增发国债支持灾后重建和防灾减灾。今年来自然灾害频发，以洪涝、干旱、台风、风雹和地质灾害为主，低温冷冻和雪灾、地震、沙尘暴、森林草原火灾等也时有发生，前三季度合计 8912 万人次受灾，直接经济损失超 3000 亿元。据财政部介绍，资金将重点用于八大方面：灾后恢复重建、重点防洪治理工程、自然灾害 应急能力提升工程、其他重点防洪工程、灌区建设改造和重点水 土流失治理工程、城市排水防涝能力提升行动、重点自然灾害综 合防治体系建设工程、东北地区和京津冀受灾地区等高标准农田建设。在中央财政资金支持下，灾后重建进程有望加快，各地水利工程和环境工程投资力度将显著加强。

2022 年以来，我们观测到美国私人制造业建筑支出快速上升，去年 7 月至今，这一指标同比增速达 50%以上，今年年初至八月累计同比上升 85.6% 至 13,300 亿美元。细分行业来看，制造业建筑支出上行主要由电子行业贡献，今年年初至八月电子行业建筑支出是去年同期的三倍有余。根据美国财政部报告，这可能得益于《基础设施投资和就业法案》、与《芯片与科学法案》的支持[1] 。美国再工业化初见端倪，这一趋势将如何影响大宗商品需求？本篇报告我们基于历史数据，分析了主要大宗商品消费对美国制造业增加值的弹性，并指出美国再工业化之路可能是一个中长期的趋势性变化，后续仍需关注建筑支出能否撬动制造业固定资产投资整体上行，从而实现对商品需求的拉动。

二十年来我国玻纤成长未止，过去十年国内玻纤需求复合增速超 10%，其中交通、风电、电子电器领域需求增长较快，是玻纤成长的“三架马车”。随着“三架马车”增速有所放缓，当前玻纤成长走到产业生命周期的什么位置？本文从玻璃纤维的应用领域切入，我们认为 2023 年是玻纤复合材料在光伏领域应用的元年，百万吨市场规模可期，且建筑业需求潜力较大，处于早期应用阶段，故玻纤作为增强新材料的成长之路还较长。

Makreo Research has recently published an extensive report titled Global Construction Chemical Market Competitive Landscape Edition 2023 This study aims to provide valuable insights into the competition within the market, profiles of key players, and a deeper understanding of the industry's competitive dynamics The report features a comprehensive company profile section, covering essential aspects such as business overviews, strategic approaches, recent developments, and critical financial information specific to each company

Prefabricated houses and constructed homes are residences built in advance in a warehouse, typically in pieces that can be easily transported and integrated into the property. The phrase "Prefab" is a manufacturing concept such as modular homes, manufactured homes, panel houses, or houses built on site. The idea is an amalgamation of panelized and modular building systems that are well developed and built before construction initiation and framework installation as per detailed work site design. These are classified in industry as pre-engineered buildings (PEB). Prefab components are made of composite materials manufactured by combining materials containing different properties, such as plastics, concrete, and steel. These components are specifically designed for a more extended period of application and different users.

今年以来建筑材料行业受益于上游原材料价格回落以及宏观经济弱复苏行业整体业绩有所修复，但进入四季度由于低基数等因素影响成本端优势或逐渐减弱。当前需求端，新增国债以及地方政府专项债提前下发等有望逐步落地，但到形成实物工作量预计尚需一定时间，当前板块估值较低，三季度公募基金对建材板块配置比例有所回升，但仍处低配状态，建议持续关注政策端催化带来的估值提振机会。

投资建议：消费建材：推荐具有规模优势和产品品质优势的龙头企业东方雨 虹（002271.SZ）、公元股份（002641.SZ）、伟星新材（002372.SZ）、北新建 材（000786.SZ）、兔宝宝（002043.SZ）。玻璃纤维：推荐产能进一步扩张的 玻纤龙头中国巨石（ 600176.SH） 。水泥： 推荐水泥区域龙头企业华新水泥 （600801.SH）、上峰水泥（000672.SZ）。玻璃：建议关注高端产品占比提升 的旗滨集团（601636.SH）、凯盛新能（600876.SH）。新材料：建议关注工业 胶需求高增长的硅宝科技（300019.SZ）。

纯碱，作为一种基础工业原料，无论是生产工艺还是资源属性，并不具备稀缺性，但是价格的波动性大，对下游行业的影响较大，本文从供需两端入手，对 2024 年纯碱价格进行预判，以及纯碱对玻璃行业的影响进行预判。2023 年 8 月 16 日 至 9 月 1 日，以纯碱 2401 期货价格为例，纯碱价格从 1590 元/吨大涨至 2053 元/吨，涨幅达 29%，年内期货、现货价格均呈现 V 型波动。

基建地产链 A 股上市公司 2023 年三季报已经基本披露完毕，我们选取了 137 家 A 股上市公司作为样本进行分析，其中建筑公司 83 家、建材公司 54 家。细分子行业中，建材行业包括水泥子行业 8 家、玻璃玻纤子行业 9 家、装修建材子行业 26 家、其他材料子行业 11 家，建筑行业包括设计咨询子行业 26 家、装饰装修子行业 13 家、基建房建子行业 15 家、国际工程子行业 4 家、专业工程子行业 25 家。

9月固定资产投资增速小幅放缓，基建投资单月增速企稳回升，地产投资单月仍维持双位数下降。据国家统计局，2023年1-9月全国固定资产投资同比增速3.1%，环比 1-8月下降0.1pct，累计同比增速小幅放缓，9月单月固定资产投资环比增长0.15%。其中，2023年1-9月狭义/广义基建投资增速分别为6.2%/8.6%，9月单月分别为 5.0%/6.8%、环比8月增速分别+1.1/+0.6pct，基建投资累计增速环比小幅下降，但单月增速企稳回升；1-9月房地产开发投资增速为-9.1%、降幅环比扩大0.3pct，9月单月增速为-11.3%，环比增速8月下降0.3pct。