4 月来看，20%以上的基金经理已关注到资源有色、家电出海等主题机会，但高关注度往往伴随较高的定价程度，充分博弈后超预期机会难现。因此当前环境，我们更看好机构持仓低拥挤、关注度低位边际回升、存在观点向持仓表达空间的基建(建材/钢 铁)、公用(电力/交运)、电新(电池/光伏)。

长久以来，城投平台参与房地产业务的范围和参与程度，不断扩大和提高，从棚改等公益性房地产业务，到参与商业住房项目，再到房地产股权投资和纾困，乃至如今的收购二手房，本文将对城投平台所涉及的房地产业务进行全面梳理。 

2024 第一季度，全国土地市场表现同比去年第一季度呈下滑趋势，土地出让金同比下滑 14%，但青海、上海两地土地出让金同比增幅较大，分别为 1007%、709%；较去年第四季度下滑幅度较大，土地出让金环比下滑 77%。

2023年，重点跟踪的24家上市物业企业共实现营业收入2245.8亿元，同比增长8.8%。行业营收增速继续回落且分化。其中，碧桂园服务以426.1亿元收入领跑行业，同比增加3.0%。2023年，物业企业中营业收入同比增速最高的是建发物业、越秀服务，分别为55.8%、29.7%。

3 月房企供货节奏有所加快，市场较 2 月低谷有所反弹，整体新房成交量环比大幅回升，但同比降幅仍有近五成，绝对量仍处低位。3 月 40 城新房成交面积 1249.7 万平，环比上涨 98.1%，同比下降 49.3%，同比降幅较上月收窄了 14.5 个百分点。1-3 月 40 城累计新房成交面积 2923.1 万平，同比下降 45.9%。根据克而瑞，3 月房企供货节奏有所加快，但规模仍难及往年同期，30 个重点城市新增供应 1107 万平，环比增长 207%，同比下降 45%，仍然处在近六年来同期最低位。

3 月销量降幅略有收窄，但房价持续承压。首先，从交易量分析。2024 年 1-3 月，商品房销售面积 22668 万㎡，同比-19.4%，降幅较 1-2 月收窄了 1.1 个百分点，3 月单月同比-18.3%；百强房企全口径销售额累计同比 -49%，3 月单月同比-47%。其次，从房价分析。2024 年 1-3 月，商品房销售均价 9421 元/㎡，同比-10.2%，降幅较 1-2 月收窄了 0.9 个百分点，3 月单月同比-9.3%。2024 年3 月，70 个大中城市新建商品住宅销售价格同比-2.7%，环比-0.3%；70 个大中城市二手住宅销售价格同比-5.9%，环比-0.5%。房价上涨预期和居民收入预期难言理想的背景下，3 月地产销售虽有季节性热度但并不高涨。楼市冰冻三尺非一日之寒，等待春意需有耐心。