2025年3月12日政府工作报告首提“深海科技”，对标商业航天及低空经济，“深海科技”首次被正式列入国家未来产业发展重点。

估值相对低位，发掘成长公司 高成长公司带来高回报机会。新兴的网约车、数字货运、即时配送等平台头部公司，业务 量和收入增速20%左右，营业利润成倍增长。随着新能源汽车普及、智能驾驶推广，这些 公司有望享受红利、持续高增长。满帮集团、美团等2025年预期PE低于20倍，有吸引力。

月度行情表现：2025 年 4 月交运红利资产各块均跑赢沪深 300 指数。1）行业 涨跌幅：2025 年 4 月 1 日至 4 月 18 日，交通运输行业累计下跌 0.1%，跑赢 沪深 300 指数 2.85pct，高速公路、铁路运输、港口累计涨跌幅-0.61%、+5.09%、 -2.82%，均跑赢沪深 300 指数。2）利率环境：仍处于低位。2025 年 4 月，国 债收益率整体呈下行态势，截至 2025/04/18，10 年中债国债到期收益率为 1.65%，较 2025/03/31 的 1.81%下行 16bp，30 年中债国债到期收益率 1.90%。 3）行业成交额：4 月各板块成交额均回升，港口日均成交额增长明显。2025 年 4 月 1 日至 4 月 18 日，高速公路日均成交额 29.1 亿元，同比上升 29.8%， 铁路日均成交额 24.1 亿元，同比上升 14.28%，港口日均成交额 52.3 亿元，同 比上升 224.7%。4）行业估值：相较银行、煤炭、电力设备、公用事业，从 PE 历史分位数看，铁路为主要红利资产细分行业中最高，公用事业为最低；PB 历 史分位数，高速公路为主要红利资产细分行业中最高，电力设备为最低；从行 业整体股息率看，公路、铁路、港口均在 3%-4%区间内，煤炭和银行领先。 4）资本运作：皖通高速向安徽交控增发募资 5.22 亿港元

3 月快递件量增速维持高位，顺丰增速超预期：3 月全国快递服务企业 业务完成量 166.56 亿件，同比增长 20.3%，增速较 1-2 月累计的增长 22.4%略有放缓，但依旧维持在较高水平。分类型看，3 月同城件业务 量同比增长 4.3%，异地件业务量增长 21.9%。

2025 年 3 月航空供需延续量增趋势，国际航线保持强势复苏势头。3 月民航市 场进入传统淡季调整期，春运带来的高基数效应逐步消退。根据各公司公告，3 月 A 股六家上市航司 ASK/RPK 同比+4.1%/+6.3%，整体客座率为 83.2%，一 季度 ASK/RPK 均值同比+5.5/+7.8%，淡季国内供给同比下降行业供给进一步 向国际转移，国际需求同比亦大幅增长：六家航司 3 月国内线 ASK/RPK 同比- 3.2%/+0.1%，客座率达到 84.9%，同比+2.8pct；3 月六家航司国际线 ASK/RPK 均值同比+28.9%/+27.7%，客座率同比-0.8pct。