2Q21零售、轻工制造板块持仓分别为0.45%、0.94%，医美、化妆品、家居板块热度较高，生鲜超市、百货、家用轻工等子版块有所分化

2016年，东莞经济运行整体态势稳中向好，地区生产总值增长8.1%，增速高于全国和全省，其中工业增速回升，服务业较快增长；三大需求中，投资和消费增长强劲，出口增速低；供给侧结构性改革取得初步成效，经济结构进一步优化，经济发展动力正加快转换，内生动力增强，创新驱动取得进展，经济增长效益提高；开放型经济新体制试点试验开局良好。展望2017年，东莞市经济运行整体继续向好，工业发展将会提速，消费加速增长，投资增速加快，出口增长回升。

当前各细分市场估值出现较大分化，与各自行业所对应的景气度与增长潜力较为相关，建议把握行业景气度趋势延续，且能在竞争中保持稳成长的优势龙头。基于此，我们重点筛选：1）兼具消费韧性和增长弹性的黄金珠宝赛道，重点推荐周大生和老凤祥，建议关注周大福；2）具有较大消费渗透率空间的化妆品和医美赛道，重点推荐贝泰妮、爱美客、上海家化和珀莱雅；3）基于国内制造业优势和海外电商渗透率提升，重点推荐安克创新。同时，我们建议重点关注：代运营龙头企业壹网壹创，超市龙头红旗连锁、家家悦、永辉超市，及百货购物中心龙头鄂武商和天虹股份。

7 月的政治局会议确立了“适度稳增长”的基调，明确了政策的转向。市场对政策放松的期待明显升温。然而，我们对政策放松的力度保持谨慎。如果疫情没有明显变化，能够维持上半年的防治水平，经济走势有望保持低位平稳，政策放松的力度有限。在此背景下，股债大体仍在震荡格局之中，中证500 因为估值低仍有结构性机会。国内外疫情依然是资本市场最大的变数及影响因素，值得持续关注。

维持板块 “超配”评级。目前全国散发疫情可能对2021 年暑假旺季餐饮旅游企业造成一定经营冲击，尚需跟踪后续发展。我们预测重点公司中报整体有望低基数上高增长，今年暑期将继续检视细分赛道景气度，前期部分超跌龙头可能慢慢进入中线配置区间，短期综合赛道短景气度判断结合中长期看点，重点推荐中国中免、首旅酒店、科锐国际、锦江酒店、宋城演艺、中公教育、广州酒家、中青旅、三特索道、天目湖、九毛九、海底捞、华住集团-S、百胜中国-S 等；中长期继续从“赛道+格局+治理”角度推荐中国中免、中公教育、锦江酒店、宋城演艺、华住集团-S、海底捞、九毛九、百胜中国-S、奈雪的茶、呷哺呷哺等龙头。

2Q2021 基金重仓持股中零售行业处于低配。根据Wind 数据显示，公募基金2021 年中报基本披露完毕，我们以申万商业贸易成分股为基础，加上化妆品、珠宝等可选消费细分品类标的，对公募基金（包括股票型、混合型、债券型和指数型基金）的商贸板块持仓情况及其变化趋势进行了分析。从整体上来看，2Q2021 基金重仓持股中零售行业比重为0.41%，较1Q21 增长0.12pp，基金对零售行业持仓处于低配。

近期疫情反复、发达经济体复苏不达预期等因素，使全球货币体系开始收紧的预期进一步推迟。同时，发达经济体财政退出的速度可能也慢于此前市场预期。尽管美国每周300 美元失业救济金预定在9 月底到期，财政刺激有退潮风险，但7 月28 日美国国会1.2 万亿美元基建计划通过参议院程序性投票，有望延续财政对经济的支持力度。

LVMH 发布2021 上半年度业绩报告。2021H1 公司实现营业总收入287 亿欧元，同比增56%，内生性营收增幅53%，同比2019H1 增11%，汇兑损益影响-7%，结构影响10%。公司上半年度经营性利润76.32 亿欧元，同比2019H1 增44%。归母净利润52.89 亿欧元，同比2019H1 增62%。2021Q2 实现营业总收入147 亿欧元，同比增89%，其中内生性营收增幅84%。LVMH Q2 单季度营收表现优异，整体季度业绩增速呈高速上升趋势。

①可选消费持续复苏，把握优质赛道确定性成长：20 年可选消费行业受疫情冲击最为明显，预计随国内疫情得到有效管控，疫苗接种率不断提升，21 年零售行业将在前期低基数下迎来明显复苏。根据1-5 月社零情况判断，复苏趋势确定性高（尤其体现在烟酒类、金银珠宝类等），但复苏进程需要经过一定时间。推荐关注专业零售领域的珠宝龙头周大生、周大福，金价与消费周期叠加共振，渠道端持续扩张。同时关注酒类零售优质标的，渠道+品牌双提升的华致酒行。②预计百货渠道将持续复苏，建议关注重庆百货：低估值、高股息，回购完成未来有望推出股权激励，长期看国企改革持续推进。

近期大盘风格变化明显，消费板块整体出现一定回调，但行业复苏趋势未改，社零数据延续了去年下半年以来的逐季恢复态势，龙头企业在此期间通过渠道及产品升级表现相对更优。我们建议关注近期估值有所消化，且具备坚实中报基本面支撑的可选消费龙头。2021 年6 月，社零总额同比+12.1%，较5 月增速放缓0.3pct，扣除价格因素后实际同比+9.8%，两年同期平均增长3.2%。累计来看，上半年社零销售总额整体增长23.0%，在疫情低基数下，消费行业呈现平稳复苏态势。其中，线上零售渠道继续快速发展，上半年全国网上零售额同比+23.2%。其中实物商品网上零售额同比+18.7%，渗透率为23.7%。

社区团购的爆发式成长对调味品上市公司带来多方面的影响。从竞争格局来看，不同品牌对社区团购的态度不一，可能会带来现有格局的变化，同时新渠道的竞争也需要费用投放支持，加大各企业费用投放的压力。

近年来钧瓷产业发展迅速，产业规模逐渐扩大，凭借技术出色、工艺精美等多种优势，在市场上表现出较强的竞争力。但与此同时，钧瓷产业也存在着“供需错位”的问题，由于集聚化程度低、创新型人才匮乏、销售方式和营销手段单一等诸多问题，钧瓷产品供给与需求不相匹配。为此，本文在供给侧改革背景下，对钧瓷产业存在的现有问题进行分析，提出创造良好竞争环境、创新驱动引领钧瓷产业高质量发展、线上线下融合发展等建议，希望能够进一步促进钧瓷产业升级。

2019年，港澳台媒体涉及大陆的“三农”舆情信息量较上年明显上升，台湾《中时电子报》、“中央社”、《旺报》、香港《文汇报》、香港经济通通讯社是报道量居前五位的媒体。港澳台媒体关注的领域相对比较集中，农业贸易、农业合作、兽医及动物疫情相关的报道量居前三位，合计占总报道量的比重达65%。“中美经贸摩擦涉农议题”“中加关系紧张影响农业贸易”“‘一带一路’倡议助力跨国农业合作”等涉外话题，以及“非洲猪瘟疫情影响猪肉价格”“大陆与台湾地区加强农业合作”“中国脱贫攻坚战”等国内涉农话题是港澳台媒体报道的热点。