过去十年中，中国不断强调发展消费市场以重新达到经济平衡。疫情再全球范围内迟迟未散，多国供应链及生产饱受冲击，但同时也刺激了全球对中国产品的需求，导致出口在2021年同比增加21.2%至人民币21.7万亿元，贸易顺差上涨20.2%达到人民币4.4万亿元。2022年，随着海外市场产能恢复，中国市场受到刺激推动的消费放缓，预计出口增速也将有所放缓。

21 年国内客流曲折中复苏，大部分重点跟踪公司收入同比增长，22 年Q1 伴随着多地疫情封控，上市公司收入利润大幅下滑。重点跟踪上市公司2021、22Q1收入业绩基本符合预期，费控助力部分公司业绩超预期。横向比较来看，21 年收入恢复率由高到低依次为免税、酒店、景区、演艺、机场、航空、出境游。利润端，免税、酒店、演艺板块实现盈利，其他子行业整体呈亏损状态。

盈利修复高弹性稳步兑现。直营制方面，产品、客户、网络结构多维优化推动产能投放与盈利质量匹配度提升，带来龙头核心快递主业利润修复，同时多元版图量质双升；加盟制方面，监管引导下恶性价格战改善正式进入最本质的盈利修复阶段，全年业绩高弹性可期。从基本面驱动看，单量端，短期疫情扰动仅导致履约时效延后而非履约需求消失，关注管控改善后或有的业务量明显增长；单价端，价格政策依然坚挺，关注广深等价格洼地修复；成本端，规模效应、资产自持及资本开支趋稳依然带来优化空间。

路透社对此指出，最早于5 月15 日，全球主要商品贸易公司将计划减少购买俄罗斯原油和燃料，以避免违反欧盟对俄罗斯的经济制裁，运距拉升有望进一步兑现，VLCC TCE 报1937 美元/天，回落6050 美元/天，苏伊士报23988 美元/天，回落50%，阿芙拉报45415 美元/天，回落36%。成品油轮大涨，LR2 上涨82%至41404 美元/天，MR 上涨128%至41857 美元/天。利比亚受抗议活动影响，影响原油出口，成品油贸易受原油产量影响较为间接，俄罗斯成品油出口占全球11%，成品油同样受益于俄罗斯制裁下的运距拉升逻辑，涨价从大西洋市场传导至太平洋市场。继续推荐招商轮船、中远海能，新增推荐关注招商南油，美股Scorpio Tankers，奥斯陆Hafnia。

A 股（4.23-4.29）：1）在31 个申万一级行业中，本周（4 月23 日-4 月29 日）交通运输、社会服务行业累计涨幅分别为-4.5%、-7.5%，分别位列第11、26位；沪深300 指数涨幅为+0.07%。2）在134 个申万二级行业中，本周（4 月23 日-4 月29 日），酒店餐饮、旅游及景区、航空机场累计涨幅分别为-6.8%、-7.8%、-2.4%，分别位列第87、106、21 位。