根据中国氢能联盟的预测，到2030 年，中国氢气需求量将达到3500 万吨，在终端能源体系中占比为5%；到2050 年，需求量将达到6000 万吨（相当于2020 年的292.68%），在终端能源体系中占比为10%，可减排约7 亿吨二氧化碳，产业链产值达到12 万亿元/年，其中，交通运输领域用氢2458 万吨，约占该领域用能的19%，相当于减少8357 万吨原油或者1000 亿立方米天然气；工业领域用氢3370 万吨、建筑及其他领域用氢110 万吨，相当于减少1.7 亿吨标煤。全国加氢站达到10000 座以上，燃料电池车产量达到500 万辆/年，固定式发电装置2 万台套/年，燃料电池系统产能550 万台套/年。政策层面利好不断落地（具体请见正文）。

我国电价改革不断向市场化深入，2021 年煤价高企倒逼市场化电价上浮比例扩大至20%，高耗能用户不受限制，由于煤电电量原则上100%进入市场，我们判断2022 年煤电电价弹性最大，收入增厚最可观；同样获得市场化交易量价齐升的核电，由于燃料成本较稳定，在净利润增厚层面更有优势；风光目前总体市场化交易电量仍较少，水电市场化电价上涨幅度有限且市场化电量不多，影响暂时较小。推荐拥有煤电装机的多元化运营商华能国际/内蒙华电/中国电力/福能股份/国投电力，核电龙头中国核电，建议关注水电上市公司华能水电/川投能源。

2022 年1-2 月，发电量13141 亿千瓦时，同比增长4.0%，上年12 月份为下降2.1%，日均发电222.7 亿千瓦时，电力生产由降转升，环比显著改善。分品种看，除风电受高基数影响外，火电、水电、核电、太阳能发电不同程度增长。其中，1-2 月风电同比下降7.6%，主要受去年同期高基数影响；火电依然是电源结构压舱石，1-2 月发电量同比4.3%，维持稳健增长；其他主要新能源电源种类方面，水电、核电、太阳能发电分别增长8.2%、9.6%、6.5%，发电量温和增长，能源结构持续优化。

上周电力板块下跌3.94%，沪深300 指数下跌0.94%，电力板块跑输大盘3.00 个百分点。2022 年初至今电力板块下跌11.67%，沪深300 指数同期下跌13.65%，电力板块年初至今累计跑赢大盘1.98 个百分点。分子板块看，上周火电、水电和燃气板块涨跌幅分别为-4.69%、-3.79%和-6.01%.

维持公用事业“增持”评级，推荐双碳目标下具备成长属性的传统能源转型、及新能源发电标的。（1）火电转型新能源：存量资产价值重估，转型打造第二成长曲线，推荐华能国际、申能股份，受益标的华润电力、中国电力、吉电股份、广州发展；（2）新能源运营商：转型背景下装机增长确定性较强，政策催化值得期待，推荐龙头龙源电力；（3）核电：受益于电价上涨，低碳基荷价值显现，推荐中国核电、中国广核。

三代核电：核电审批重启打开“积极”发展阶段，三代机组正成为我国核电主力机型。2019 年我国结束核电2016-2018 年“零审批”状态，2019-2021年分别有6/4/5 台机组获批。2021 年《政府工作报告》中提出“在确保安全的前提下积极有序发展核电”，中国核能行业协会预测我国自主三代核电有望按照每年6-8 台机组的核准节奏稳步推进，积极有序发展政策正逐步兑现

亨斯迈3 月9 日发布通知，近日欧洲天然气价格涨至纪录新高，公司将对在欧洲、非洲、中东和印度销售的MDI、聚醚、添加剂和催化剂产品，征收每吨300 欧元的天然气附加费。亨斯迈称正在评估天然气价格波动对4 月份产品成本的影响，暂无法确认4 月份的任何订单价格情况。当前海外天然气价格持续上涨，对海外部分化工品成本形成支撑。而随着海外高成本化工品的成本进一步提升，带动行业成本曲线趋陡，供需紧平衡下的MDI、TDI 等产品价格有望持续上涨，国内企业盈利有望增厚。

系统装机量同比翻番，大功率系统配套已成大势所趋。2 月，燃料电池系统装机量11.5MW，同比增长127%，出货量大部分为高功率（70kW 以上）系统，占比83.4%；2022 年1-2 月燃料电池系统累计装机量22.7MW，同比2021 年1-2 月累计装机量增长120.7%，累计值创历年同比新高。

核电作为低碳清洁能源，能降低温室气体排放。和煤炭或天然气的发电站相比，核电的热源的裂变反应，形成闭合回路，没有二氧化硫、氮氧化物排放。根据王彦哲等《中国核电和其他电力技术环境影响综合评价》，核电生命周期单位发电量碳排放仅为10.9 gCO2/(kW·h)，远低于煤电、气电、水电、光伏等其他发电方式。核电发电二氧化碳排放主来自燃料开采和废弃处理环节。

2021年，河南省天然气行业不断强化区块生产目标责任，持续完善省内天然气管网通道和储气调峰能力，有力保障了天然气全年供需稳定。2022年，在全省经济运行持续恢复、能源清洁替代步伐加快等因素带动下，预计全省天然气消费仍将保持平稳较快增长。为提升河南省天然气供应保障能力，建议加快推动天然气管网互联互通、均衡布局气源供应、加强天然气网络末端配送能力建设，进一步健全天然气产供储销体系，推动构建绿色低碳、安全高效的现代能源体系。

2021年，随着疫情防控、灾后恢复重建和经济社会发展各项工作统筹推进，石油行业运行总体保持恢复态势。河南大力推进原油储备、炼化一体化工程等基础设施建设，不断优化管网布局，油品保供能力稳步提升，全年油品供需总体平稳。2022年，随着河南生产生活秩序恢复、居民出行需求释放，成品油消费将小幅增长，全省油品供需保持宽松态势。在“双碳”目标背景下，面对市场需求规模收缩以及行业转型发展需求，在强化油品保供能力、稳定市场供应的同时，应积极探索低碳化、去碳化的业务转型道路，提高产品绿色生产能力和行业可持续发展能力。