投资分析报告

• 化工行业：春耕旺季来临，草甘膦需求有望增长
  草甘膦：产能新增受限，当前库存低位，春耕旺季到来或加剧供给紧张。因草甘膦生产对环境影响较大，国内草甘膦新增产能审批严格受限，行业内新增产能仅有兴发集团5 万吨产能在建。此外，由于海外孟山都草甘膦装置在2021 年连续受到寒潮、飓风等不可抗力影响，产量缩减，行业供应量下降。
• 化工行业：2022年，寻找利润修复的贝塔，并且从中寻找α优质标的－周报（20211220－20211226）
  对于化工的投资而言，工业品库存周期依然是最有效的β。我们的策略严格遵循库存周期的波动，由于库存周期每四年一次，所以年度级别上，遵循库存周期依然是我们投资化工周期最有效的策略。
• 护肤品行业：中国功效型护肤品行业研究报告
  肌肤护理越来越受到国人重视，消费者认知的提升使得功效型护肤品被问题肌肤人群及成分党所认可。区别于早期市场由进口品牌垄断的格局，近年来线上渠道的蓬勃发展让众多国牌功效型护肤品企业得以冲出重围，为消费者所熟知，并受到资本追捧。
• 基础化工行业：继续看好新能源材料及优质龙头白马－周报
  化工龙头白马成长确定性高、竞争力强，在历史上已经充分证明了它们的竞争力。受到能耗双控和项目审批难度的影响，近两年龙头白马的资本开支增速维持在2-3%，许多化工龙头企业优质新增项目的产能并没有很快释放出来。
• 化工行业：赚贝塔修复的业绩和阿尔法的估值－2022年度策略报告
  库存周期进入价格防守期。对于化工的投资而言，工业品库存周期依然是最有效的β。我们的策略严格遵循库存周期的波动，由于库存周期每四年一次，所以年度级别上，遵循库存周期依然是我们投资化工周期最有效的策略。
• 基础化工行业：自上而下关注政策拉动，自下而上关注专精特新－2022年投资策略
  从化工下游主要领域来看，地产新开工面积增速由正转负。2021年9月，国内房地产新开工面积单月同比下降13.54%，商品房销售面积单月同比下降13.17%。但随着信贷投放回升、中票发行启动，房地产行业融资环境有所回暖。
• 化工行业：新疆多晶硅被美国列入“黑名单，东方盛虹收购斯尔邦获无条件过会－新材料板块周观点（12.20-12.26)
  上周新材料板块下跌5.44%，同期沪深300 指数下跌0.67%，新材料板块落后大盘4.77 个百分点。个股方面，板块中97只个股中有27 只上涨，跑赢大盘的有33 只股票。
• 医药生物行业：源于技术，归于成长－原料药板块系列报告1
  我们认为，应重视新合成技术平台、生产工艺对原料药公司竞争力的影响，产能扩张、供给能力升级有望在3-5 年内显著扩大各原料药公司之间的差距。我们更看好短期研发投入相对较高、连续流/酶催化等潜在平台型生产技术布局较领先的原料药公司
• 美妆及商业行业：历尽千帆，再出发－复盘、业绩前瞻、展望
  2021 年，医美、美妆板块前涨后跌，基本面/全年收益/估值水平等均深度分化。展望 2022 年：1）医美板块仍将处产业资本净流入状态、严监管常态化，利于龙头；轻医美占比上升，生物材料、仪器设备商空间广阔； 2）美妆竞争格局将发生结构性变化，兼看龙头企业的主品牌成长和新品牌孵化。
• 化妆品行业：强者恒强，细分高潜赛道优势领先－2022年策略报告
  行情方面，根据申万化妆品指数，截止 12月24 日，化妆品行业累计涨幅2.9%，其中鲁商发展、贝泰妮、上海家化、珀莱雅实现16%以上涨幅，品牌商整体表现更佳。基本面方面，去年疫情基数以及线上流量红利放缓等因素影响下，行业增速逐季放缓，头部品牌商凭借品牌沉淀及灵活营销抗周期能力更强，21 年前三季度代表标的归母净利润增速分别为12.6%、10.2%，其中水羊股份、贝泰妮、上海家化、珀莱雅实现业绩增长分别为102.9%、65.0%、34.7%、27.8%，远优于行业增长。
• 基础化工行业：景气回落，寻找确定性成长－2022年度策略报告
  从长逻辑角度考虑，随着海外疫情得到有效控制，海外停产的产能将会逐步复苏，大宗商品价格或将从当前高点回落至合理区间，而近期的PPI 和内需数据环比不断地下降，一定程度上也支撑了我们的观点。因而，在当前时点，我们认为化工行业的景气度已呈回落之势，2022 年建议拥抱确定性成长的赛道及标的。
• 化工行业：回天新材拟发行可转债募集8.5亿元－基础化工债券＆定增双周报
  上周（2021.12.24-2021.12.31），基础化工板块已发可转债中飞凯转债、蓝晓转债、恩捷转债分别上涨了8.91%、7.53%、7.03%，滨化转债、百川转债、美联转债下跌了9.10%、8.85%、8.64%。公司公告，预计2021 年实现归属于上市公司股东的净利润9.3-11.5亿元，同比增长29.43%-60.05%；实现扣除非经常性损益后的净利润7.98-10.42亿元，同比增长39.99%-82.80%。
• 基础材料行业：十四五原材料规划发布，行业供给有望优化－追“宗系列
  12 月21 日，工信部等三部委联合印发《“十四五”原材料工业发展规划》，《规划》提出粗钢、水泥等重点原材料大宗产品产能只减不增，要求降低钢铁、有色金属、建材等行业的能耗、碳排放，我们认为《规划》将有助于推动行业供给结构优化。
• 创新药行业：创新时代大潮来临，中国迎来新药收获期
  1）CDE申报数量大幅增长。每年首次申请上市项目数量是上市新药数量的先行指标。在CDE 申请上市的创新药项目数量从2020 年爆发增长，预示上市新药数量即将迎来大幅增长。
• 化工行业：看好轮胎、生物柴油、光伏制氢行业投资方向－1月投资策略
  截至12 月23 日，WTI 原油现货报价为73.79 美元/桶，分别较月初、年初上涨12.54%、52.79%。2021 年国际油价上涨的核心逻辑基本与疫情演变趋势高度相关，全球流动性宽松背景下的供应收紧和经济复苏也为油价上行提供了动力。
• 化工行业：紧扣“碳中和、把握周期下的成长－2022年投资策略报告
  今年以来，磷化工原料端从磷矿石到磷酸，价格持续上涨。截至12月22日，磷矿石方面，国内市场均价为645元/吨，较年初上涨72.46%；磷酸方面，市场均价为12469元/吨，较年初上涨161.51%；磷酸一铵方面，市场均价2959元/吨，较年初上涨44.84%。