行业相对强弱指数的年度信号——高股息、资源品、出海和 AI。截止 2024 年 4 月底右侧景气趋势模型表现优异，相对 wind 全 A 指 数超额 5.3%，绝对收益 3.5%。若进一步叠加 PB-ROE 选股，策略超额 12.8%，绝对收益 11.0%，在底部反弹时跟上趋势并且超额收益稳定。当前观点与之前基本一致，建议以“稳定高股息＋资源品”为底仓，进攻端超配出海和 AI。此外，每年 4 月底我们会及时更新行业相对强弱 RS 指标，提示年度级别的行业信号。当前出现 RS>90 的行业有：煤炭、农林牧渔、电力及公用事业、家电、银行、石油石化、通信、有色金属和汽车。和行业配置模型一致，主线模型提示了四个年度配置方向：高股息、资源品、出海和 AI。历史上轮动模型和主线模型形成共振时，有更大概率成为当年领涨行业，当年更有赚钱效应，值得重点关注。

过去十多年，中国“她经济”相关领域消费经历了比其他品类更高趋势增长。今年一季度，我们在疫情后首次观察到，（去除基数影响后）的名义零售额的增长重新回到高于名义 GDP 的水平上，其中，女性更为青睐的消费品类 明显增长更快。清明和五一的消费数据也显示，体验式消费的趋势增长更高，而其中有更强女性主导痕迹的新消费名词——如“新中式”、“摘花”、“悦己” 消费等等。我们的分析表明，女性消费者更为活跃的现象是由过去 20 年女性消费能力和消费倾向相对提升作为支撑的。而且，目前女性收入和消费倾 向的变化趋势显示，“她经济”相关板块可能仍将在中长期享受较高的趋势增长。随着中国女性消费群体日趋壮大、成熟，更多消费品类有望受益。

2023 年 GDP 规模在千亿元以上的发债区县数量达 199 个，主要分布在江浙粤鲁这种经济大省，数量合计 111 个。从 GDP 同比增速来看，经济大省的发债区县增速中位数为 6.2%，而重点化债省份的区县增速中位数为 5.1%。

印度人口有着高基数、快增长的特点。印度的年龄结构显示出年轻人口占比较高，这为印度的经济发展提供了巨大的潜力。与中国横向对比来看，印度当前的人口结构与中国 1995 年左右的人口结构相类似。

实际上是美国贸易代表办公室（USTR）在完成对 301 关税的法定审查后，提出的修改建议：在保留原有 301 关税基础上，再对 180 亿商品加征关税。除此 之外，USTR 还建议，建立针对国内制造中使用机械的排除程序（允许利害相关方通过该程序申请豁免，或者对申请豁免提出反驳意见），包括对某些太阳能制造设备的 19 项临时豁免建议等。

宏观：出口链处于何种位置？ • 总量：高利率压制整体需求总量偏弱，美国市场+新兴市场相对景气 • 结构：我国出口份额稳中有进，出口到达国中新兴市场占比提升 • 二元框架定位出口链位置 • 地区维度：美国去库结束&新兴市场成长→海外利率敏感行业→欧美整体复苏 • 产业维度：周期复苏赛道→需求成长赛道→产品形态变化or技术变革赛道

23年业绩普遍高增，主要系海运费从22年的高点回落至正常区间，利润端显著修复；24Q1收入维持高增态势，但利润表现分化，主要系高基数 叠加24年海运价上行→海运为主的大件卖家利润端受影响。大件家电家具企业&仓储物流提供方主要受益海外补库周期；泛品企业主要受益通胀预期加强，性价比消费趋势延续，但因泛品企业多以亚马逊为核心渠道，TEMU、Shein等性价比渠道崛起，对亚马逊流量存在一定负面影响，因此虽然整体营收维持高增趋势，但增速边际放缓。