移，增速持续回升，从7.3%回升至9%，逐渐向疫情前的水平靠拢。

结合新海南客户端、南海网、南国都市报8 月19 日报道，海南省商务厅厅长陈希表示，海南离岛免税新政自7 月实施以来，共有5 方面亮点。

七十余载发展路，加油站行业进入窗口期。经过改革开放以来多年的发展，我国成品油定价机制基本稳定。2016 年新的成品油定价机制发布后，国内成品油零售价格与国际原油市场变化基本接轨，同时保证了国内生产经济活动受极端情况影响有限。

当前国内疫情基本得到控制，7 月社零增速同比仍未转正不及预期，但不改消费复苏大势。可选消费边际呈现强恢复，衣食住行均走强且预计后续可持续；必选消费中，疫情受益品种药品、日用品刚需或边际减弱；升级消费延续分化，海外博彩持续停摆，首部新片即将上映，线上板块受益、新业态加速。展望后市，国内可选消费有望边际持续恢复，但同时需注意当前我国经济增长压力仍大、国内疫情存在反复及外部输入风险、消费信心仍偏弱，因此建议采取攻守兼备型策略。