投资分析报告

• 机械设备行业：下半年专项债发行有望提速，关注工程机械龙头估值修复；分时电价进一步完善利好光伏行业
  上周（2021.7.26-7.30）申万机械设备行业指数涨幅为-1.37%，同期沪深300 指数涨幅为-5.46%，机械行业相对沪深300 指数跑赢4.09pct。申万28 个一级行业有5 个上涨，机械设备行业涨幅排名第6 位，总体表现位于上游。
• 锂电设备行业：关注海外扩产加速_头部设备商产能稀缺性，看好各环节设备龙头
  全球电动化趋势下，设备公司具备早周期性最先受益。重点推荐具备整线供应能力的整线设备龙头【 先导智能 】 ，海外疫情结束后扩产最受益的后段设备龙头 【 杭可科技 】 ，深耕动力电池系统集成，受益于PACK 自动化率提升的 【 先惠技术 】 ，建议关注 【 利元亨 】【 联赢激光 】【 海目星 】【 斯莱克 】。
• 汽车行业：钠离子电池初探，从储能走向动力－专题研究
  我们认为，随着技术逐步走向成熟，应用场景不断拓展，未来钠离子电池或从储能逐步走向动力，并以其低成本和高性能对铅酸电池、磷酸铁锂电池实现替代。此外，钠离子电池的原料不同于锂，资源丰富且分布均匀，发展钠离子电池技术路线有助于维持动力电池终端价格稳定，且随着钠离子电池的应用，成本存在进一步下降的空间，下游的整车厂或因此受益。建议关注在钠离子电池技术上深度布局的公司【宁德时代、欣旺达】等，建议关注持股钠离子电池企业的公司【华阳股份、浙江医药】等，建议关注或因为钠离子电池技术路线发展而受益的整车厂【长城汽车（A+H）、吉利汽车（H）、长安汽车、上汽集团、广汽集团、小鹏汽车（H）】等。
• 电力设备与新能源行业：中共中央支持新能源汽车加快发展，国家发改委发文完善分时电价机制
  本周板块行情：本周电力设备和新能源板块上涨1.12%，其中发电设备上涨14.86%，风电板块上涨9.41%，输变电设备上涨4.04%，锂电池指数上涨0.95%，光伏板块上涨0.7%，核电板块下跌0.88%，新能源汽车指数下跌1.41%，工控自动化下跌2.1%。
• 工程机械行业：月度数据呈改善趋势，估值底部修复回升－板块观点更新
  2021年初至今，工程机械板块估值下滑幅度达44%，平均估值水平仅为11X，估值水平及变动排全行业倒数前三，估值具备修复空间。此外，下半年专项债发行加快，利好市场基建预期。
• 电力设备行业：二季度业绩超预期，引领黄金时代下的群雄逐鹿－特斯拉系列研究之十四
  1）特斯拉产品力突出，持续引领全球电动化浪潮，重点推荐特斯拉产业链宁德时代、宏发股份、法拉电子、三花智控、旭升股份、拓普集团等；2）电池环节，优质产能为王，龙头持续受益行业高景气，重点推荐宁德时代、亿纬锂能；建议重点关注欣旺达、国轩高科、孚能科技等；3）中游材料环节，短期高景气下供需错配加剧，铜箔、隔膜等环节有望迎来量价齐升，重点推荐恩捷股份、星源材质、嘉元科技、诺德股份；长期来看，具备全球竞争力的电池材料龙头持续构筑长期护城河，产业集中度上升下有望加剧强者恒强的局面，重点推荐恩捷股份、容百科技、中伟股份、当升科技、璞泰来、中科电气、科达利、贝特瑞、新宙邦、天奈科技、德方纳米等。
• 电气设备新能源行业：分布式光伏高歌猛进，陆上风电加速建设－新能源及储能产业观察系列之五
  7 月 23 日，国家发改委、国家能源局在充分征求各界建议的基础上，正式发布了《关于加快推动新型储能发展的指导意见》。《意见》提出，到2025 年，实现新型储能从商业化初期向规模化发展转变，新型储能技术装机规模将达30GW 以上；新型储能在推动能源领域碳达峰碳中和过程中发挥显著作用，到2030 年，实现新型储能全面市场化发展。
• 电气设备行业：新型储能概念受追捧，逆变器环节最受益－简评报告
  高层定调支持新能源汽车加快发展。7 月30 日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议中新增“要挖掘国内市场潜力，支持新能源汽车加快发展”的表述。政策定调再度展现国家支持新能源车行业发展的决心，新能源车作为国内高端制造领域的代表性产业之一发展有望再度提速。
• 电力电气设备公用事业行业：硅料降价持续，2Q21公募基金加仓新能源
  上周（07. 19-07.23)光伏产业链普涨（沪深300二一0.1 %/HSCEI二－ 3.1%) 1H21户用光伏装机5.86GW，同比＋187%; 2021年6月我国组件 出口8.3GW，同比十34%；国内分布式及海外需求均超预期，叠加硅料降价 持续兑现，光伏产业链普涨，逆变器一锦浪科技、组件一天合光能、胶膜一福斯 特分别收涨26.9%、 21.1%s 16.1%。其余收跌-11.1%（大全新能源）一收 涨15.7%（福莱特H)。
• 重制造大势所趋-策略专题20210802
  如果中国先进制造业在政策暖风扶持下，快速成长。全球资本对中国资产的行业配置开始向制造业倾斜，降低当前大幅超配的消费服务业，增加配置制造业。一旦庞大的海外资本向制造业进行倾斜，龙头企业的估值会不会出现进一步的“溢价”？类似情景出现在2017 年的消费、医疗类公司，当时的一系列龙头公司，比如海天味业、通策医疗、爱尔眼科，在外资及国内基金的共同推动下，创造了远超过当时预期的估值溢价。这种情况会不会在2021 年下半年的“三宝”制造业行业重演？值得我们进一步讨论。
• 电气设备与新能源行业：新能车前沿技术－深度研究之二，钠离子电池
  宁德时代在钠电池技术突破，技术优势明显，继续保持推荐。现阶段钠离子电池技术发展仍处于早期阶段，与下游适配的电池材料体系尚未定型，预计实现量产还需要至少18 个月，宁德时代的入局会加速推动钠电池产业化进程和成本快速下降。：1）钠离子电池原理与锂离子电池一致，均为摇椅式二次电池；2）钠离子基础研究始于20 世纪70 年代，发展中遇到了较多问题；3）锂资源紧张局势凸显，钠离子电池研究开始受重视；4）已有多家厂商布局钠电池。
• 电气设备行业：峰谷电价机制进一步完善，用户侧储能或迎加速－点评报告
  新机制要求在划分峰谷时段时，充分考虑新能源发电出力特性，进一步保证新能源消纳能力的提升，为能源转型保驾护航。文件要求各地在划分峰谷时段时，充分考虑新能源发电出力波动，以及净负荷曲线变化特性，引导用户进行负荷调整，更好地保证新能源电力的消纳。同时，对于可再生能源比重大的地方，要统筹考虑风光水多能互补因素，根据水、风光出力特性合理划分分季节峰谷时段，进一步健全丰枯电价机制，保障新能源消纳，为能源转型进程保驾护航。
• 机械设备行业：锂电光伏龙头设备商稀缺性已现，制造业景气持续复苏带动机床销售旺盛
  海外LG 扩产进一步加速，主设备商杭可将充分受益。近日杭可最大客户LG 表示，截至2021 年年底，动力电池产能将达到155 GWh，同时，LG 规划2025 年产能提升至430GWh，即目标2024-2025 两年扩产170GWh。LG 从2021 底的155GWh 扩产到2025 年的430GWh，新增扩产275GWh，后道设备价值量为0.6 亿元/GWh，则对应165 亿元订单，杭可在LG 后道设备中占70%份额，未来四年将对应116 亿元订单。国内电池厂亦在加速扩产，7 月30日，蜂巢B 轮融资交割完成，融资总额103 亿元，将主要用于扩产和新技术研发，公司预计2025 年产能将超过200GWh。锂电设备龙头设备稀缺性已逐渐显现，重点推荐杭可科技、先导智能、先惠技术。建议关注：利元亨、联赢激光、海目星、斯莱克。
• 家用电器行业：iRobot中报的启示－清洁电器系列专题三
  iRobot 二季度收入同比增长30.62%至3.66 亿美元，相比2019Q2 增长40.52%，分地区来看，美国地区收入增长40%（相比2019Q2 增长58%），EMEA 地区收入增长29%（相比2019Q2 增长11%），两大地区合计收入占二季度总收入的79%，可见欧美地区依旧是iRobot 的核心市场，综合考虑iRobot 近几年在欧美地区的份额表现，预计二季度欧美市场的整体需求景气度依旧十分高涨。相较之下，二季度iRobot 在其余地区表现较为一般，二季度收入同比增长12%（相比2019Q2 增长46%），其中日本地区增长7%，另外参考奥维云网监测数据，iRobot 二季度中国线上零售额同比下滑58%左右。
• 疫情汛情冲击,经济恢复的基础尚不牢固-2021年7月PMI分析
  事件：7 月 31 日，国家统计局发布：6 月中国制造业 PMI 为 50.9%，前值 51.0%；非制造业商务活动指数 53.5%，前值 55.2%。