交行金融研究中心发布的《2022年商业银行运行展望报告》显示，2022年，在稳增长政策环境及商业银行持续加大服务实体经济力度背景下，上市银行贷款占比有望进一步提升至59%左右，重点领域贷款占比稳步提升，中长期贷款以及普惠小微、绿色、制造业等重点领域贷款将保持持续较快增长，占比稳步提升。

2021年，中小银行改革稳步前进，兼并重组趋势愈发显现，资本补充持续推进，公司治理逐步完善。业内专家表示，这些趋势将在今年得到进一步巩固。与此同时，专家建议，中小银行未来应该聚焦本源，拓展差异化的发展空间，进一步提高精细化管理能力，在管理效率等方面寻找新的增长点。

截至1月19日，已经有14家A股上市银行发布2021年业绩快报，指标亮眼——净利润同比增幅基本20%起步（11家银行）、不良率下降、拨备覆盖率提升。相比2020年，2021年上市银行的创利能力明显恢复。“超燃”的业绩点燃了开年后的银行板块市场热情。截至1月18日收盘，银行指数2022年来涨幅居各板块之首，主力资金呈现净流入状态。考虑经济企稳、中期借贷便利（MLF）大幅调降等货币政策因素，不少市场机构旗帜鲜明看多银行，预计2022年银行利润增长回归常态，A股上市银行整体盈利增速7%左右。1月18日，外资评级机构标普上调11家中资银行评级，投下肯定票。

2021年，我国银行业整体经营状况持续向好。在低基数效应和多重利好政策支撑下，商业银行利润大幅回升，资产质量明显改善，资产负债结构进一步优化，贷款占比稳步提升。截至2021年三季度末，商业银行累计实现净利润1.7万亿元，同比增长11.5%。2022年，业内专家预计，在各项政策“稳字当头”背景下，我国经济有望维持在合理水平，商业银行利润增速和资产质量将保持基本稳定，资产负债结构持续优化。

2021年，面对贸易摩擦、疫情反复、物流紧张等错综复杂的挑战，中国出口信用保险公司（以下简称“中国信保”）充分发挥金融支持实体经济作用，努力促进外贸稳中提质。记者了解到，中国信保2021年全年承保金额8301.7亿美元，同比（下同）增长17.9%；向企业支付赔款18.7亿美元，增长3.5%；服务企业16.2万家，增长10.2%，出口信用保险覆盖面进一步扩大，政策性作用进一步彰显。

中国12月CPI同比涨1.5%，较上月回落 0.8 个百分点。其中，食品项与非食品项CPI 双双回落，食品项CPI 主因鲜菜上市增加与生猪出栏提速而下行，非食品项CPI 受国际油价下行影响显著。此外，12 月核心CPI 为1.2%，与上月持平，表明在当前内需偏弱的未得明显改善的宏观背景下，能源之外的工业产品价格对CPI 的传导依然不畅。往后看，1 月由于春节效应影响，CPI 增速尚有支撑。而2022 全年在宏观经济承压背景之下，核心CPI 预计仍将保持温和，猪、油价格压力不大，2022 年CPI 通胀环境将较为友好。

2021 年，永煤事件导致市场风险偏好进一步下降，城投债贡献净融资增量，且省份分化加剧，而产业债净融资低迷。2021 年，信用债净融资为2 万亿元，较2020 年减少1.01 万亿元。其中，城投债净融资为2.46 万亿元，产业债净融资为-4578 亿元。

1 月12 日，央行公布2021 年12 月货币金融数据： 12 月，新增贷款1.13 万亿元、预期1.24 万亿元，同比少增1234 亿元；新增社融 2.37 万亿元、预期2.43 万亿元，同比多增7206 亿元，社融存量增速10.3%，较 上月回升0.2 个百分点；M2 同比增速9%，较上月回升0.5 个百分点。

12 月新增信贷不及预期，企业中长贷的拖累最明显，同时居民贷款同比少增，银行依靠票据融资补足信贷规模，综合反映出当前实体信贷需求仍较低落。

兵马未动，粮草先行，金融数据通常是经济的领先指标，实体经济的变化也会反映在金融数据之中。

我国绿色金融制度不断完善，结构性货币政策工具持续加码。2020 年9 月我国“双碳”目标落地后，绿色金融体系建设的重要性彰显。2021 年以来，我国绿色金融制度不断完善，2021 年4 月，央行、发改委和证 监会联合发布《绿色债券支持项目目录（2021 年版）》，首次统一了绿 色债券相关管理部门对绿色项目的界定标准。2021 年6 月，央行发布《关 于印发〈银行业金融机构绿色金融评价方案〉的通知》，将绿色贷款升 级为绿色金融。此外结构性货币政策工具持续加码支持绿色发展领域， 2021 年11 月，央行正式推出碳减排支持工具，当月国务院常务会议提 出再设立2000 亿元支持煤炭清洁高效利用专项再贷款。

联合健康发展背景：商业保险为主的医疗体系、高昂的医疗成本催生管理式医疗发展。20 年美国公共/商业医疗保险覆盖34.8%/66.5%的人口，20 年人均医疗费用高达1.16 万美元，“看病贵”是美国医疗体系的核心痛点，1973 年颁布《健康维护组织法案》，鼓励HMO 发展。

事件：近期已有兴业、苏农、常熟、江苏、中信等5 家银行陆续披露2021 年度业绩快报。全年业绩增速均较前三季度提升，ROE 同比均有所提升； 反映盈利能力持续改善。同时，有四家银行不良率同比下降、拨备覆盖 率同比提升，资产质量整体呈现改善趋势。我们认为行业盈利改善确定 性较强，看好银行板块。

2022 年1 月12 日，央行公布2021 年12 月（下文简称为“本月”）金融数据，社融存量增速10.3%（上月10.1%，我们预期10.3%），M2 增速9.0%（上月8.5%）， M1 增速3.5%（上月3.0%）。社融趋势和结构与我们预期一致，信贷增量略低于预期。

1 月10 日，李克强总理主持召开国务院常务会议，部署加快推进“十四五”规划《纲要》和专项规划确定的重大项目，扩大有效投资。会议指出，当前经济运行处于爬坡过坎关口。要把稳增长放在更加突出位置，实施扩大内需战略，坚持不搞“大水漫灌”，有针对性扩大最终消费和有效投资，这对顶住新的下行压力、确保一季度和上半年经济平稳运行具有重要意义。

2021 年12 月社融同比延续多增，其中债券融资仍是主要贡献，政府债券 和企业债券同比延续大幅多增。对于表内贷款而言，年底银行主动投放信 贷意愿较低，而将贷款后臵以保来年信贷“开年红”，加之1 年期LPR 利 率的调降而5 年期LPR 保持不变，导致在地产调控从紧基调略有缓和的背 景下，居民中长贷同比仍由多增转为少增；短贷和票据融资是企业部门融 资的主要贡献项，而企业中长贷同比延续少增，或反映企业的融资意愿依 旧较弱。12 月M2 增速反弹，社融增速连续2 个月回升，我们预计，在宽 松的货币和信用环境仍将延续的背景下，社融增速有望延续上行。

12月美国CPI同比增长7%，符合市场预期，高于前值6.8%；季调环比0.5%，高于预期的0.4%；核心CPI环比增长0.6%，高于预期的0.5%，前值为0.5%。我们对于此次的通膨数据有以下看法：（1）能源价格回落，高通膨逐步蔓延；（2）耐用品继续回落，娱乐仍然受限，住宅居高不下。

12 月末，社会融资规模存量为314.13 万亿元，同比增长10.3%（前值10.1%）。其中人民币贷款（同比11.6%，前值11.8%）、未贴现票据（同比-14%，前值-15.3%）、信托贷款（同比-31.3%，前值-29.3%）和政府债券（同比15.2%，前值14.4%）。

直接融资继续带动社融回温。12 月社融存量同比增长10.3%，高出上月0.2 个百分点。12 月社融增长的拖累因素主要是表内贷款：贷款需求不强是“宽信用”的一大拖累。支撑因素主要在政府债、企业债与非金融企业股票融资几大直接融资项目。地方专项债发行前置对社融的拉动作用凸显，城投债净融资额也随之放量。此外，资管新规过渡期即将结束，表外项目的压降也有所放缓。