在《行业比较（二）：各行业生命周期》中，我们有进行一个假设，“行业 内部对行业整体的情况具有极高的敏感性，其投融资行为是理性且领先于利润发生的，具有前瞻性”。本文对此前瞻性的猜想是，如果公司要开展一个项目，一般先需要筹资投资，再从事购买设备、技术研发等活动，然后再进行生产，所得产品在售出后可以获得销售收入。按照正常的项目流程情况来说，投融资是领先于利润发生的，即使发生亏损，也不过是收入不抵成本，无法提前于投融资。我国上市行业总市值的 73.8%由第二产业构成，绝大多数行业理应符合这一规律。

技术因子于转债：价量因子是量化选股领域的重点研究方向之一。近年来，头部量化私募基金的成功，吸引越来越多投资者开始研究技术因子，这也导致技术因子的有效性在选股领域出现一定程度下降。但是在可转债领域，国内目前采用价量因子进行组合管理的机构投资者相对较少，技术因子在这一领域可能潜藏着更丰富的 alpha 信息。

随着各家机构量化因子库的不断完善，人工因子的挖掘逐渐遇到瓶颈。此外，因子拥挤度提升和策略同质化的现象导致传统因子多头收益率的降低。基于机器学习的非线性模型用于因子挖掘的算法逐渐受到重视。本文将基于量价数据和不同的模型探讨机器学习生成 Alpha 因子的表现。本文基于截面模型 MLP、GBDT 和时序模型 GRU 构建因子生成模型。在引入截面特征序列后截面模型与时序模型的因子学习能力基本处于同一水平。引入 Attention 机制后 GRU 生成的因子表现没有明显提高。可能是由于模型复杂度的提升，需要更多的样本数据和训练轮数来学习量价特征。

新范式下“杠铃策略”全球共振，90 年代日本可以提供部分借鉴。6.3 中期策略展望《新投资范式：拥抱确定性！》：市场处于新一轮投资范式转变初期（无风 险利率下行、风险偏好偏低），中期配置拥抱“确定性溢价”。8.8《90 年代日本消费复盘：分化与启示》中总结日本 90 年代穿越经济下行期的三大 α 消费品种：消费降级&银发经济&精神文娱需求。本文聚焦：上述三大 α 消费品种对中国借鉴意义如何？中日消费路径存在何种相似与相异？

收入增速：整体放缓，净息差+债券基数不同幅度有一定差异。上市银行整体前三季度营收整体下降 0.8%，增速较中报下降 1.3pc，收入增速整体放缓，其中国有大行/股份行/城商行/农商行增速分别为 0.1%/-3.8%/2.1%/1.8%，分别较中报下降 1.3pc/1.1pc/2.0pc/1.5pc，多数银行收入增速下降在 1-2pc 左右。

1-9 月累计，全国一般公共预算收入 166713 亿元，同比增长 8.9%。其中，税收收入 139105 亿元，同比增长 11.9%；非税收入 27608 亿元，同比下降 4.1%。1-9 月累计，全国一般公共预算支出 197897 亿元，同比增长 3.9%。分中央和地方看，中央一般公共预算本级支出 26666 亿元，同比增长 6.6%；地 方一般公共预算支出 171231 亿元，同比增长 3.5%。

与同期经济数据表现一致，9 月一般财政收入增速降幅收窄，税收收入增速由负转正，四大税种收入增速也多数改善，但地产仍弱、土地财政延续承压。往后看，继续提示：当前经济正逐步走出底部、但回升基础尚需巩固，年内大概率还有政策，财政端可紧盯 3 点：1）关注 1 万亿特别国债的落地情况与实际影响，预计央行可能通过降准来对冲资金压力；2）年内有望提前下达部分明年新增专项债额度；3）一揽子化债方案的更多细节，包括各地特殊再融资债券的落地情况，以及可能召开的第六次全国金融工作会议应有更为全面的部署。

23Q3 营收增长 28.3%/环比增长 3.5%，毛利率同比 5.33%/环比-0.49%。ARISTA 网络公司是一家云解决方案的领先提供商。该公司利用软件创新来解决大型互联网企业、云服务提供商及下一代数据中心企业的需求。其云解决方案是由可扩展的操作系统、一系列的网络应用及 10/40/100 千兆以太网交换机组成。该公司已占据以太网交换机第二大市场份额。2023Q3 公司实现 15.1 亿美元的收入，高于公司早前给的 14.5-15 亿的指引，也高于彭博一致预期的 14.8 亿美元，同比增长 28.3%，环比增长 3.5%。毛利润为 9.42 亿美元，同比增长 32.7%，环比增长 6.59%。净利润为 5.45 亿美元，同比增长 54.0%，环比增长 10.9%。非 GAAP 每股收益为 1.83 美元，EPS 1.72 美元，同比增长 52.2%，高于此前指引（1.69 美元）。

历史上，我国曾在 1998-2000 年连续三年进行了年中赤字调整，而如今时隔 25 年，98 年的情形“今日再现”。1998 年，美联储持续加息，亚洲金融危机爆发，众多东亚国家面临股债汇三杀局面，98 年特大洪水灾害更是给我国经济运行造成了较大的冲击，我国随即在当年年中开启了大规模的财政政策进行对冲。

25 年前的情形“今日再现”，时空相似性验证财政扩张合理性历史上，我国曾在 1998-2000 年连续三年进行了年中赤字调整，而如今时隔 25 年，98 年的情形“今日再现”。1998 年，美联储持续加息，亚洲金融危机爆发，众多东亚国家面临股债汇三杀局面，98 年特大洪水灾害更是给我国经济运行造成了较大的冲击，我国随即在当年年中开启了大规模的财政政策进行对冲。

上一次金融和经济危机再次激发了人们对更好地了解金融市场以及开发更好的工具来预测其动态的兴趣。使用相关矩阵及其分析可能会带来一些新的进展。 使用相关矩阵和各种方法综合所得信息的历史可以追溯到 Mantegna（1999 年），他提出了借助最小生成树过滤信息的方法。Tumminello 等人（2005 年）进 一步发展了平面极大过滤图，该图比最小生成树携带更多信息。Tumminello 等人 （2007 年）对美国市场的 300 只股票进行了平面极大过滤图应用的深入研究，计算了不同时间段和不同时间频率的拓扑特性。

根据基金披露的2023Q3季报数据，我们统计普通股票型+偏股混合性+灵活配置型口径下的基金规模，目前在4.18万亿左右，相比于2023Q2环比下降了9.06%，基金持股市值约3.57万亿元，相比于2023Q2环比下降了9.04%，继续显著下滑。2023年Q3，各指数持续震荡调整，由于业绩影响，不论是持股市值还是权益基金总规模都有明显下滑。

10 月 24 日，十四届全国人大常委会第六次会议表决通过了全国人民代表大会常务委员会关于批准国务院增发国债和 2023 年中央预算调整方案的决议。中央财政将在 2023 年四季度增发 2023 年国债 10000 亿元，增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板，整体提升我国抵御自然灾害的能力。

本文参考经合组织 OECD 构建综合领先指标的方法，对中国大量宏观经济数据进行定量分析，通过构建宏观领先指数，希望建立宏观状态与大类资产之间的映射关系，从而打通从宏观经济指标到科学资 产配置的通道，构建科学有效的资产配置系统；在宏观指标的选取上，我们主要参考美林时钟，用增长（衡量经 济中的“量”）与通胀（衡量经济中的“价”）指标来划分经济周期，本文通过四个步骤十个环节来完成对增长与通胀领先指标的构建。

2023 年 10 月 7 日，巴以冲突爆发以来，黄金价格在10个交易日大涨 9% 至 1982 美元/盎司，显著跑赢其他各类资产，同期，美国10年期实际利率则基本保持不变，黄金价格的韧性超出市场预期。黄金超预期表现的直接原因是巴以冲突所带来的避险需求。但事实上，2022 年以来虽然美联储持续加息，实际利率大幅上涨，但黄金价格表现较为稳健，显著超过实际利率所指示的水平。黄金价格由哪些因素决定？如何理解黄金价格与实际利率的背离？当前黄金的强势表现能否持续？本文对上述问题进行分析。

首先，这是宏观预期一次重大变化。增发国债、调整预算，意味着中央政府明确加杠杆，而且是今明两年联动，这是政策逻辑和取向的实质性变化。其次，这是市场底层逻辑的重大变化。财政与货币组合决定了总体定价方向，宽货币多一点还是宽财政多一点，决定债市胜率。今年以来，财政总体并无实质增量，而货币继续保持宽松，这是市场风险偏好下降助推利率下行的重要政策逻辑。增发国债和调整预算，意味着财政转向更为积极，参考历史，货币即使保持宽松，债市仍然较大概率承压。

Gambling is an activity where one wagers money or something of value on events with uncertain outcomes. When permitted by the law, gambling is often called gaming in many countries. Consideration, chance, and prize are the three major elements of gambling that need to be present. Some major gambling activities are poker, casino, betting, and lottery.

Ground and cargo handling systems are essential components that facilitate the efficient handling and transportation of passenger baggage and cargo shipments within airports. An efficient ground and cargo handling system can enhance baggage and cargo handling capacities, streamline processes, improve the passenger experience, and prioritize safety. Ground and cargo handling services are indispensable to airports, ensuring that baggage and cargo can be handled smoothly, even during peak periods due to their effectiveness and efficiency. Airlines' transportation of over 52 million tons of goods per year highlights the crucial role of air cargo services. Air cargo services are more secure and safer, as the risk of cargo loss is relatively low compared with other modes of transportation. Hence, efficient ground and cargo handling services are vital at airports for safer cargo and passenger handling.

Makreo research has published study on Global Automobile Industry Production and Consumption Market Report Edition 2023 Market assessment has been carried out using qualitative and quantitative methods and have combined the production and consumption scenario The market has witnessed many shifts in recent past after the COVID 19 outburst Russia Ukraine war The report also covers major automobile exporting and importing countries Future outlook has been assessed keeping various influencing factors into consideration and also to assess the expected opportunities in the market

Predictive analytics can be described as a branch of advanced analytics used to make predictions about unknown future events and activities that lead to decision-making. Predictive analytics in healthcare means helping healthcare professionals make more effective and efficient operational and clinical decisions, predict trends, and even find ways to control the spread of disease. This refers to the analysis of current and historical health data that enables.