一季度消费市场呈稳步恢复态势，逐月转好趋势明显。从恢复节奏看：家居市场首先呈现消费场景的恢复，再传递到消费需求的兑现，因此上市公司业绩的兑现也有一定的滞后性；造纸包装板块作为消费配套产业，一方面需求的恢复传导到行业公司业绩是需要一定时间，另一方面，原材料价格回落进程仍是影响板块业绩恢复的重要因素。纺织服装行业，服装受益于内需转好明显，纺织则仍在经历去库存。整体上我们认为Q1 各板块业绩会有转好，但是后续季度更值得期待，择股层面，利润弹性和估值位置是当前较为重要的因素。

本篇报告回顾了 Nike 如何依靠技术升级、设计多元化、丰富顶级球员资源等方 式在全球篮球鞋市场占据绝对领先地位。深度剖析中国本土品牌如何在设计、 产品开发、营销方面实现和国际品牌的差异化竞争，获得更多市场份额。

上游23Q1 开工率整体有所回升，内销恢复好于出口，相较于疫情前仍有缺口；利润端来看，23Q1 毛利率整体有所回升。具体来看：1）内销为主的标的表现相对突出，其中富春染织受益于棉价回升、产能快速增长、新品推广销售顺畅，1~2 月订单量取得约50%+亮眼增长，Q2 有望随均价向上调整、带动量价齐升；南山智尚受益于新产能投放叠加下游商务男装稳健修复，Q1 预计收入端取得20%+增长。2）外销方面，受海外龙头订单拖累尚未完全修复，预计部分鞋服制造龙头1~2 月仍有所下滑，23Q1 预计持平微降。但考虑到当前各大海外品牌存货逐渐去化，Nike、Lululemon 等运动龙头最新指引乐观，至23Q3 订单预计迎来拐点。建议关注客户矩阵优秀、且当前估值偏低的华利集团等。