核药：创新驱动的高壁垒领域，看好 RDC 未来发展。核药又称放射性药物，根据用途不同可分为放射性诊断药物与放射性治疗药物。与放疗相比，治疗用核药可以完成更精准的定位辐射与更高的辐射剂量，具备疗效与安全性优势。核药发展至今，诊断端在 SPECT 与 PET 设备普及扩容下已获批多个疾病种类的的检测；治疗端在神经内分泌瘤与前列腺癌适应症上已经突破，显示出明确的临床获益。核药未来发展趋势为向 RDC（放射性核素偶联药物）研发，而在产业链壁垒上，核药由于其放射性因素，在原料药的生产、核药 的生产、核药的储存配送上具有审批牌照、资金投入等较高壁垒，承担核药生产与储存角色的核药房更是稀缺资源。

行情回顾：2023年全年，申万医药指数下跌7.1%，跑赢沪深300指数4.3%，2023年医药行业涨跌幅排名第16。2024年2月申万医药指数上涨10.5%，跑赢沪深300指数1.15%，月初以来行业涨跌幅排名第9。2023年全年，血制品累计涨幅21%，系全年涨幅最大的子行业。2024年2月，疫苗板块涨幅最大(16.9%)，线下药店涨幅最小(5.3%)。

2024 年 3 月 5 日上午，十四届全国人大二次会议开幕，李强总理作政府工作报告。在医药领域，报告回顾了 2023 年在医药、医疗、卫生健康等民生保障领域取得的重大成绩，并对该领域 2024 年的工作做出总体要求和工作任务部署。具体提及要积极培育新兴产业和未来产业，加快新兴氢能、新材料、创新药等产业发展，积极打造生物制造、商业航天、低空经济等新增长引擎。针对不断发展的数字经济，政府将深化大数据、人工智能等研发应用，开展“人工智能+”行动，打造具有国际竞争力的数字产业集群。我们认为，加快创新药产业发展、开展“AI+医疗”为 2024 年医疗卫生领域重要发展方向，相关产 业迎来重要发展机遇。

2024 年 2 月，医药生物（申万）板块涨幅为 12.38%，在申万 31 个一级行业中排名 第 9 位，跑赢沪深 300、上证综指 3.36、6.85 个百分点，跑输深证成指、创业板指 0.96、 2.83 个百分点。截止 2024 年 2 月 29 日，医药生物板块 PE（TTM，整体法）均值为 25.45 倍，在申万 31 个一级行业中排名第 8 位，位于自 2012 年以来后 8.40%分位数。