2023 年初，中央确定债务化解基调后，债务问题始终是资本市场关注的焦点，而此次 7 月政治局会议则再次延续化债基调，提出“一揽子化债方案”的表述，债务化解工作已“箭在弦上”。追根溯源，地方政府财政收入下滑、债务规模快速积累才是债务问题被关注的根本原因。基于此，我们将以城投年报为切入点，拆解地方融资平台的资产质量和债务情况，辩证剖析当前地方债务问题，自上而下提出两类潜在的化债举措，并最终落实到城投配置策略。

7 月24 日《关于进一步抓好抓实促进民间投资工作 努力调动民间投 资积极性的通知》对外发布。《通知》提出，明确一批鼓励民间资本 参与的重点细分行业，发改委将在交通、水利、清洁能源、新型基础 设施、先进制造业、现代设施农业等领域中，选择一批市场空间大、 发展潜力强、符合国家重大战略和产业政策要求、有利于推动高质量 发展的细分行业，鼓励民间资本积极参与；《通知》提出，全面梳理 吸引民间资本项目清单，各省级发展改革委要从国家重大工程和补短 板项目中，认真选取投资回报机制明确、投资收益水平较好、适合向 民间资本推介的项目，形成拟向民间资本推介的重大项目清单；近几 年民营企业发行基础设施REITs 的积极性很高，《通知》要求各省级 发展改革委与有关部门加强沟通，帮助民营企业落实存量资产盘活条 件，支持更多的民间投资项目发行基础设施REITs。

2023 年以来，全国基础设施投资较高增速一定程度支律水泥行业雪求，但房地产行业开工端下行拖累水泥行业复苏基础不稳，行业区城间表现有一定差异，新疆区域受益于区城固投高增以及“一带一路”战略持续深化，基本面表现相对较好，建议积极关注新疆区域市场份额较高的水泥制造企业。

我们筛选了 170 支居住产业链 A 股（其中地产行业 55 支、建筑行业 59支、建材行业 56 支）作为样本标的，并将其进一步细分为 3 大类 10 个二级行业（基建地产前周期：房地产开发、设计咨询、基建房建、水泥；基建地产后周期：玻璃玻纤、装修、装修建材、房地产服务；其他：其他材料、专业工程），进行 2022 年四季度产业链行情回顾和公募基金重仓持股分析。在进行二级行业分析、个股持仓分析时，我们同时加入了家居子行业（19 支）与厨电子行业（11 支）进行对比。

国常会审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》城中村改造有利于提升建筑建材存量市场需求，且由于是”啃硬骨头的改革”更体现了提升建筑建材质量是改善民生的重要一环以及政府提升建筑建材质量的决心，有利于推动行业需求提质升级的趋势。维持消费建材行业“强于大市"评级。