投资分析报告

• 建筑装饰行业：本周新增专项债1039亿元，中标金额环比上升83％
  本周（4 月 17 日-4 月 23 日），全国 31 个省市（包括新疆兵团，不包括 西藏）共中标金额 1616.17 亿元，环比上升 83.25%。PPP 中标情况：本周（4 月 17 日-4 月 23 日）共计落地 12 个，项目金额 12.2 亿元，环比上升 0.01%。融资端：本周（4 月 17 日-4 月 23 日）新增地方债 1422.36 亿元，新增再 融资债券 1327.10 亿元。建筑上市公司重大订单情况：本周共有 6 家公司披露重大订单数据，中标 金额合计 818.47 亿元，环比上升 242.47%。
• 建筑建材行业：竣工端景气持续，水泥玻璃量价齐升－3月国家统计局建材行业数据点评
  地产投资韧性延续。1-3 月份，固定资产投资同比+25.6%，较2019 年1-3月份同比+6.0%，两年平均增速为2.9%，经季节调整后与去年10-12 月份环比增长2.06%，景气度延续。结构上来看，基础设施投资、制造业投资、房地产开发投资同比分别+29.7%、+29.8%、+25.6%，两年平均分别+2.9%、-2.0%、+7.6%。同时，1-3 月份，房地产开发企业到位资金47465 亿元，同比增长41.4%，较2019 年同比+21.9%，两年平均增速为10.4%。可以看到，房地产投资仍为投资端增长主要动力，具备相当的韧性。
• 建材行业：大宗投资前瞻，需求向好支撑铜铝价格，建材景气度持续上行－追“宗“系列
  宏观方面，美国4 月10 日当周初请失业金人数57.1 万，远低于预期的71 万，美国经济复苏超预期。铜铝受下游需求较好影响，走势偏强。考虑到通胀修复对价格的提振作用，我们认为铜铝核心标的依然值得超配，同时建材景气持续上行，当前时点估值与盈利明显背离，建议左侧布局。个股方面，推荐紫金矿业-A/H、洛阳钼业-A/-H、五矿资源-H、赣锋锂业-A/-H；看好信义玻璃-H、旗滨集团-A、北新建材-A、太阳纸业-A、海螺水泥-A/H、宝钢股份-A，建议关注晨鸣纸业-A/H、玖龙纸业-H、华友钴业-A（未覆盖）。
• 建筑材料行业：集中度提升抗周期影响，继续关注水泥玻璃量价超预期
  长三角熟料第五轮提价（超预期），部分地区库容降至 40%以下， 出货率维持 105%（数字水泥）；玻纤市场成交依旧良好，各型号产品货源紧俏度仍较为突 出，出口订单量增加明显（卓创资讯）；建筑用白玻周价格环比上涨 21 元；工信部再次强 调严禁钢铁、水泥、平板玻璃新增产能。
• 建筑行业：基建数据改善明显，竣工与土地成交数据下滑－3月数据点评
  3 月建筑行业数据发布，基建投资恢复较好，交运改善明显，制造业投资亦有改善。地产施工增速改善，竣工单月增速下滑；土地成交面积同比下滑，挂牌价与成交价倒挂；地产销售增速企稳，单价环比下滑。
• 建材行业：水泥玻璃玻纤景气向上，原料价格普遍上涨－3月数据点评
  3 月建材数据陆续发布。水泥产量两年复合增速保持平稳，需求旺盛；玻璃3 月量价齐升；玻纤厂商3 月提价后价格逐渐趋稳，随着下游需求旺盛行业景气度有望维持高位；3 月多数原料价格上涨，但随着原油价格企稳，部分原料初现跌价态势。
• 建筑装饰行业：绿色建筑迎立法，关注更高装配率的模块化建筑－专题报告
  近期住建部表示将推进绿色建筑立法工作。作为绿色建筑载体之一，模块化建筑相较传统建筑具备质量优、建造速度快、绿色环保多项优势，建议关注相关标的；作为建筑业碳达峰、碳中和重要实现途径，装配式行业持续高景气度，建议重点关注装配式板块；根据当前时点统计，2021年省级重大项目投资金额同比高增13.6%，建议重点关注估值绝对底部、2020 年新签&在手订单高增的基建央企。
• 建筑行业：基建增速同比持续高增，债券融资减少拖累Q1社融增速
  2021 年4 月16 日，国家统计局，1-3 月份，全国固定资产投资（不含农户）95994 亿元，同比增长25.6%；比2019 年1-3 月份增长6.0%，两年平均增长2.9%。基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长29.7%。其中，水利管理业投资增长42.5%；公共设施管理业投资增长23.5%；道路运输业投资增长25.7%；铁路运输业投资增长66.6%。
• 建筑材料行业：重点推荐低估值高预期差的水泥板块
  统计局发布 3月宏观经济数据，1-3月累计销售、新开工、施工、竣工面积&基建分别较19 年同期+25%、-6.6%、+14%、+3.5%、+4.2%；长三角水泥价格多地上涨20-30 元/吨（第三轮提价节奏超预期），库容降至40%，出货率提升至105%（数字水泥）；玻纤部分产品价格上调300-500 元/吨（卓创资讯），中长线仍有提涨预期；建筑用白玻周价格环比上涨35 元。
• 建筑材料行业：铑粉价格冲高增加玻纤投产壁垒
  2021 年4 月，长海股份公告拟择机出售10kg 贵金属铑材料。市场较为关心铑粉价格变动对玻纤投产的影响，我们针对铂铑合金漏板技术制造现状和发展趋势做研究梳理。我们认为铑价巨幅变动对玻纤龙头影响有限，对于无技术和铑粉储备的小企业，预计受限于行业投资壁垒提升，新建窑炉意愿或有下降。