2022年9月，我国汽车产销继续保持快速增长态势，分别完成267.2万辆和261万辆，同比分别增长28.1%和25.7%；新能源汽车产销再创历史新高，分别完成75.5万辆和70.8万辆，同比分别增长1.1倍和93.9%。

22Q3 汽车板块的基金持仓比例为 3.41%，环比持平，同比+1.09pcts，维持近三年来的最高点。其中，汽零板块边际持续向好，商用车板块筑底、机会显现。汽零细分龙头业绩超预期，持仓比例环比大幅提升。22Q3 汽车产销两旺，供给需求环比均得到修复，我们预测 11、12 月汽车销量仍有环比提升、但同比增速将在 10%以内，从 22Q4 到 23Q1 汽车板块将面临产需的波动。

行业策略：坚定看好后市行情，电车产业链坡长雪厚，目前全球电动车渗透 率仅10%左右，成长性十足；结构看，这轮是自主车超级崛起周期，趋势不 可逆，短期悲观预期已经充分定价。选股上看，电池产业链：围绕个股成本 和产品竞争力，配置低成本优势龙头；零部件：关注特斯拉供应链、被动安 全、微电机等各赛道龙头；整车：关注车型周期向上的比亚迪等。

10 月狭义乘用车市场批发/零售销量实现同比增长，环比下降，体现“金九银十”特征。10 月狭义乘用车批发销量219.1 万辆，同比+11.0%，环比-4.6%；10 月狭义乘用车零售销量184.0 万辆，同比+7.3%，环比-4.3%。分品牌看：（1）自主品牌零售94 万辆，同比+22%，环比+5%；（2）主流合资品牌零售70 万辆，同比-9%，环比-6%；（3）豪华车零售21 万辆，同比+16.0%，环比-29.0%。

11 月7 日，第五届中国国际进口博览会期间，“中国汽车产业发展论坛”在上海国家会展中心召开。论坛以“开放、合作、共赢——新形势下国际品牌汽车的机遇与挑战”为主题重点围绕中国汽车产业政策解读。工业和信息化部装备工业一司参加论坛。装备工业一司表示，目前是我国汽车产业换道超车的关键时期，下一步将落实对外开放政策，高水平开放打造市场化、法治化、国际化、营商环境，共同维护汽车产业链供应链稳定畅通，大力推动新能源汽车和智能网联汽车产业发展。

行业整体概览：10 月产批零表现低于预期。乘联会口径：10 月狭义乘用车产量实现227.7 万辆（同比+16.3%，环比-3.6%），批发销量实现219.1万辆（同比+11.0%，环比-4.6%）；其中新能源汽车产量71.9 万辆（同比+92.3%，环比+0.0%），批发销量实现67.6 万辆（同比+85.8%，环比+0.4%）。交强险口径（初步数据）：10 月行业交强险销量164.24 万辆（同比+1.3%，环比-8.8%），新能源车交强险销量47.09 万辆（同比+61%，环比-13%）。10 月各地疫情反复，扰动行业整体表现，产批零环比均下滑。展望2022 年11 月：我们预计产量为232 万辆，同环比分别+4.1%/+1.9%；批发为223 万辆，同环比分别+3.7%/+1.8%；交强险为170万辆，同环比分别+0.2%/+3.5%；出口为28 万辆。新能源批发预计69万辆，同环比分别+61%/+2%。

铝合金车身结构件增加带来拼接工艺难度升级，多因素逐步完善共同推动一体化压铸推广。铝合金用料的不断增加，车身结构件拼接工艺采用原有的冲压+焊接工艺难度提升。随着压铸设备吨位不断提升+免加热合金+真空高压压铸等工艺的不断完善，铝合金一体化在技术上成为可能。在成本、效率、安全、精度的多重需求推动下，特斯拉率先尝试一体化压铸技术，完成Model Y车型的后底板一体化压铸，其它车企陆续跟进，2025年国内市场空间有望达到192亿元（扣除特斯拉）。

10 月24 日，特斯拉中国官网显示，Model 3 和Model Y 全系降价1.4-3.7 万元，其中Model 3 后驱版和Model Y 后 驱版补贴后起售价分别为26.59 万元和28.89 万元，降价幅度分别达到5.0%/8.8%；国产最高价格车型Model Y 性能 版降价2 万元，起售价为39.79 万元。另外，特斯拉中国推出“冷光银”车漆免费选配、重新上线车主推荐计划、 复购积分换礼等优惠措施。

Mobileye 是全球 ADAS（辅助驾驶）领军者，公司 EyeQ 系列产品，借助优 异性价比、稳定产品性能等，全球 ADAS 领域份额占比 70%。伴随英伟达、高 通等高算力芯片方案推出，市场担忧 Mobileye“黑盒子”解决方案受欢迎度、 技术领先性等。伴随从英特尔分拆上市，公司正逐步加大在“软件开发链 EyeQ Kit”“端到端解决方案”“RoboTaxi”等领域产品、技术布局，产品的灵活 性、可扩展性等有望不断改善。

随着氢能五大示范城市群的推广效应逐步显现，我国燃料电池汽车投放进入密集期， 2022年Q3共计1346辆燃料电池汽车交付使用，其中五大示范城市群共投放超1000辆。同 时，今年我国氢能领域已完成35起投融资，总金额超过63亿元，资本加速进入。未来随 着更多氢能投资项目落地，产业协同效应将逐步凸显，将推动上下游产业链中的研发、 制造等环节的进程，拓展更多下游应用场景，建议关注氢能产业布局完善、具备核心竞 争力的投资机会。

截至2022/10/31，近一年万得新能源汽车指数下跌20.4%，然而，估值 （PE,TTM）大幅下降57.9%至30.1 倍，估值大幅下降主要是相关上市公司 盈利显现。市场对于新能源汽车股票的刻板印象是估值高，其实，随着前 期股价回调、业绩高增长兑现，估值已经大幅下降至30 倍，目前估值处在 近一年最低水平，建议积极关注。

2022 年前三季度全行业盈利同比增长93%：2022 年前三季度电力设备与新能源行业上市公司（我们选取的股票池共300 家）营业总收入27,359.87亿元，同比增长54.52%，实现归属上市公司股东净利润3,280.29 亿元，同比增长93.37%。其中新能源汽车行业实现营业收入12,163.47 亿元，同比增长93.01%，归属上市公司股东净利润1,526.91 亿元，同比增长159.36%。新能源发电行业实现营业收入12,878.71 亿元，同比增长37.34%，实现归属上市公司股东净利润1,525.66 亿元，同比增长71.61%。电力设备行业实现营业收入2,317.69 亿元，同比增长14.37 %，归属上市公司股东净利润227.72 亿元，同比增加4.16 %。

动力电池结构由标准化模组向无模组化方向发展，标准化模组主要由以大众为首的欧洲整车厂商主导，进入无模组阶段后，宁 德时代的麒麟CTC、比亚迪刀片电池等，我国电池企业抢占先机，赢得先发优势。目前，CTP已经是主流产品，CTC将成为未 来主要发展方向。

2012Q4-2018Q4 完整演绎了SUV行情6年时间的4个阶段。月度渗透率25%-30%是行情的重要 拐点阶段，【渗透率-板块指数-估值】前半场共振，下半场分化。2013年：指数小幅震荡，成 长初探。2014年：业绩估值双升，成长主导板块。2015年：大起大落，成长依然是主角。2016 年：成长与价值共舞，全面向好！2017年：全面拥抱核心资产，分化显著。2018年：泥沙俱下 ，业绩估值双下修。

电动两轮车海内外市场需求正兴。国内市场来看，新国标、消 费趋势改变、外卖业发展、共享经济均成为电动两轮车需求持 续增长的重要拉动力，2021 年销量达到4100 万辆。海外市场来 看，东南亚市场、欧洲市场等地电动两轮车消费正盛，2021 年，东南亚、欧洲电动两轮车销量分别达到560 万辆、350 万 辆，2013-2021 年年均复合增速分别达到22.6%、16.3%，未来在 相关政策推动、疫情对消费习惯的扭转下，电动两轮车海外需 求有望持续放量。

卷绕和叠片是锂电池中段生产的核心环节，相较于卷绕，叠片工艺能更好提升电池性能，在能量密度、安全性、循环寿命等方面具备优势，此前未能大规模应用主要受制于生产效率低、工艺控制等问题。目前，主流电池企业均有叠片电池技术路线规划，在方形电池大尺寸趋势下，伴随叠片设备技术进步，叠片工艺有望得到大规模应用。